大資金推動行情不會戛然而止

　　昨日滬深兩市股指略低開並小幅下探後先揚後抑，最終上證綜指大跌1.46%，深證成指下跌2.02%，兩市成交量萎縮10%。

　　短線看，在週一發力攻上3000點整數關口之後，週二、昨日滬市連續兩天回落整固，且昨日的回落力度明顯加大，擊破5日均線，觸及10日均線。有所整固的主要原因，首先，無論3000點整數關口，還是上檔4月19日的向下跳空缺口3096點至3121點，均在技術上比較敏感，使得技術性拋盤增多。其次，前期連續強勢推高的權重股，特別是有色金屬和煤炭股在近日有所整理，以至於股指暫時缺乏向上動力。再次，強弱類技術指標一直未得到充分修正，大多仍處超買區鈍化狀態，技術上的整固要求一直存在。

　　很多投資者目前都面臨著上證綜指3000點是中點抑或終點的判斷問題。個人認為，3000點只是上升的中途驛站，而非終點站。這一方面是因為國際、國內的宏觀經濟表現好于之前預期。從國際看，美國將再次實施量化寬鬆政策，加之美元貶值，均對我國股市有利好效應。從國內看，三季度宏觀經濟運行數據顯示，經濟增速下滑情況好于預期，微觀經濟實體景氣度仍然樂觀。另一方面是因為大資金推動的行情不易戛然而止。10月18日創出4853億元的歷史天量，週一、週二成交量快速回升到4418億元、4551億元，市場呈典型的大資金入場推動特徵。從歷史經驗看，大資金介入的行情上漲幅度一般在30%左右，而目前僅僅為17%。而且，作為一次未經整固的強攻行情，出現反轉向下形成倒V形頭部，從技術規律上講概率也很小。即使退一步來講，缺口必補的技術規律也決定了3096點至3121點缺口應被封閉。因此，3000點一線整固充分後，股指仍有向上機會，但上升速率可能明顯減緩，軋空行情應已告一段落，後市的上漲將主要表現為進二退一的震蕩推進。短線整固的空間將受到前期踏空資金介入的影響，可能會被一定程度地壓縮。

　　操作上，整固中注意持倉結構調整，對於估值仍有吸引力的煤炭板塊可趁調整增持，另外可考慮加倉市盈率有比較優勢的二線藍籌，創業板則可等到解禁潮衝擊之後再進行選擇。申銀萬國徐明

　　■觀點組合

　　●東吳證券

　　短線調整後仍存上行空間

　　昨日大盤出現回調，日K線收出中陰線，其中滬指再度失守3000點大關，究其原因主要有以下幾點：1、短線大盤漲速過快、漲幅過大，個股尤其是對指數貢獻最大的藍籌股獲利盤相當豐厚，給股指上行構成了強大的壓力，導致短期市場進一步做多動能不足，存在較強的清洗浮籌的要求。2、從技術上看，大盤也存在回調的強烈要求，大盤分時指標15分鐘、30分鐘MACD指標先後多次産生頂背離，週二60分鐘MACD指標也正式形成頂背離。另外，從量能來看，也産生了一定的背離現象。因此，大盤調整也就在情理之中。3、美元指數在76附近止跌反彈，引發資源類股票的拋壓。

　　對於後市，考慮到引發本輪行情的核心因素流動性仍然處於比較寬鬆的狀態，支撐股市的根基經濟基本面有持續走好的態勢，股指經過短線調整後應該還有一定上行的空間，目前的調整性質暫定為技術性回調比較合理。

　　●金證顧問

　　市場更多的是機會而不是風險

　　從昨天股指44點的陰線來看，地産、醫藥、重組等板塊的活躍，以及創業板、中小板等代表小盤股的指數調整幅度明顯不大，這些都説明，市場資金開始尋找新的投資機會，只是這種“資金轉戰”並不是很流暢，使得股指選擇“退而求其次”的調整走勢。

　　另外，從分時走勢圖可以發現，昨天的大盤更多表現為抵抗性下跌，股指數次跳水急挫後，往往引發抄底資金的大量涌現，這相對於8、9月中股指急挫後抄底資金匱乏的局面截然不同，也顯示出市場的主力資金並沒有放棄中線看好的預期，只是市場需要一定時間和空間進行修正。

　　所以，在這樣類似“斷頭鍘”式的陰線下，市場更多的是機會而不是風險，“斷頭鍘”下醞釀新的“升”機，如三季度基金增倉品種，三季度預增甚至公佈了全年預增業績的白馬股，以及通脹效應下的受益股，這些都是未來的主流品種。

　　●股基冠軍 孫建波

　　本輪行情僅是週期股的反彈行情

　　由於流動性好轉、經濟短週期觸底和股票估值的過度偏離，四季度以來市場出現了週期股飆升的行情。我們更傾向將其判斷為週期股的反彈行情。在反彈和投資者調倉初步完成後，投資者仍應從基本面特別是長期角度來判斷投資的方向。在經濟轉型期，市場整體性機會並不大，結構性機會是我們可以關注的機會。投資者切不可好了傷疤忘了痛，在控制下行風險的前提下，把階段性的投資策略放到長期投資思路之下，仍可獲得不錯收益。截至10月26日，由績優基金經理孫建波主要管理的華商盛世成長基金以31.03%的收益率獲得今年以來偏股型基金第一名。