美量化寬鬆或致我國貨幣政策加速調整

　　美國昨日宣佈第二輪量化寬鬆政策(QE2)，“弱勢美元”政策得以延續，專家普遍認為，這或將是我國調整外匯組合，減少美元資産的時機。但是隨之而來的熱錢涌入、外儲風險等問題都將給中國等新興市場國家經濟帶來隱患，中國的貨幣政策趨緊節奏可能因此加快。

　　美聯儲在11月3日宣佈，決定從現在起至2011年2季度末之間總共購買價值6000億美元的長期財政部債券，即每月購買約750億美元。同時，聯儲強調仍將在較長的時間內維持聯邦基金利率在0-0.25%的目標區間不變。

　　三季度，特別是進入9月份以來，美元加速貶值，非美貨幣升值明顯：三季度歐元對美元升值幅度超過10%，2個月來美元指數跌幅8%。而再度寬鬆意味著美聯儲“弱勢美元”政策的延續。

　　美銀美林證券亞太區經濟學家陸挺則表示，“中國目前持有近萬億美元美國國債和數千億美元按揭貸款證券。美元走弱和債券走熊都將給中國鉅額的外匯儲備帶來巨大的縮水風險”。

　　截至9月末，中國國家外匯儲備餘額為2.6483萬億美元，其中美元資産佔比或超六成。目前中國仍是美國國債的最大持有國。

　　上海佰誠投資諮詢外匯分析師林少強則表示，從長期角度而言，中國應當陸續減持美元資産，或是要求美國政府就美元資産的匯率問題做出某種方式的承諾或擔保。

　　前摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠多次在公開場合表示，中國應該賣出美國國債，轉而投資美國股票，但他也指出，“首先要做得是使資産組合接近於現金，盡可能減少持有美國國債的久期，也就是説，購買國債的到期日越近越好”。

　　但是林少強強調，考慮到中國持有美元資産巨大，不可能在短時間做出大的調整，伴隨著美元的持續貶值，中國將被動受損。

　　今年3月份，國家總理溫家寶就曾表示出對美元資産的擔心，“美國作為國際貨幣的主要發行國，幣值的不穩定引起我們很大的憂慮。我去年説過我擔心，今年我還要説我擔心。”他並重申，“因此，我們對外匯儲備的要求首先是安全，其次是流動，第三是保值增值。”

　　QE2或加速熱錢流入 貨幣政策趨緊

　　美國QE2拋出的流動性，給中國帶來的不僅是外儲縮水的風險，還包括我國經濟的另一擔憂——熱錢流入。

　　上海社會科學院歐洲研究中心主任徐明棋認為，美國新一輪的量化寬鬆政策將注入大量流動性，而美國國內肯定無法吸收這些過剩的流動性，那麼，流動性會進入亞洲的發展中國家，尋找所謂的高回報資産”。

　　央行在第三季度貨幣政策執行報告中就指出，發達經濟體開始推出新的經濟刺激措施，全球流動性和貨幣條件仍將寬鬆，主要經濟體將持續放鬆貨幣刺激經濟的預期強烈，大量資金可能向增長較快的新興經濟體流入，潛在的通脹壓力須高度關注。

　　多數受訪專家都認為，在流動性充裕和通脹預期較強的背景下，富餘資金必然尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力須高度關注，今年10月我國CPI預計將達3.8%-4%。

　　而就在美國宣佈QE2的前一天，央行在其貨幣政策報告中事隔半年後再次明確提出“合理引導貨幣條件逐步從反危機狀態回歸常態水平”，這被視為繼加息後再次釋放出的貨幣政策轉向穩健的信號，在今年底明年初貨幣政策將確定收緊。

　　上海佰誠林少強認為，由於應對QE2的影響，我國不排除會加速貨幣政策轉向穩健的節奏。

　　澳新銀行周浩則表示，“全球經濟將因為弱勢美元帶來的大宗商品和農産品價格上漲面臨著較為嚴峻的通脹風險對於經濟表現較好的亞洲經濟體和大洋洲經濟體來説，通脹不斷上升可能帶來較為嚴峻的問題，這也將迫使這些經濟體在未來的一兩年內不斷收緊貨幣政策”。

　　他指出，資本大規模流入不僅可能帶來本幣的升值，也將帶來當地資産價格的上升，甚至出現資産泡沫。對於這些經濟體的貨幣當局來説，合理且有序的貨幣政策收緊，以及有效的金融監管，是未來一段時間的必修課。

　　徐明棋則認為，美國第二輪定量寬鬆貨幣政策與當前中國進一步向常態回歸的貨幣政策是矛盾的。該政策或將抵消中國的加息效應，導致中國宏觀經濟政策的預期效果無法充分發揮。

　　受訪經濟學家普遍預計，現在到明年底，我國將加息3-4次。