3000點後的風險與機會 可以重點關注兩概念

　　回顧過去4個月，A股市場形成了一波小牛市場行情。經濟下行週期步入築底階段被市場確認後，估值修復、流動性與通脹超預期成為大盤持續上漲的主要動力。股指10月18號創出天價與天量，在樂觀情緒蔓延的背後，市場縮量滯漲特徵顯現。

　　目前A股估值水平已經處於中性區間(3000-3300點)，由於估值基準切換特徵不明顯，即以11年的業績增長作為價值權衡的標桿，市場上漲需要尋找新的推動力。中性的估值水平，是基於年內2300點的反思，以及2008年11月PE步入新波動週期兩個角度分析而來。以2300點為估值起點，10年31%的業績增長對應的大盤合理估值水平應該在3000點附近。2008年11月伴隨經濟進入調整週期，市場估值體系重塑。以2008年11月估值觸底回升為起點考察，如果市場達到中性估值水平，指數還有10%的上升空間，估值修復行情可能延續至3300點。

　　展望年底前的股市環境，流動性難以再超預期，經濟環比增長趨勢存在反復，政策面重新進入觀察期。在新動力缺失背景下，部分經濟指標下行將帶來投資品價格的回落，巨大的獲利回吐壓力有可能導致股指步入調整期，11月上旬前後，是投資者需要提防的時間窗口。

　　主要風險體現在，工業增加值受節能降耗壓力延續(“十一五”節能減降耗下降15%，經過全國人大批准具有法律約束力)、房地産新開工投資額再度回落、快速升值帶來的出口波動影響，年底前還有可能下降。投資品價格滯漲或回落，導致漲幅巨大的週期性板塊面臨回落風險。隨著本輪行情步入尾聲，不再強調週期性板塊，以及低估值板塊的新上漲機會。建議投資者採取持有或逢高兌現盈利的策略。市場調整期，建議關注業績增長穩定的醫藥股，以及受益於經濟增長轉型的新興産業機會，可以重點關注雲計算、物聯網等概念板塊。