市場調整隱現新機會 短期調整不改中期趨勢

　　當滬綜指在兩周內迅速上漲了近16%後，市場終於放緩了快速上漲的步伐，展開了預期中的調整。週三兩市震蕩走低，滬指跌破3000點整數關口，本輪漲幅巨大的有色、煤炭等資源類股票均出現不同程度的殺跌，個股跌多漲少，除題材股活躍外，部分弱勢股出現補漲。技術指標上，當股指臨近4月19日的3096-3121點的破位缺口時，市場獲利回吐和繼續上攻的壓力陡然增加。5日線出現高位拐頭跡象，MACD指標紅柱線在逐漸縮短，KDJ指標在前期頂背離死叉後，再度形成死叉向下發散，從量能形態和K線組合看，始於週一的第二輪上攻的動能比起第一波有較明顯的減弱，説明市場在此發動新一輪上攻的認可度並不高，大盤短期陷入較為明顯的調整態勢當中。

　　本輪始於9月30日的上漲行情，究其原因在於美元的大幅貶值，引發以美元計價的黃金、有色、石油等大宗商品價格的大幅上漲和通脹預期的增強，並由人民幣升值而導致的流動性充裕是本輪行情的重要基礎。

　　週三由於美元指數的小幅反彈，導致資源股出現震蕩走勢。雖然短線美元有一定企穩，但美國政府繼續推動美元貶值動機仍然存在。首先，通過美元貶值可以提振本國産品凈出口，改善經常項目下巨大的貿易逆差；其次，可以通過貶值來降低美國政府的對外債務負擔。當前美聯儲正在實施新一輪的定量寬鬆政策，將加劇美國中期的通脹預期。因此，美元中期內維持疲軟態勢的可能性較大。

　　三季度的宏觀經濟數據顯示我國經濟在出現回落之後，內需出現了觸底回升的跡象，這在一定程度上打消了對我國經濟過度回落的擔心。雖然央行進行了加息，但是負利率的情況並未改變，而且在未來仍將持續，這將對消費和投資形成支撐。在全球主要經濟體維持低利率預期持續的背景下，我國企業和居民的投資和消費行為有望得到進一步加強。

　　在8月CPI刷新22個月以來歷史紀錄後，9月CPI繼續保持上行態勢，漲幅再創新高。分析今年物價上漲的原因主要來自於兩個方面：一是食品價格的上漲，二是房價的上漲，其中食品價格上漲是9月CPI走高的重要原因。儘管央行19日宣佈加息，但由於CPI的上行慣性和政策的滯後性，同時在勞動力成本上漲和輸入性通脹的雙重壓力下，使得未來通脹的壓力仍然存在。另外，人民幣升值引起熱錢流入。受世界主要經濟體復蘇乏力、中國經濟依然向好等因素的影響，人民幣匯率將繼續升值，從而引起國際熱錢流入和流動性過剩，也將推高國內物價。

　　因此，無論是美元貶值的延續性，還是通脹因素的依舊存在，都決定了在通脹預期下的上漲行情不會輕易結束，市場中流動性充裕的局面也未發生根本改變，只是經過第一階段的“小步快漲”的“快牛”走勢後，多方能量消耗過快，需要通過短期調整消化短期獲利回吐風險。

　　在有色、煤炭等傳統能源股出現明顯回調時，新能源、新産業等板塊再度出現活躍的跡象。未來圍繞産業結構升級的新興産業將有一個持續活躍走強的過程，國家産業政策將大力引導更多優勢資源、資金流向實體經濟中的戰略新興産業，如新材料、鋰電池、多晶硅、智慧電網、物聯網、航天軍工等板塊仍然值得關注。