量化寬鬆概念透支美元逆轉A股怎麼走

　　美元走強 人民幣跌勢擴大

　　紐約匯市美元對主要貨幣繼續上揚

　　人民幣對美元大跌 重回6.69關口

　　美元反彈 股市期市借機調整

　　美聯儲量化寬鬆概念透支 美元隱現築底跡象

　　美聯儲或漸進寬鬆 美元繼續反彈

　　量化寬鬆規模或縮水_美元反彈

　　資源股隨商品回落 未來看美元“臉色”

　　3000點拉鋸戰 美元反彈添變數

　　美元反彈A股回撤 震蕩意在空中加油

　　上海證券報 李丹丹

　　在連續4個交易日的小幅震蕩後，昨日人民幣終於不再“平靜”。受隔夜美元全線走強的影響，人民幣對美元中間價走低150個基點，重回6.69關口，同時即期市場的跌幅也明顯擴大。

　　外匯交易中心數據顯示，27日人民幣對美元的中間價為6.6912，較上一交易日下跌150個點。而前幾個交易日受G20財長和央行行長會議的影響，人民幣對美元匯率的中間價一直在50個基點幅度上下震蕩。

　　26日的紐約匯市上，美元走強，而昨日的亞洲匯市上，美元指數再度飆高，截至記者發稿，美元指數報78.10，上漲接近0.6%。受到國際市場聯動的影響，昨日國內即期市場開盤時，人民幣對美元即開始明顯下跌，最後收盤價為6.6806，較前一交易日的收盤價回落179個基點。

　　即期市場的表現也帶動了遠期市場上人民幣的走軟。海外無本金交割遠期（NDF）市場上，截至記者發稿，一年期美元對人民幣報6.4920元，而上日尾盤為6.4730元，人民幣的升值預期已經連續兩個交易日下跌。境內遠期市場，一年期美元對人民幣貼水1240點，即市場認為一年後人民幣兌美元將達到6.5566元。

　　但是值得注意的是，記者從市場了解的聲音均不看好美元能持續“強勢”。市場認為，近期市場仍將維持震蕩市，直至11月中旬召開的G20峰會。

　　商務部部長陳德銘10月26日視察第108屆廣交會時指出，世界經濟雖然進入復蘇進程，但多重跡象顯示，復蘇的過程是緩慢、複雜和脆弱的，其中存在大量不確定因素。而美元發行不受控制以及國際大宗商品價格持續上漲，正在給中國帶來輸入性通脹的衝擊，當前這一問題引發的不確定性給企業造成的困難更大。

　　紐約匯市美元對主要貨幣繼續上揚

　　新華網紐約10月27日電（記者紀振宇）由於市場認為美聯儲即將出臺的新一輪寬鬆貨幣政策規模可能小于預期，27日紐約匯市美元對主要貨幣上揚。

　　此前市場曾預計美聯儲將動用5000億至1萬億資金規模購買政府債券以向市場中注入流動性，從而刺激目前疲弱的經濟。

　　但《華爾街日報》27日報道，美聯儲購買國債計劃的規模或許遠小于之前市場的預期，且執行時間比之前預期的更長。

　　受此消息影響，市場中部分投資者減少了之前賣空美元的頭寸。

　　歐元對美元在今天較晚的交易時段中下跌至1．38以下，儘管如此，許多分析師認為，對於美聯儲即將出臺新一輪寬鬆貨幣政策以及歐洲央行同期逐步退出刺激政策的預期令歐元對美元在下個月下跌至1．35價位以下的可能性極小。

　　截至當天紐約匯市尾市，1歐元兌換1．3761美元，低於前一交易日的1．3850美元；1英鎊兌換1．5758美元，低於前一個交易日的1．5835美元；1美元兌換81．71日元，高於前一個交易日的81．49日元；1美元兌換0．9917瑞士法郎，高於前一個交易日的0．9861瑞士法郎；1美元兌換1．0298加元，高於前一個交易日的1．0246加元。

　　人民幣對美元大跌 重回6.69關口

　　本報訊 中國外匯交易中心公佈的數據顯示,昨日人民幣對美元匯率中間價報6.6912,較上一交易日大幅下行150個基點。分析人士指出,除隔夜美元指數大幅上漲的誘導因素外,近期舉行的G20財長會議顯示出緩和匯率爭端的意圖,以及中國央行日前加息以抑制國內房地産等資産泡沫的決心,都在一定程度上減弱了海外熱錢“押注”人民幣單邊升值的意圖。

　　實際上,人民幣對美元匯率中間價自上周初至今,跌幅已多達415個基點,較一個月前9月29日6.6936元僅有很小的差距。

　　人民幣對美元中間價下行,帶動昨日即期市場人民幣收盤價大跌179個基點至6.6806元。自今年6月匯改重啟至今,人民幣對美元升值幅度約為2.14%。同時,昨日海外無本金交割遠期（NDF）市場1年期人民幣NDF報于6.4920元,較前一日尾盤6.4730元也出現較大跌幅。

　　美元反彈 股市期市借機調整

　　上證指數跌1.46%，失守3000點；國內23個期貨上市品種悉數下挫

　　證券時報記者 陳 霞

　　本報訊 近期，美元匯率的一舉一動都牽動著市場的敏感神經。昨日，美元指數再度上揚，連續第二個交易日走高。受此影響，全球商品及股票市場紛紛下挫。其中，上證指數下跌44.49點，再次失守3000點整數關口。國內三大商品期貨交易所上市品種全線收跌，帶動文華商品指數大跌1.62%，創近兩個月單日最大跌幅。

　　美元指數的反彈對大宗商品價格帶來直接衝擊，國內三大商品期貨交易所23個上市商品悉數下挫。其中，滬鋅主力合約跌幅高達3.90%，成為有色金屬板塊中的領跌品種；早秈稻、橡膠等品種跌停；棉花和白糖也出現顯著下跌。而A股市場資源板塊也應聲下挫：煤炭板塊下跌3.03%，居各行業榜首；有色金屬板塊跌幅為2.29%，居跌幅榜的第二位。此外，造紙、航空等人民幣升值受益板塊也受到了一定的拋壓。

　　分析人士指出，本次美元匯價的反彈源自週一美國財政部首次以負收益發售100億美元5年期通脹保值證券。受此提振，美元兌主要16國貨幣中的14個幣種出現反彈，為過去3個交易日以來的首次。

　　不過，對於美元後市的走勢，國信證券研究報告就認為，只要市場對於美聯儲後續進一步量化寬鬆的政策預期沒有改變，那麼美元中期弱勢格局難改。而美元指數短期走勢，將在11月2—3日美聯儲貨幣會議決議後有明確指向。

　　目前距離會議召開日益接近，美元此時的反彈也引發了市場的格外關注。業內人士指出，11月初美聯儲會議再度寬鬆貨幣政策已經在美聯儲9月份會議上得以肯定。當月會議紀要顯示，多數委員認為，不久之後進一步放鬆政策是合適的，將政策選項的考慮重點放在購買較長期國債及能夠刺激通脹預期的方式上，令其可能採取措施的時間和政策選項更為清晰化。

　　目前市場對美國進一步量化寬鬆政策的規模預期上，少則1000億美元，多則1—2萬億美元。而國信證券傾向於為5000—6000億美元。因為美國第一輪量化寬鬆計劃總共投放了1.7—1.8萬億美元，而目前經濟較那時有明顯實質性的好轉。

　　國信證券還認為，若美聯儲在11月公佈詳盡的資産購買計劃(一次性實施)，或規模超出市場預期，則美元貶值預期基本到位。預期兌現後心理衝擊大於實際影響，若美聯儲採取“邊走邊看”的策略，逐步推進寬鬆政策(如每月購買1000 億美元)，則美元貶值預期還有持續的可能，但下行幅度將趨緩趨弱。因此，美元指數的下行趨勢仍可延續至年底，但下行幅度將趨緩趨弱。

　　而對於資本市場，未來關注的焦點將更多的由流動性推動轉向基本面推動。隨著美元下跌的動力減慢，前期漲幅過大的有色、原材料等板塊面臨的風險將逐步加大，市場多頭也將會借此契機獲利回吐。

　　美聯儲量化寬鬆概念透支 美元隱現築底跡象

　　美聯儲將再度實施量化寬鬆政策的預期令美元一路下行，美元指數在短短一個半月內下挫8%。然而臨近美聯儲政策會議，市場對美元態度卻在轉變。注資力度不及預期的擔憂，一舉打住美元的下行空間。

　　據海外媒體27日報道，美聯儲可能在下周的政策會議上公佈漸進式買進國債計劃，且注資債券市場的規模小於此前預期。受此影響，27日美元在亞洲和歐洲交易時段延續前一交易日的上揚態勢，實現二連陽。分析人士認為，美元築底跡象明顯。　　

　　寬鬆政策規模成焦點

　　據海外媒體27日報道稱，在經濟衰退和低通貨膨脹的形勢下，美聯儲或于下周開啟新一輪貨幣刺激計劃，在議息會議上宣佈一項在未來幾個月購買價值數千億美元美國國債的計劃。報道指出，儘管細節上尚待內部人士討論，但美聯儲二次寬鬆的基本思路已經成型。

　　據報道，注資規模處於市場預估區間的低端位置，目前市場預期普遍集中于美聯儲將初步承諾分5個月買入至少5000億美元的國債。美聯儲在實施第一輪量化寬鬆計劃期間購買了1.7萬億美元的抵押貸款支持證券和國債。

　　26日公佈的經濟數據再度強化對美聯儲將推出新一輪貨幣政策刺激舉措以支撐經濟復蘇的預期。美國行業研究機構——世界大型企業聯合會當日日發佈數據稱，10月份美國消費者信心指數升至50.2。但該協會經濟學家林弗蘭科表示，儘管數據有所上升，但美國經濟復蘇一年多來該指數仍然處在歷史低位。此外，據標準普爾-凱斯席勒報告顯示，美國8月獨戶型住宅價格連續第二個月下跌，並徘徊在近期低點附近。

　　這些數據都顯示出美國經濟的復蘇依然脆弱。不過，依然有許多經濟學家，甚至美聯儲部分決策者對再次推出刺激政策表示質疑。其中有三位地方聯邦儲備銀行行長曾對這一措施表示質疑，他們在美聯儲決策部門，即美國聯邦公開市場委員會（FOMC）佔有投票席位。　　

　　投資者心態微妙轉向

　　儘管美聯儲主席伯南克此前已經放出話稱，美聯儲可能實施新一輪的量化寬鬆政策。但是，市場對二次量化寬鬆措施的態度，近來卻起了微妙的變化。圍繞美聯儲購買債券的規模和速度，市場認為依然存在很大不確定性。

　　美元在27日亞洲及歐洲交易時段小幅上揚，北京時間18時50分，美元指數上揚0.17%至77.75。市場對美聯儲是否會一如預期強力為金融體系注資感到懷疑。也有部分分析人士認為，連日來疲弱的美元走勢已經反映了這些預期，可以説再度量化寬鬆的概念已經被透支。投資者心態的微妙轉變將輔助美元節節上升。

　　“在11月份的會議上並不會百分百地推出第二輪量化寬鬆政策。”Forex.com首席分析師布萊恩多蘭認為，“這是美聯儲所剩無幾的工具之一了，不到迫不得已是不會使用的，甚至有可能會推遲到明年一季度再實施，我認為本週的市場走勢反映出投資者已經開始考慮這種可能了。”

　　“最大的問題是，一旦美聯儲宣佈政策後，會出現什麼情況。”法國巴黎銀行的策略師塞巴斯蒂安加雷稱，“如果你大舉押注某個一頭寸，你會尋求對衝其所帶來的風險敞口，因當所有人押注同一頭寸時，風險很大。”　　

　　美元走勢將現逆轉？

　　儘管美元兌歐元和日元匯率仍在近期的波動區間內活動，但部分交易員認為，如果美聯儲在下周會議上宣佈的寬鬆政策以較市場預期更為謹慎的方式進行，這將令美元受益。

　　今年以來，美元兌歐元匯率已經大幅下跌逾3%；美元兌日元匯率更是大跌超過12%。但是，本週美元指數已經連續兩個交易日走強。26日美元由跌轉升，歐元在逼近1.40美元時失去動能；日元亦從15年高位回落。

　　“一切都取決於現實與預期的差距，”哈里斯私人銀行的首席投資長傑克埃布林表示，“如果美聯儲宣佈的放寬規模超過預期，例如8000億美元，這將扶助壓低美元；但如果美聯儲的決定令投資者失望，則美元可能大幅反彈。”

　　不過，標準銀行的匯率策略師斯蒂芬巴隆表示，即使美聯儲宣佈的量化寬鬆措施規模小于預期，美元也不太可能大幅彈升。他指出，對美元而言，重要的不是量化寬鬆規模，而是美國利率相較于其他地區（尤其是歐元區）的下滑趨勢是否持續。他同時預期利差會持續對歐元有利，在今年內將歐元兌美元匯率推升至1.45至1.47美元。

　　受美元連續兩個交易日反彈影響，27日亞太地區主要股市普遍下跌。韓國、新加坡及印度股市跌幅在0.51%至1.21%間不等。

　　美聯儲或漸進寬鬆 美元繼續反彈

　　《華爾街日報》關於美聯儲將推出數千億美元的漸進式國債購買舉措的報道，令投資者對美聯儲量化寬鬆的力度産生懷疑，並削減美元空頭頭寸。在昨日的亞洲交易時段，美元掀起一波強勁反彈，但隨後衝高回落，實實在在地上演了一輪“過山車”行情。受美元反彈影響，昨日美歐股市盤初大幅下滑,大宗商品全線大跌。

　　美聯儲或推漸進式寬鬆

　　近期，美聯儲官員在政策偏好上給出了相互矛盾的信號，讓投資者感到無所適從。美聯儲將在下周推出備受爭議的新一輪量化寬鬆政策，但對於美聯儲購買債券的範圍和步驟等問題，依然存在很多不確定性。

　　據《華爾街日報》報道，美聯儲將推出數千億美元的漸進式國債購買措施，而市場此前預計美聯儲國債購買規模將超過1萬億美元。此外，該報道還指出，美聯儲可能為今後買入更多資産留出空間，如果經濟或通脹意外升溫，也可能中止國債購買計劃。

　　自9月10日以來，在量化寬鬆這一交易主線主導下，美元指數自82.73一路下行至77附近，跌幅接近7%。上述消息公佈之後，美元匯率加速反彈，在昨日的亞洲交易時段，美元指數一度突破78的整數大關，不過，隨著投資者情緒平復，美元指數迅速跌至77.6的日內低點，但隨後再度反彈。

　　有分析人士表示，由於進一步放鬆貨幣政策的影響大多已被市場消化，投資者也不確定美聯儲可能推出的量化寬鬆措施力度，一旦美聯儲下月公佈的國債購買規模不到1萬億美元，或採取漸進的方式，美元仍有望繼續走強。甚至有分析人士認為，G20峰會後或是美元主動醞釀反彈的時間窗口。

　　亞洲國家緊盯熱錢

　　美元短暫走強也讓亞幣匯率有所回落，在昨日的亞洲交易時段，澳元兌美元跌至近一週以來的新低，韓元兌美元匯率大幅下跌1%，日元兌美元匯率也從15年高點回落。

　　由於美聯儲展開新一輪量化寬鬆政策的預期逐漸升溫，由此引發的匯率摩擦引起各方高度關注，熱錢更大舉涌進亞洲市場。因擔心該區域經濟復蘇以及金融市場的穩定受到影響，亞洲多國政府紛紛出招應對。

　　韓國央行昨日公佈的數據顯示，今年第三季度韓國國內生産總值（GDP）環比增長0.7%，同比增長4.5%，增速較前兩個季度明顯放慢。不過，韓國央行小幅提高對2010年經濟增長預期，加息預期隨之升溫。新加坡金管局昨日也表示，由於熱錢持續流入，當局可能在近期對新元上漲進行干預。

　　匯率或成東亞峰會主要議題

　　當地時間28日至30日，第17屆東盟首腦會議、東盟與對話夥伴首腦會議以及第5屆東亞峰會將於越南首都河內舉行。根據東亞峰會主席聲明草案，亞洲國家領導人將呼籲在面臨全球經濟復蘇不穩定時加強金融合作。有分析人士指出，匯率問題也將成為主要議題之一。

　　量化寬鬆規模或縮水 美元反彈

　　昨日美元指數反彈，並於歐市早盤突破78，分析人士認為，這與避險情緒的興起以及市場對美聯儲新一輪量化寬鬆的警惕有關。

　　美聯儲量化寬鬆規模或不如預期

　　昨日進入歐洲時段後，歐洲主要股指開盤大幅下跌，導致市場避險情緒升溫，推動美元一度反彈至78.0以上。而除了避險因素的影響之外，美元昨日的反彈還被指出與《華爾街日報》的一篇報道有關。

　　《華爾街日報》稱，美聯儲下周可能將推出數千億美元的公債購買舉措。文章中指出的這一規模被認為不如預期，令美元獲得提振上揚。

　　而在此之前，有傳聞稱美聯儲新一輪量化寬鬆的初步規模定為5000億美元，若有需要則還會增加。另外，高盛集團還曾表示，美聯儲可能在11月3日的會議上宣佈計劃購入2萬億美元資産，從而刺激美國經濟。

　　在G20財長會議之後，美元本週開盤下跌，但隨後有所回升，投資者關注的重點仍在美聯儲的二次量化寬鬆上，不過，早有分析人士提醒，在市場已經充分體現新一輪的債券購買計劃對美元的影響之後，若美聯儲推遲新的量化寬鬆政策不能再激發美元賣盤，美元可能逆轉前期的跌勢。

　　自市場掀起對美聯儲新一輪寬鬆政策的預期後，美元在最近3個月已經大幅走低，其中美元對歐元已下探至8個月低點，而美元對日元更多次刷新15年低點。

　　澳聯儲加息預期降溫

　　昨日，澳元對美元的跌勢靠前，因為當日公佈的澳大利亞第三季度消費者物價指數（CPI）不如預期，打壓了市場對澳聯儲將進一步加息的預期。

　　澳大利亞統計局週三公佈的數據顯示，澳大利亞第三季度CPI季率上升0.7%，年率上升2.8%，低於預期的上升0.9%和2.9%。上一季度澳大利亞CPI季率和年率分別為0.6%和3.1%。

　　在數據公佈之後，澳元對美元快速下滑，自0.9860到0.9800以下，分析人士指出，這反映市場對澳聯儲繼續升息的預期下降。

　　近兩個月澳元表現優異。在公佈了遠高於預期的PPI數據後，澳元本週開盤表現強勢，市場預計若週三的CPI數據有不錯表現，澳元可能在加息預期的支持下突破平價。

　　澳聯儲強硬的貨幣政策是澳元強勢的保證，自去年10月至今年5月，澳聯儲已經累計升息150個基點至4.50%。在商品價格上漲、澳大利亞經濟持續復蘇的支撐下，澳元對美元在10月15日曾觸及平價，為1983年自由浮動以來首次，但最終未能有效守穩這一價位。

　　不過，澳元接下來的走勢也面臨美聯儲量化寬鬆政策的考驗，若美聯儲的債券購買規模不及預期，可能對澳元造成衝擊。

　　資源股隨商品回落 未來看美元“臉色”

　　美元指數本週反彈態勢初現，以有色金屬、煤炭為代表的資源類個股昨日出現大幅回落，拖累上證指數尾盤3000點關口再度失守。作為本輪反彈行情的龍頭品種，資源類個股牽動著投資者的神經。

　　美元指數企穩反彈導致銅價、金價等快速回落，A股市場上的黃金、有色金屬、煤炭等資源類板塊出現回調。截至收盤，黃金板塊整體跌幅達到3.83%，有色金屬和煤炭石油板塊的跌幅也分別達到2.80%和2.43%。

　　要判斷資源類個股的後市，判斷美元指數未來走勢成為繞不過的一道坎，而市場人士對此顯然分歧較大。

　　與市場普遍認為美元將不斷貶值的觀點不同，東方證券策略分析師王明旭認為，美元將要中期走強。王明旭認為，目前市場對於中期弱勢美元的判斷基礎主要在於美聯儲“二次定量寬鬆”(QE2)的強烈預期。事實上，這樣的判斷值得商榷。

　　王明旭表示，美國之所以準備採取QE2，是因為實體經濟復蘇緩慢，政府被迫再度注入流動性。QE2是希望資本能留在美國國內，而非流出。QE2的實質是進一步壓低資金成本，讓實體經濟在較低的財務成本下得到更好的休養生息，希望企業能逐步在國內增加資本開支而不是海外投機。如果美元持續走弱，意味著流動性涌出美國，這其實與QE2的本意背道而馳。美元近期走弱更多反映的是政治訴求，美國中期選舉前後將是一個重要時間節點。屆時，美元將有很大可能扭轉頹勢。

　　國信證券分析師崔嶸則預計，美元指數的下行趨勢仍可延續至年底，但跌勢趨緩趨弱。崔嶸認為，美聯儲在11月初會議上更可能採取的是“邊走邊看”策略，以月度或季度為基準逐步實施新一輪量化寬鬆，而非2009年時實施的一次性所謂“震懾行動”，這也為未來政策變化留有空間。而時間點在中期選舉後，年底前推出是合理的。在此情形下，短期來看，美元指數的下行趨勢仍可延續至年底，但下行幅度趨緩趨弱。

　　而一位期貨公司分析師則認為，大宗商品價格近來在美元貶值預期下漲幅偏大，在美聯儲議息會議之前有所休整也很正常，但相信後市仍有繼續走高的動力。因為除了美元貶值因素外，基本面也同樣支持黃金、銅等商品繼續走強，在供需缺口擴大，礦産資源品位下降等因素作用下，金價、銅價仍可看高一線。

　　3000點拉鋸戰 美元反彈添變數

　　以煤炭、有色金屬為代表的資源類股票，是本輪市場強攻3000點的領軍板塊。但隨著美元反彈跡象越來越明顯，大幅上漲後的資源類股票面臨一定調整壓力，由此或給3000點附近的大盤帶來較大變數。分析人士認為，在美元反彈預期下，A股市場短期面臨一定調整壓力，但在經濟“軟著陸”預期大增的背景下，市場下跌空間預計有限，未來市場將從“流動性推動”轉換到“流動性與經濟增長共同推動”的運行軌道中。

　　美元反彈壓制市場

　　經過國慶節後的持續強攻，A股市場迎來了一次真正意義上的調整，滬綜指本週二下跌1.46%，創出10月份最大單日跌幅。

　　從昨日跌幅居前的股票看，美元指數反彈可能是導致市場調整的重要原因之一。統計顯示，週二申萬採掘指數(以煤炭股為主要構成)、有色金屬指數分別下跌2.92%、2.77%，雙雙位列行業跌幅榜前三位。煤炭以及有色金屬板塊的下跌，固然與其近期漲幅過大有關，但重要原因還是在於美元近期出現明顯企穩反彈跡象。自10月15日探底76.16後，美元指數近期始終表現出反彈慾望，至27日下午4點，美元指數的最新報價為77.97。

　　A股本輪行情的主要做多動力來自於資源類股票，如果美元反彈格局確立，相關股票毫無疑問會面臨較大調整壓力，而此類股票在A股大盤中所佔權重較大，其調整彩票鼗岬賈掄迨諧〕魷終鸕礎Ｄ敲矗澇甘岱裱有吹頗兀糠治鋈聳咳銜贍芐院艽蟆

　　儘管有外資機構預測，美聯儲未來將會推出上萬億美元的寬鬆貨幣政策，但從美國經濟實際情況看，其實必要性並不大。從美國相關經濟數據看，房價已經觸底回升，工業産能利用率不斷提高，就業時間也持續回升，因此，在圍繞美國中期選舉的相關政策博弈淡化後，美元繼續主動貶值的必要性並不是很大。由此看，美元指數上行概率明顯大於下行概率。

　　上下兩難 箱體震蕩

　　對應于A股市場，在美元反彈概率增大的情況下，此前強勢行情的領頭羊——煤炭、有色金屬等資源類股票短期面臨較大回調風險，考慮到此類股票的權重，A股市場近期的“逼空”式上漲可能已經告一段落。此外，時間已經來到10月底，在權重股面臨調整壓力的時候，小盤股也將迎來首批創業板股票限售股解禁的衝擊。難怪有分析人士認為，市場已經進入一個非常敏感的時間窗口，短期調整壓力越來越大。

　　但是，這並不一定意味著大盤將在未來有很大的下跌空間。一方面，從流動性角度看，如果美元反彈趨勢成立，雖然熱錢會有撤退風險，但居民儲蓄、樓市資金的搬家，以及較為寬鬆的信貸環境，都能支撐市場維持較活躍的成交局面；另一方面，從9月份各項經濟數據看，宏觀經濟“軟著陸”的預期在進一步增強，國內經濟內生的增長動力也可以給上市公司帶來業績增長，進而給整體市場帶來支撐。

　　因此，雖然市場短期有較大震蕩調整風險，但更多可能在於投資者情緒方面的短期衝擊，並未面臨流動性和經濟基本面“雙殺”的熊市環境。只要未來通脹走勢仍在可控範圍內，指數下跌的空間不會很大。

　　美元反彈A股回撤 震蕩意在空中加油

　　週三，上證指數失守3000點整數關口。美元連續勁升引發投資者對流動性及人民幣升值預期的憂慮，對此最為敏感的資源股及金融股均遭受重創。但分析認為，儘管短線調整或將延續，但大盤中期強勢格局難改。

　　昨日，滬深兩市呈現震蕩走低現象，滬指最終滑落至3000點下方，報收于2997點。面對如此景象，接受本報記者採訪的有關人士認為，由於美元反彈，港股走弱等原因引發A股回調，而資源類股票成為了領跌先鋒，致使大盤指數報收于3000點大關之下，但估計後市調整空間有限，重拾升勢值得期待。

　　四大因素成下跌導火線

　　東北證券（000686）金融與産業研究所所長助理周思立説，昨日市場下跌的主要原因有四：其一，美元繼本週二走強後，昨日繼續走強，大宗商品紛紛回落，以有色、煤炭為代表的資源類板塊“綠肥紅瘦”，尤其是煤炭板塊幾乎全線下跌，這是拖累大盤指數的主要板塊。

　　“如果從更深層次來分析，可以發現美元走強的時間窗口有些蹊蹺，恰好處於美國中期選舉前夕，這是否意味著奧巴馬總統前段時間實施的量化寬鬆貨幣政策已經偃旗息鼓？”周思立認為，這需要觀察後才能下結論。

　　其二，港股下跌也對A股市場下跌起了推波助瀾的作用。周思立認為，港股是國際化程度比較高的股票，因此，美元指數的升跌將直接影響其走勢。

　　其三，前期作為週期性行業的有色、煤炭類股票在連續上漲後積累了較多的籌碼，需要獲利了結，下跌是必然的，正常的。

　　“事實上，心理作用也是構成大盤回調的原因之一。”這是周思立所言的影響昨日市場回調的又一因素。3000點大關雖然曾經被攻克，但爭奪戰的激烈程度也是不言而喻的。“昨天大盤收在3000點下方，也有可能在不久的將來甚至今天就會報收于3000點上方。”周思立説。

　　東興證券研究員張景東對於昨日市場回調原因作出了這樣的分析：資源股雖然集美元貶值，通貨膨脹預期于一體，但在國慶大假後的十多個交易日就上漲了四成以上，持股者兌現的心情是可以理解的，從昨日成交量看，兩市成交仍高達4000億元以上，其中就有獲利盤拋售之因素。

　　“當然，美元反彈，港股回落都影響了A股的持續反彈。”張景東説，昨天資金流出現象開始出現，其中，滬市凈流出30億元以上，深市凈流出28億元以上。

　　資源股對大盤影響較大

　　“自國慶大假後啟動的這輪行情，資源股成為了明星股，由於它們的權重僅次於金融板塊，因此，對大盤的影響不可小視。”張景東説，除了權重原因外，還有一個比較重要原因——全球流動性氾濫背景下的通脹預期日益強烈，那麼，拿什麼抵禦通脹，甚至從中尋找受益於通脹的機會？顯然，資源股“歷史”地擔當起了這一重任。

　　對於上述觀點，周思立表示認同，他説，通脹在即，市場對以下兩大類個股追捧有加：一類是受益於通脹的公司，如有色、煤炭業中處於開採行業的公司，難怪前期諸如山東黃金（600547）、中國黃金、紫金礦業（601899）、兗州煤業（600188）、國陽新能（600348）等個股成為了“大黑馬”。

　　資源股包括範圍寬，其中大乏“重量級”大盤股，如中石油、中石化等，而唯這兩隻個股分別大跌4.29%和3.40%，這相當於幾十、上百隻中小市值個股跌停對大盤的影響。

　　不過，周思立認為，資源股後市走勢關鍵看美元指數升跌，而從一個較長時期來看，美元指數走低概率較大，因此，未來資源股還有機會，還會成為拉動A股大盤上行的重要力量之一。

　　短期調整或是“牛回頭”

　　對於後市走勢，周思立的基本觀點是，從短期看，回調還會延續，3000點是一道重要的心理關口，如果近幾日難以重新站上3000點上方，那麼，下一個目標點位應是年線即2900點一線；如果在途中遭遇諸如房地産調控的利空性政策，短期回落至2800點也是有可能的。“但不必恐慌，雖然可能回落200點，但仍屬於技術性調整，屬於上升途中的休整及對獲利籌碼的釋放，調整後還會重拾升勢。”周思立告訴記者。

　　至於大盤回調時間，周思立表示很難作出準確的預測，因為不確定性因素仍然存在，如11月2日美國中期選舉日過去後，對美元匯率採取何種政策？又如，10月份國內CPI會否再創新高？如創了新高，還會繼續加息嗎？

　　在談到後市的介入機會時，周思立認為，兩大板塊值得重點關注。一是屬於防禦性質的醫藥板塊。雖然靜態估值已不便宜，但從三季報看，不少公司業績增長幅度大，動態估值有提升空間；二是屬於進攻性的煤炭類板塊。雖然現在處於調整狀態，但一旦回落到位後可大膽介入，因為美元貶值，大宗商品必漲必疑。

　　“後市回調幅度不會超過100點。”張景東給出了這一觀點。他認為目前推動股指上行的因素多於推動股指下行的因素。現在關鍵要順勢而為，如對前期漲幅過大的個股逢高減磅，而對處於“估值洼地”的個股不妨逢低介入。尤其是通脹及“十二五”規劃兩大主線要用心研究。