經濟向上趨勢不變 配置偏股型基金

　　鋻於三季度經濟增速環比再次減緩，而預計四季度將迎來底部，經濟基本面對基礎市場有支撐，同時預期通脹水平較高，建議投資者在配置中應以股票型基金、混合型基金等權益類基金為主要配置，債券型基金作為分散風險的次要配置，建議配置比例為偏股型基金80％，債券型基金20％。

　　相對於3年以上的較長投資期，偏股型基金是較好的基金投資類型。長期來看，中國經濟向上的趨勢不會改變，而股票類資産的長期預期收益一般高於債券型資産。在較長的時間段選擇偏股型基金，基金的持續收益能力是最重要的指標之一。而基金管理公司管理資産規模、公司投資管理能力、風險管理能力和投研團隊的核心競爭力和穩定性等，是持續增長業績背後的基本面因素。

　　在選擇長期投資的偏股型基金時，首先選擇綜合實力較強的基金管理公司。考慮到國內市場逐步進入一個經濟結構轉型的階段，通常轉型期會持續3-5年時間，轉型期間經濟增長會産生波動，預期市場具有結構化局部性投資機會，因此，在長期基金的整體風格上，應選擇規模適中、投資範圍寬泛、採用自下而上投資策略並且長期選股能力較強的基金。

　　從中短期來看，市場對國內經濟增速四季度見底已形成一致預期，從而對市場形成支撐。受外部流動性寬鬆的影響，資金向資源類週期類證券流動。從大盤股和中小盤股相對估值差異的變動來看，中小盤股的估值溢價偏高，未來出現估值回歸的可能性較大。建議短期謹慎對待中小盤股為主要投資標的的風格基金以及以中小盤股票指數為標的的指數類基金。

　　鋻於此輪行情是流動性推動的估值修復行情，在經濟緩慢回落見底，政策預期穩定的情況下，通脹預期和外圍資金流入可能繼續推動資源類公司，週期性行業估值修復行情可能在短期內持續，但大盤也可能出現短期階段性整固。在對基金下階段投資策略的選擇上，一是可以選擇近期業績較好，而當前資産配置已經向均衡配置調整的基金，如東吳進取策略混合型基金、廣發核心精選股票型基金、嘉實價值優勢股票型基金等。

　　除了均衡配置的投資策略外，富有經驗的投資者可能希望從板塊和風格輪動中獲取收益，此類投資者可在風格類基金中尋找符合短期市場輪動方向的標的。可關注以大盤股為主要投資對象或者以複製大盤股指數為投資策略的指數型基金，如以上證50指數、上證180指數、中證100指數和滬深300指數等為標的的指數型基金。

　　考慮到中短期風格基金投資策略承擔的風險較大，且大盤整固的可能性也存在，建議風格投資以交易型基金為主要工具，特別是風格指數ETF或風格指數LOF，以減少交易機制帶來的交易風險。交易型指數基金中可關注華夏上證50ETF、華安上證180ETF、博時超大盤ETF、國投瑞銀金融地産指數LOF等。

　　含杠桿的封閉式分級基金國聯安雙喜B在10月份行情中漲幅很大，一是反映了市場對後市繼續上漲的預期，二是內含杠桿放大了分級基金凈值上漲幅度，三是指數基金在上漲行情中凈值增長更快，四是中證100指數是大盤股指數，不但充分反映了最近的行情特徵，還反映了投資者對未來市場轉換的預期。但值得注意的是，杠桿是雙刃劍——在指數上漲的時候，杠桿基金凈值上漲的速度加倍；但指數下跌的時候，凈值也會以同樣的倍數下跌。這一點已經在最近一週的市場上得到驗證。杠桿放大了市場風險，杠桿分級基金僅適合那些有短線投資經驗、技術分析能力較強的投資者。

　　此外，由於近期央行加息，以及對未來通脹高位持續的市場預期，債券型基金短期面臨較大的市場壓力。但從過去較長時間的歷史數據來看，國內債券型基金的長期投資收益並不低，仍然是長期投資者可以選擇的基金類型，建議此類投資者等待合適的市場時機，選擇新發的債券型基金擇時進行配置。（招商證券王丹妮）

　　過去3年業績持續性較好的股票型開放式基金

　　代碼 基金名稱 2008年凈值增長率 2009年凈值 2010年凈值 2008年 2009年alpha 2010年alpha

　　增長率 增長率 alpha

　　000031 華夏復興-38.44 104.33 18.07 0.0024 0.0026 0.0048

　　020001 國泰金鷹增長 -47.37 83.62 8.28 0.0004 0.0025 0.0029

　　340006 興業全球視野 -44.16 77.08 5.89 0.0020 0.0026 0.0023

　　股票型平均 -51.83 71.26 3.63 -0.0001 0.0003 0.0015

　　滬深300 -65.95 96.71 -4.98

　　過去3年業績持續性較好的混合型基金

　　代碼 基金名稱 2008年凈值增長率 2009年凈值 2010年凈值 2008年 2009年alpha 2010年alpha

　　增長率 增長率 alpha