攪局者進場 “銀泰係”染指燕莎友誼

　　本報記者 王榮

　　“高層正與首旅商談具體的合作方向。”銀泰百貨（01833.HK）內部人士向中國證券報記者透露，未來銀泰百貨將和首旅集團共同探討經營北京燕莎友誼的相關事宜。

　　在北京市場一直鬱鬱不得志的銀泰百貨日前宣佈，以總價16.125億港元曲線收購北京燕莎友誼商城50%股份，此舉被業內評價為打開北京市場的關鍵一步。有分析人士指出，北京燕莎友誼商城之於新燕莎集團至關重要，在西單商場（600723）整合新燕莎控股打造商業航母之際，銀泰百貨與首旅集團合作，不僅是銀泰百貨打開北京市場之舉，更有攪亂北京零售格局之嫌。

　　用資本撬開北京市場

　　收購顯然要比開店快得多。據中國百貨商業協會副秘書長范艷茹介紹，銀泰百貨在北京市場表現一直不好，加之北京市場競爭激烈，因而僅憑自己的實力拓展市場勢必要比收購難得多。

　　目前，銀泰百貨與京投銀泰合作在地鐵站附近建設商業綜合體，未來將有7-8個商業項目面世，但據銀泰百貨相關人士介紹，新業務模式主要是社區型的購物中心，因為大型購物中心在四環內已經找不到合適地段。另外受王府井、西單商場等回歸北京市場，新商業項目需要培育等因素的影響，銀泰百貨進軍北京市場更加困難。

　　此次銀泰百貨收購北京燕莎友誼商城50%股權，市場普遍認為，銀泰百貨以低投入獲得了高回報。

　　中金公司郭海燕認為，此次銀泰百貨的收購屬於以低價位買到高質量資産，收購價格僅相當於該公司2010年的17倍市盈率，低於零售企業的平均估值，而北京燕莎友誼擁有4家百貨店和在北京地區良好的聲譽及資産質量。據統計，今年上半年，北京燕莎友誼商城收入約為人民幣21.75億元，凈利潤約為1.26億元，全年凈利潤預計同比增長30%。

　　意在參與北京商業整合？

　　更重要的是，銀泰百貨進入燕莎友誼商城正值西單商場整合新燕莎控股之時。此前，西單商場通過與首旅集團商業資産重組，購入新燕莎控股100%的股權，而新燕莎控股擁有北京燕莎友誼50%的股權。

　　對於新燕莎控股而言，北京燕莎友誼商城屬於優質資産。信達證券指出，根據新燕莎控股各子公司財務數據，貴友大廈的資産負債率較高，其他子公司水平接近，而燕莎友誼商城的總資産及營業收入佔比較高，營業收入佔新燕莎控股的60%-70%。

　　另外，銀泰百貨與西單商場、北京燕莎友誼此前屬於競爭關係，因而業內人士擔心銀泰百貨憑藉控制燕莎友誼50%的股權，左右新燕莎控股與西單商場的整合。

　　對於銀泰百貨進入北京燕莎友誼，新燕莎控股和西單商場方面不予置評。而銀泰百貨相關人士介紹，銀泰百貨洽談收購北京燕莎友誼已有兩年，該人士透露，銀泰投資高層正與首旅集團商談共同經營及具體合作方向等問題。而西單商場整合新燕莎控股日前並沒有實質進展。

　　“銀泰係”在商業零售領域的資本運作有目共睹，幾年內連續涉足多家零售類上市公司，希望通過控制區域龍頭，完善全國佈局。儘管這些資本運作最終都沒有真正成功，但在零售領域“銀泰係”的一舉一動均會引起業內的關注。有分析人士認為，目前北京市國資委已經啟動北京市商業資産整合，銀泰百貨或許希望借此機會介入北京商業整合。范艷茹也指出，今年百貨行業的變化主要特點就是民營百貨大量收購國有百貨企業。

　　對於此種觀點，銀泰百貨方面表示否認，認為收購北京燕莎友誼商城股權主要是看好其盈利情況，旨在擴大北方市場版圖，完善銀泰百貨全國佈局。中銀國際鄭媛也認為，銀泰百貨未來可能通過與西單商場之間的合作，提升其在華北地區的市場地位。