基金業規模“緊箍咒”重念：3000點是基民的贖回“鬧鐘”

　　3000點，對於基金而言是一個尷尬的點位。從2007年至今，這個現象一直存在著。

　　2010年三季度，上證指數向3000點發起新一輪進攻，但是全行業已經感受到了贖回壓力。可比的601隻開放式基金份額變化情況可知，今年三季度較今年二季度整體出現凈贖回狀況，總凈贖回份額為666.44億份，凈贖回比例高達3.05%。

　　國慶節後，市場繼續反彈，並於10月25日上證指數站上了3000點。基金的贖回壓力加劇。“我們的老基金繼續被贖回。”10月29日，某基金公司市場部總監坦言。

　　然而，市場中也總有例外，如果一個基金業績足夠理想，那麼它能夠擺脫3000點的贖回魔咒。

　　基民在3000點做了些什麼

　　第一個3000點發生在2007年的3月。當上證指數突破3000點的時候，很少人會預料到這裡不過是大牛市的半山腰。

　　在突破3000點後，基金份額開始明顯增加。Wind統計，2007年二季度基金份額突破1萬億份，達到了1.259萬億份，此後市場經歷了過山車，但是基金份額仍舊持續增長，在2008年4季度末，基金業總份額創造了歷史新高，達到2.57萬億份。

　　2009年，上證指數迎來第二個3000點。那是2009年的6月份。但是6月底的基金二季報披露，基金份額卻從2009年一季度末的2.35萬億份下降到了2.31萬億份，下降了400億份。也就是説市場在觸碰第二個3000點時，基金遭遇了贖回。

　　此後，市場繼續上行，到2009年的8月4日，上證指數最高衝到3478點。2009年三季度，基金又被明顯凈申購。當年三季度末，基金總份額達到了2.33萬億份，較之二季度實現了近100億份的份額增長。3000點天使的一面顯現。

　　接著市場出現了回調，但一個多月後，2009年10月份，上證指數在此觸碰到了3000點，並且在3000點上方維繫了數月震蕩，基金在四季度份額繼續上升至2.45萬億份。

　　2010年1月下旬，市場回調。直到2010年3月份，上證指數再次突破3000點整數關口。一季度末，基金份額較之去年四季度下降了1000億份，只剩下了2.35億份。

　　二季度，市場雖然在調整，上證指數下跌23.34%，但基金總體份額逆市增長，超過了2.39萬億份，較之一季度末增加了400億份。

　　歷史上，基金份額圍繞著3000點展開的拉鋸可見，基金份額的上升出現在兩個階段：1.市場調整階段，比如2008年全年和2010年的二季度；2.3000點站穩後的上攻或盤整階段，比如2007年的三、四季度和2009年的四季度。

　　而基金份額的下降則反復出現在上證指數上行並接近3000點的過程中。比如2009年二季度、2010年一季度以及2010年的三季度。於是形成了“3000點贖回魔咒”。

　　實際上，3000點上方的申購和接近3000點開始出現的贖回是有直接關係的。

　　“投資者在上個3000點上方購買基金，隨後市場調整發生了虧損，許多投資者的心態就是能回本就趕緊出來。而很多時候，當股指接近或超過3000點的時候，投資基金的收益就開始為正了，於是出現贖回潮。”深圳一大型基金公司的市場部總監表示：“但一些投資者發現，基金凈值過了3000點後還能上漲，於是又發生了申購潮。”

　　值得一提的是，從2008年四季度基金份額創歷史新高至今，新基金髮行量突破了218隻，但總體份額卻出現了下降。至2010年三季度末，較之最高峰下降了1768億份。

　　從2009年年初至今年9月份末新基金的首發份額合計高達5590億份。

　　這表明，整體上，投資者對基金是贖回的，也表明老基金被贖回超過7000億元。

　　據上海某基金公司市場部總監介紹：“因為發行新基金可以獲得更高的利益，銀行的銷售人員通常會推薦客戶贖回老基金而購買新基金。”

　　破解3000點魔咒

　　雖然在接近3000點的過程中，基金業普遍面臨著贖回，但是每種類型的基金都有凈申購的情況。

　　以2010年三季度為例，359隻可比的偏股型基金中，有57隻基金出現了凈申購，佔比15.88%。

　　其中，24隻基金的凈申購率超過了10%。凈申購率最高的為天治創新先鋒，凈申購率高達267%。此外，東吳進取策略、諾安成長三季度的申購率也都超過了100%。

　　它們身上存在兩大共同點：規模小，業績不錯。比如天治創新先鋒在二季度末份額只有4622萬份，三季度末增至16965萬份。截至10月28日，該基金年內凈值增長率為21.1%，同期上證綜指下跌8.28%。

　　東吳進取策略、諾安成長兩隻基金近兩個季度末的規模也不過10億元，年內凈值增長率超過10%。

　　整體來看，小基金規模的擴張同業績相關性較大。

　　在份額超過50億份的基金中，有三隻基金三季度申購率超過10%。分別是華夏紅利，凈申購率為16.76%；華夏藍籌核心，凈申購率為12.66%；大成景陽領先，凈申購率為11.04%。

　　但是三隻基金的業績差異卻很大，華夏紅利和華夏藍籌核心年內業績並不靠前，截至10月28日，凈值增長分別是3.6912%、1.1848%。

　　而大成景陽是唯一一隻份額超過50億份，依然能夠取得凈值漲幅超過20%以上的基金。該基金三季度末份額是79億份，截至10月28日年內凈值增長率為21%，在全部基金中排名前十。

　　從以上現象可以看出，自身規模較大的基金可以靠兩方面吸引投資者申購。其一是業績，如大成景陽；其二是公司整體品牌。華夏紅利和華夏藍籌核心背靠華夏基金這棵大樹，分享到了投資者的偏愛。在許多銀行的定投系統中，這兩隻基金都是率先向投資者推薦的。

　　但是從長遠來看，業績仍是吸引投資者的主要因素。

　　三季度，指數基金的份額增減表現出明顯的差異。跟蹤中小盤股票指數的基金普遍遭遇了凈贖回；而跟蹤大盤股尤其是滬深300指數的基金受到投資者青睞。

　　指數基金中，三季度申購率超過10%的基金有11隻，其中7隻基金跟蹤的指數是滬深300，兩隻基金跟蹤中證100。

　　贖回率較高的指數基金多跟蹤深證100、中證500等。

　　但較為奇怪的是，寶盈基金的中證100和中歐基金的滬深300在三季度卻遭遇了較大贖回。贖回率分別是12.77%和44%。

　　中歐滬深300三季度的贖回可以理解，該基金6月份成立，贖回應該是捧場機構的撤離。

　　而寶盈基金旗下的中證100今年2月份成立，該基金被贖回很可能受累于寶盈基金主動性産品表現不佳。

　　以上表明，即便是投資業績區別度不大的被動基金，公司的品牌也會對其産生影響。

　　QDII基金是三季度的贖回大戶。全部産品無一倖免在三季度遭遇凈贖回。贖回份額接近46億份。其中國投瑞銀新興市場贖回率高達84.81%，也是全部基金三季度贖回率最高的基金。

　　另外，包括博時大中華亞太精選、匯添富亞澳精選、長盛環球景氣行業、工銀瑞信全球精選、易方達亞洲精選、國泰納斯達克100、海富通海外精選、招商全球資源的贖回率也都超過10%。

　　這些基金中，除了海富通海外精選，其餘基金都是年內成立。遭遇大規模贖回多是由於機構捧場資金撤離。而較為奇怪的是，它們的凈值也都實現了年內正增長。

　　相反，早先成立的一些QDII基金如上投摩根亞太優勢、南方全球精選等贖回率並不大，雖然它們的凈值還在1元之下。(21世紀經濟報道)