九鼎投資2.0：“黑馬”背後的基因

    入夜，涼意漸濃。

　　當時鐘指向23：50，記者在北京香格里拉飯店結束對蔡蕾的採訪時，那些關於九鼎“另類、生猛”的説詞似乎漸漸褪去還原為真實。

　　20分鐘後，蔡蕾還將趕回金融街英藍大廈6樓會議室參加一個項目的評審會議，其他幾位合夥人及項目負責人早已等在辦公室。

　　跟其他數位合夥人一樣，每個週日，無論身處新疆還是海南，蔡蕾都須回到北京的辦公室參加合夥人會議。去年，他兩張航空公司白金卡累計的航班達到239次。蔡蕾笑稱，陪客戶和家人的時間加起來不如陪空姐的時間多，而且都是早、晚，而考察最多的“項目”當數全國各地的機場。

　　“其他幾位合夥人跟我一樣。”蔡蕾説，大家都很拼命，自己也不敢懈怠。

　　每個週六、日，在這幢全球頂級金融機構雲集的大廈裏，前臺登記顯示加班最多的機構之一就是這家被喻為“PE黑馬”的九鼎投資，全稱是昆吾九鼎投資管理有限公司。

　　沒有明星，只有團隊

　　“沒辦法，不努力，連我也會被九鼎‘炒掉’。”

　　話題由此展開，一個合夥人，會被自己創辦的企業開掉，這好像就是一個笑話。

　　“敢拿自己開刀，才可能有真正的突破。”蔡蕾説，“每年末我們都會有一次專門的合夥人會議，由合夥人共同評價每個合夥人當年之於九鼎投資的貢獻。到時不是論資排輩，不是看誰股份最多、來得最早，而是按貢獻論英雄，由各個合夥人公平打分。極端情況，如果絕大多數合夥人認為你已經起不到一個合夥人應該起的作用，這個合夥人就須從合夥人中退任。”

　　PE這個行業，合夥制度是國際慣例，但通常都在基金層面。基金管理人即GP本身也以標準的合夥制度運行，在國內還不多見。

　　“我們基本上一開始就按照標準的合夥人管理模式運作。”這樣的制度設計保證了每個合夥人既是為自己工作，也為九鼎這個平臺工作，但不是為某幾個人工作。“在九鼎的平臺上，沒有明星，只有團隊。沒有哪個員工對於九鼎是絕對的不可代替。但只要進入九鼎的平臺，個人的潛能就會被其他優秀同事的能力成倍地激發放大。

　　“同時，九鼎合夥人也是一個開放的平臺。最初我們有很少的幾位創始合夥人，現在已經超過十個，對於優秀的人才我們一直持有開放的心態。”蔡蕾説，高盛全球有兩三百個合夥人，九鼎的合夥人還太少。

　　央視一位記者談起採訪九鼎另一位合夥人黃曉捷的經歷時頗為感慨。採訪前，他做了大量的功課，希望清楚知道這個機構的最終決策者，始終沒找到答案。採訪時，他精心準備小心提問希望一探究竟。在問及黃曉捷“有沒有什麼項目是你認可而其他人都反對，事後證明很成功的案例時”，黃曉捷稱，沒有，在九鼎沒有最終決策者，不存在誰領導誰，都是集體決策。

　　“這也是為什麼我們堅持在週末集體開會的原因。我們是年輕人創業，單個人看儘管也都非常優秀，但我們認為我們中沒有哪一個的能力和經驗已到了可以判斷一切。別的機構依賴明星或者核心，我們的合夥人隊伍的投資經歷加起來是100多年，大於任何一個明星或者核心，我們相信集體的智慧，我們依賴團隊的力量。”蔡蕾説。

　　九鼎合夥人平臺開放性的最新證明，是幾個新加盟的合夥人。其中有上市公司總裁，有會計界的權威，還有業內經驗異常豐富的風控專家等。

　　“經緯”交織的網絡

　　除了標準的合夥人制度，在蔡蕾眼裏，全國性的業務網絡體系算得上九鼎的另一特點。

　　2010年以來，九鼎已經完成了全國範圍內近30個辦事機構的組建，並派駐了專業人員。這些“駐軍”在各自轄區內拉網式的搜尋符合九鼎投資標準的目標企業。這構成了九鼎業務網絡的“緯線”。

　　九鼎在其重點關注的五大業務領域，即消費、農業、醫藥、先進製造、新興産業內，建立了各自國內最大規模的專業投資隊伍。他們心無旁騖，在各自專業領域內精耕細作，從事該領域內的項目調研和行業開發。這構成了九鼎業務網絡的“經線”。

　　經緯交織，一張覆蓋全國的業務網絡就此形成。也有專家稱這是一個“人與項目結合的矩陣模式”。

　　同時，九鼎自己還有一個由前“四大”人員為主構成的財務審計團隊。各地“前線部隊”一旦與目標企業達成合作意向，來自幾大專業領域的投資團隊及財務審計團隊如同“主力部隊”迅速跟進，開展企業內外部、上下游的盡職調查和投資研究。

　　九鼎對項目判斷的專業性已經在業內形成口碑。某些項目訪問對象甚至上百人。“有了這個網絡，找項目、找人，找資源都更容易”。

　　在這一網絡支撐下，在過去的一年多時間裏，九鼎在上述五大領域內的投資進度，令業界側目。很多人驚呼“九鼎兇猛”。但蔡蕾稱，從人均量看，九鼎的投資規模與投資速度都非常正常。

　　蔡雷還透露，對具體項目的快速反應和投資標準的嚴格把控，九鼎內部的要求都到了可謂苛刻的程度。事實上，有很多企業九鼎爭取到了投資機會卻最終放棄了，但其中不少企業也在近一兩年成功上市了。

　　“這樣的企業不下10家。”但蔡蕾始終不願意透露這些企業的具體名稱。

　　與此同時，業界送給了九鼎另一個評價“獨”。它很少與其他機構聯合投資。

　　“其實我們非常樂於與合適的投資機構合作，也有相當部分項目是與其他機構共同投資的。當然，大部分項目確是我們獨家投資的，可能這也是我們與一些機構的不同之處。”大部分項目都是依靠九鼎自己的網絡體系獨立發現，而九鼎也主要依靠自己的專業團隊進行獨立判斷。蔡蕾説，“我們都已經完成決策了，別人還沒有來，我們怎麼合作？”

　　生猛背後的內因

　　在看似生猛的邏輯背後，有著九鼎更長遠的戰略眼光。

　　在蔡蕾看來，這是一個締造和上演“商業奇跡”的時代。

　　他相信中國人一定會越來越富裕，中國的未來也肯定會更美好。那麼，投資行業本身，就完全值得放手一搏。

　　在這一思路下，體現中國經濟未來的領域，比如消費、醫藥等等，都有巨大的機會。

　　“我們會專注于股權投資，這是我們的事業。而只有專注才可能更專業，才可能最終成功。”蔡蕾説。

　　2009年11月底，九鼎成立國內第一個民營的人民幣醫藥産業基金，規模5億元。中國醫藥産業界權威人士禹勃出任九鼎合夥人，擔任九鼎醫藥基金總經理。

　　禹勃畢業于瀋陽藥科大學，加盟九鼎投資之前，曾擔任海虹醫藥電子交易服務有限公司總經理，海虹集團助理總裁，全國醫藥精英俱樂部秘書長等職務。在此之前，他還曾在國家醫藥局、國家藥監局等部門工作。

　　很快，禹勃從醫藥行業中挑選了一批優秀人才，搭建其國內最大的醫藥投資團隊。這個隊伍有豐富的從業背景，對於全國醫藥行業和企業瞭如指掌，哪些企業有好的品種，哪些企業有最強的研發能力，哪些企業有最強的銷售渠道……

　　不到一年時間，九鼎醫藥基金已是捷報頻傳，落子國內不同區域的多家醫藥企業，涵蓋醫藥研發、製造、銷售等醫藥産業的大部分領域。

　　在醫藥基金成立之前，九鼎已經做足了功課。經過前期系統調研，九鼎發現醫藥行業中符合自己投資標準的企業超過500家，而他們將從中挑出數十家進行投資。

　　禹勃則表達得更為直白：“我們已經做出一個可供直接投資與並購整合的藥業領域企業名單，接下來將一步一步推進。年內我們還會有多家醫藥企業完成投資。明年則還有更大的計劃。”

　　醫藥基金算是九鼎嚴格專業化分工的實例，在農業、消費品等領域，九鼎同樣有嚴格的專業化要求。有個細節給人印象特別深刻，就是九鼎在小小的農藥領域連續投資了7家企業，這是九鼎善於精耕細作、在自己熟悉的領域喜歡下重注的典型體現。

　　對於PE業內強調的增值服務，蔡蕾認為，“沒有專業化分工，沒有在行業內足夠投資案例積累起來的資源，為企業提供真正意義上的增值服務就往往陷入空談。”

　　比如南方一家研發能力很強的醫藥企業，九鼎投資時它的固定資産只有2000萬元，而賬上的現金有1.8億元，可以説基本不缺錢。但企業之所以引入九鼎，因為企業更看重九鼎醫藥專業團隊提供的服務。

　　“很多時候，成功投資並不是純粹因為企業缺錢，或是誰的出價最高，而是你所能給他帶來的綜合價值。”

　　PE的企業化生長

　　這似乎是一個全民PE的時代，資本圈內的新老大腕，幾乎都以某種形式與PE牽手。

　　對此蔡蕾表示，“目前國內的PE是有些偏熱。但也只是其長期發展中的一個階段而已。PE行業和任何行業一樣，自有其潮起潮落。但對九鼎而言，我們會堅持既定的理念與策略，不會隨波逐流。”

　　在蔡蕾看來，這個行業的確在短期內帶來了很多暴利的機會，但不會持久。産業發展的規律誰也無法抗拒。

　　蔡蕾提出一個觀點，PE這個行業內聰明人太多，但主要的從業者都是“做投資的”，主要目標是投幾個好項目。“而我們不完全是做投資，更多是做企業，九鼎是一家以投資為業的企業，目標是做成一家好的投資企業。”

　　或許正是有了這個“差異化”的定位，九鼎的投資戰略、合夥體制、網絡佈局、管理模式等都與業內一般機構“格格不入”，但這也是九鼎能夠在很短時間“異軍突起”的原始基因。

　　關於賺錢，蔡蕾毫不諱言，企業的本質就是要賺錢。但在很多機構抓緊機會大肆收穫的時節，九鼎卻執著于一些基礎層面的建設。國慶剛過，近200人的團隊在北京近郊的寬溝集中培訓3天，這是九鼎各部門月度例行培訓之外的全公司季度例行培訓。

　　龐大的專業化精英團隊必然意味著更高的運作成本。“以前是一潭湖水，我們靜靜的覓食，現在競爭者一下子進來很多，湖水被攪亂，尋找項目不再容易，我們的投資成本也隨之升高。”對此，蔡蕾表示，九鼎看中的是更長期的利益。

　　“一個不過分注重當期收益的企業，一定是有更遠大理想和更宏大格局的企業。”蔡蕾稱。

　　如果九鼎在其初期投資吉峰農機等項目成功，算是其1.0時代的話，那2010年起，九鼎在投資和管理體系上的“野蠻生長”，則算是其2.0時代。

　　“九鼎還有3.0、4.0……”蔡蕾堅信。