創業板：直面首批解禁潮

　　一週年之後的創業板面臨著解禁股大考驗。根據市場規則，首批27家創業板公司合計有11.96億股限售股將於下週一解禁上市，解禁市值高達327億元，接近目前創業板流通市值的三分之一。

　　行業特徵不鮮明

　　據統計，創業板公司發行市盈率平均值69.23倍，是主板股票平均市盈率的近3倍。照理説，創業板應重點扶持符合國家戰略性新興産業發展方向的企業，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫藥、節能環保等領域企業，以及其它領域中具有自主創新能力和成長性高的企業。但是從多數已經發行上市的創業板公司來看，其行業特徵尚不鮮明。其中就有服裝製造業（探路者）、造紙業（萬順股份）、橡膠製造業（寶通帶業）、五金交電化工零售業（恒信移動）、衛生保健護理服務業（愛爾眼科）、陶瓷製品業（長城集團）、煤礦安全監控設備（尤洛卡）、海洋漁業（國聯水産）、廣播電影電視業（華誼兄弟）、倉儲業（新寧物流）等一般行業，行業分佈較為廣泛，細分種類繁多，有的是傳統行業，大多可在主板、中小板市場上找到同類品種。

　　也因此，作為“新行業+新故事+新財富”的創業板，還是需要在今後更加突出其高成長的新興産業定位，否則高估值也就缺乏了相應的公司基本面基礎。

　　解禁壓力提前消化

　　創業板面臨的解禁壓力主要有三個方面：一）首批27家創業板股將集中承受解禁股的拋壓，能否安然度過？二）其後的創業板股將陸續進入解禁期，是否存在大幅震蕩的可能？三）在經過大額解禁之後，今後的創業板股能否依然保持較高的股價定位？

　　今年下半年以來，創業板股指表現溫和震蕩，漲幅僅為12.98%；而同期的中小板指數走出了一輪波瀾壯闊的大行情，並於本週中奮力創出6979.77點新高，累積漲幅達到39.86%；還有同期的深成指和滬市綜指，漲幅亦分別達到43.23%和24.78%。創業板一週年後有大量限售股解禁，此利空近幾個月來市場已有所消化。目前的大盤處於強勢狀態，因此首批27家創業板股的解禁股壓力不會太大，預計市場將安然度過。儘管創業板股的原始籌碼成本很低、市價較高，而且創業板部分高管為套現而提前離職時有發生，但其對市場整體影響並不大，最多是某幾家創業板個股短期會受到較大拋壓而相對弱勢。

　　記得今年2月初之時，同樣有機構獲配的創業板首發限售股解禁上市，比重達到25%。此前備受壓抑的創業板市場，卻因此獲得了一個逢低吸納建倉的機會，在年報業績成長和高送轉的刺激下，直接造就了其後的大行情。即便如超級大盤的代表農業銀行(601288)，上市不久還一度破發，但在503203萬股首發限售股解禁日前後，該股也照樣迎來一波大漲行情。

　　而在首批27家創業板限售股集中解禁之後，其後的創業板股雖然也將陸續進入解禁期，但洪峰已去，餘下的創業板股解禁屬於常規動作，不大會掀起大風浪來的。

　　關鍵還是在於今後的創業板股能否享有較高的股價估值。我們認為，優質的上市公司資源是股市的基石和吸引投資者不可或缺的資源，如果沒有創業板及中小板，是無法有現在這樣大批高成長企業源源不斷進入A股市場的。如果創業板能夠堅持積極吸納戰略性新興産業公司上市，並且不斷有優秀的創業板公司成長為巨人的話，那麼即使有大量限售股的解禁潮，也不會影響其享有較高的估值。

　　逢低介入錯殺解禁股

　　目前三季報已基本公佈完畢，基金等機構的增減倉也一目了然。這是觀察創業板股業績超預期增長的最佳時機，也是優選跨年度個股的時間窗口。又恰遇首批27家創業板限售股將集中解禁，此前股價多受壓制，因此在具體操作策略上，可積極圍繞解禁作文章、抓機會。

　　一方面，投資者對於包括首批27家在內的所有134家創業板公司的季報業績增長、限售股解禁以及基本面情況要做到心中有數，並從中列出候選潛力品種，視情況逢低介入。可關注的品種有：華策影視、東方日升、長信科技、寶利瀝青、華測檢測、鼎漢技術等。

　　另一方面，特別關注首批27家創業板限售股下週一解禁前後，股價的反應情況。假如出現大幅低開高走的話，就應順勢介入目標品種；而如果首批解禁股表現平平，則可不急加重倉位，等待更好的股價介入時點。