油氣勘探企業“悲情創業板” 客戶集中或為主因

　　10月26日，又一家油氣勘探企業——恒泰艾普石油天然氣技術服務股份有限公司（以下簡稱，“恒泰艾普”）又將上會。

　　經記者調查發現，過去1年，創業板“行業最差成績單”要數油氣勘探行業。

　　首批上市創業板的油氣勘探行業類公司寶德股份（300023.SZ）2010年中期業績“大變臉”，以凈利潤下滑82%奪魁。

　　除了寶德股份成功登入創業板外，之後的油氣勘探公司，貴州高峰石油機械股份有限公司（以下簡稱“高峰石油”）和中礦資源勘探股份有限（以下簡稱“中礦資源”）上會均被否。

　　或業績大幅滑坡，或接連被否，創業板油氣勘探企業為何如此命運多舛？

　　記者調查發現，其關鍵原因之一在於，上述企業主營業務的客戶均過於集中，缺乏經營獨立性而致使無核心持續成長能力，而這又正是登入創業板所必需條件。

　　業績變臉者

　　目前在創業板成功上市的油氣勘探公司為寶德股份。其于2009年10月30日首批創業板上市。其專業從事石油鑽採設備電控自動化産品的研發、設計、製造、銷售、服務及系統集成，業務主要涉及陸地、海洋以及特殊環境下石油鑽機設備電控自動化系統解決方案的提供。

　　寶德股份發行市盈率高達81.67倍，位列首批創業板公司發行市盈率的亞軍。然而不到一年光景，公司的業績“變臉”讓人側目。

　　2009年度，其營業收入1.17億元，同比下降13.01%；而到了2010年中期，其實現營業收入1285.29萬元，同比下降82.82%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為303萬元（包含政府補助），同比下降82.07%。

　　寶德股份在2010年中報稱，“公司最終客戶相對集中、對客戶依存度較高”是業績下滑的因素之一。

　　記者發現，近3年寶德股份的銷售額高度集中，前5位客戶的銷售額平均在90%之上，且公司的業績短時間內存在對單一客戶銷售比重過大的現象。

　　2006年-2007年，寶雞石油機械有限責任公司對寶德股份的銷售收入貢獻近達到70%；而2009年中期，寶德股份與北京富邦德石油機械設備有限公司聯合投標中石化俄羅斯項目，因富邦公司進行最終客戶結算而成為寶德股份的最大銷售客戶，佔當期收入的56.23%。

　　另外，對於業績下滑的外部原因，公司方面的解釋是，全球金融危機對石油行業負面影響仍然持續，經濟復蘇對公司所屬行業實體經濟的恢復滯後效應顯現，油田公司和石油服務公司紛紛縮減投資，技術裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置。

　　而對於2010年1-9月的業績，公司預計凈利潤為1123萬元-1375萬元，同比下降45%-55%。

　　上會落榜者

　　而與業績大變臉的寶德股份同屬油氣勘探行業的高峰石油和中礦資源，則分別於2010年6月4日和2010年9月29日上會創業板被否。

　　公開資料顯示，高峰石油主要從事石油鑽採工具的研發、設計、生産、銷售和服務，是石油鑽採專用設備製造行業中的專業廠商之一，産品有震擊器、減震器及打撈工具。

　　根據高峰石油招股書，高峰石油銷售客戶主要是石油管理局和油田公司，其實際控制人最終絕大部分可以追溯至中石油、中石化這兩家國有公司。

　　與寶德股份類似的是，其大客戶的集中度也很高。2007年、2008年、2009年，其前5名客戶銷售收入佔營業收入比例分別高達86.95%、87.40%和81.09%。2007年-2009年，石化雙雄佔該公司當年銷售額比例高達77.78%、8147%、48.39%。

　　無獨有偶。另一家被否的中原資源也有類似問題。其主要為國有大型礦業公司境外找礦和生産性探礦項目提供地質勘查工程技術服務。

　　招股書顯示，2007年、2008年、2009年和2010年上半年，中礦資源從前五大客戶取得的收入佔主營業務收入分別高達80.47%、68.43%、61.14%、80.84%。

　　2009年，中礦資源的前五大客戶分別為：中色非洲礦業有限責任公司、中國恩菲工程技術有限公司、中色地科礦産勘查股份有限公司、環球珀業（非公眾）有限公司、中冶置業重慶城韶有限責任公司。

　　躍躍欲試者

　　而10月26日，另一家油氣勘探企業——恒泰艾普拜會創業板。

　　資料顯示，恒泰艾普是研發、銷售油氣勘探開發軟體，為石油天然氣的勘探開發的技術服務商。

　　記者發現，與上述油氣勘探企業類似，其仍存在客戶高度集中的問題。2007年-2009年及2010年上半年，恒泰艾普為中石油、中石化、中海油提供勘探開發技術服務的銷售收入佔當年營業收入的99%、69%、73%和78%。

　　雖然公司試圖開拓境外業務，但是2010年1-6月份，來自於77%的境外業務依舊來自於上述三大國內石油巨頭的海外分公司。

　　與此同時，恒泰艾普受單個項目收入的影響較大，2010年1-6月，中石化敘利亞和中石油伊朗兩個特大項目分別貢獻公司當期收入2164萬元和1925萬元，佔總收入的23.49%和20.90%，而來自其他項目的收入均不到10%。

　　讓市場擔憂的是，恒泰艾普依靠個別鉅額項目提升了上市前業績；而一旦上市後，業績猶如寶德股份“大變臉”的風險大大增加。

　　後來者恒泰艾普命運如何，仍有待觀察。（21世紀經濟報道）