銀行13年後重返證交所債市 或為小QFII、債券期貨開路

　　“當前人民幣正處於國際化進程中，未來需要更多人民幣産品，使得兌出國外的人民幣有市場可以投資，所以此舉也可能是為小QFII放行做準備。”

　　時隔13年後，商業銀行將重返交易所債券市場。10月27日，證監會、人民銀行、銀監會聯合發佈《關於上市商業銀行在證券交易所參與債券交易試點有關問題的通知》(簡稱《通知》)，意味著上市商業銀行進入交易所債券市場試點工作進入實質性操作階段。

　　上市銀行試點在即

　　《通知》指出，試點上市商業銀行應在證券交易所集中競價交易系統進行規定業務範圍內的債券現券交易。試點期間，試點上市商業銀行參與證券交易所債券交易涉及的債券登記、託管及結算業務，由中國證券登記結算有限責任公司依據現行規則辦理。對於試點啟動後新發行的債券，中國證券登記結算有限責任公司和中央國債登記結算有限責任公司應按照雙方關於跨市場債券品種的轉託管業務協議，辦理試點上市商業銀行債券跨市場雙向轉託管業務。

　　事實上，當前商業銀行返回交易所債市條件早已具備。1997年6月，為防止銀行資金違規流入股市，保障金融業的穩定運行，按照國務院相關文件精神，相關部門決定停止商業銀行在證券交易所從事債券交易活動。而近年來，隨著資本市場改革發展重大措施的穩妥推進，市場規範水平不斷提高，證券交易所債券市場穩步發展，市場基礎設施與風險防控機制逐漸完善。《通知》的發佈標誌著上市商業銀行進入交易所債券市場試點工作進入實質性操作階段。

　　正式登陸仍需等待

　　但在興業銀行固定收益分析師郭草敏看來，《通知》發佈的象徵意義遠大於實際意義。他對《國際金融報》記者進一步分析表示：“由於兩個市場存在較大規模差距，商業銀行進入交易所市場無疑是‘萬噸輪開進小溪流’，沒有足夠的流動性來支撐。”

　　數據顯示，今年前8個月，銀行間債券市場累計發行債券28633.3億元，同比增加13%，截至8月底，債券市場託管量為15.4萬億元，其中銀行間債券市場債券託管量為14.9萬億元，佔債券市場債券託管量的96.7%。

　　“銀行間債券市場單筆交易成交量就很大，總量更大。銀行間債券市場交易主體是銀行，商業銀行有存貸比指標，大量放貸後銀行必須大量吸收存款，而存款除一部分留作滿足流動性需求外，大部分進入了銀行間債券市場。而與之相比，交易所債券市場規模就很小了，該市場交易主體包括證券公司、基金公司及保險公司，個人也可進入證交所債市交易。”郭草敏指出。

　　“而且兩大市場後臺系統軟硬體接軌還存在技術性問題，所以銀行不會很快進入交易所債市。”郭草敏告訴記者，不過他也指出，銀行間債券市場與交易所債市存在套利機會，目前交易所債市7年期國債利率就高出銀行間10個點左右。

　　或為小QFII放行

　　商業銀行重返交易所債券市場對兩個分割的交易市場都有利。適應了當前和今後一段時期擴大直接融資比重、積極發展債券市場的要求，有利於商業銀行充分利用交易所市場和銀行間市場相互補充的優勢，優化其資産配置。下一階段，三部門將進一步加強監管協作，總結試點經驗，繼續推進債券市場的互聯互通，提升債券市場整體效率。

　　市場人士分析，從更深層次來説，債券市場的整合、發展將為更多産品推出做準備。“未來交易所可能推出債券期貨、債券期權等衍生産品。”郭草敏指出。

　　另一位證券公司債券分析師向記者提出：“當前人民幣正處於國際化進程中，未來需要更多人民幣産品，使得兌出國外的人民幣有市場可以投資。所以此舉也可能是為小QFII放行做準備，小QFII是指境外人民幣通過香港中資證券及基金公司投資境內市場，此前有消息稱，小QFII總投資額度為200億元，其中八成額度將允許投資在交易所債券市場上，這就要求交易所債券市場快速擴容。”（國際金融報 記者 張競怡）