熱錢將繼續發力A股市場

　　上周，上證指數收報2971．16點，上漲232點，創18個月來最大周漲幅，深證成指也狂飆突進，收報12765．5點。與此同時，上周兩市成交量在A股歷史上也屬罕見，五個交易日均保持在4000億元上下，比節前一週成交1703億元猛增6倍，成交額達1．25萬億元之多。

　　業內人士認為，國內宏觀經濟面看好、通脹預期增加、人民幣持續升值、房地産調控等多種因素疊加致使上周A股上揚，未來A股還有上升的空間，預計房地産調控釋放出來的流動性還會增加，更重要的是全球匯率戰正酣而且還可能會持續一段時間，熱錢涌入國內步伐或許將加快，這將為A股市場提供有力的支撐。

　　預期疊加引漲A股

　　A股突然變天之時，正值全球匯率大戰拉開序幕，因此有分析認為，具有明顯利差優勢和匯率升值預期的中國成為全球資金轉移的最佳目的地，而進來的遊資主要集中在股市，從而導致上周股市飆漲。

　　但記者採訪發現，此説欠妥。平安證券宏觀經濟首席研究員孫方紅向本報記者表示，鋻於我國嚴格的資本賬戶監管體系，目前熱錢流入量應該不是很大，我國經濟強勁復蘇為A股上行提供了基本面支持，宏觀經濟運行的積極因素在不斷增加，在此基礎上各種預期的疊加致使股市大漲。

　　而且，國家外匯管理局有關負責人還就三季度外匯儲備增長較快進行的解釋中，排除了熱錢涌入是造成目前外匯佔款激增的主要因素。

　　在A股狂飆這段時間內，房地産調控一直是人們關注的焦點。“房地産調控政策的公佈令市場預期短期利空出盡，股市比房地産對投機資金的吸引力更大一些，會出現部分資金棄房入股。”東興證券房地産行業分析師鄭閔鋼在接受本報記者採訪時説。但他同時表示，棄房入股的資金應當不是很大，房市還有上升空間。

　　而據華夏時報消息，從4月中旬地産調控出臺以來，房地産貸款杠桿比例不斷降低，如今，房價滯漲，投機者已經沒有杠桿繼續撬動房地産市場，數萬億存量地産資金可能隨時撤離，一旦大約30%的投機資金撤離，房地産吸納的萬億流動性“堰塞湖”可能出現鬆動而決堤，房地産流動性決堤背後還有20多萬億居民存款。

　　此外，記者了解到，通脹預期也促使部分寬裕的社會資金選擇投資股市。近期西方發達國家爭相貶值本國貨幣，以及繼續採取寬鬆的貨幣政策，使全球流動性氾濫，大宗商品價格回升，黃金價格屢創新高。

　　而國內CPI不斷走高、負利率進一步固化，通脹預期持續升溫。高華全球經濟研究報告顯示，9月份中國貨幣信貸增速超出市場預期。為遏制通脹，9月25日工商銀行（601398）、農業銀行（601288）、中國銀行（601988）、建設銀行（601939）等四大國有商業銀行及招商、民生兩家股份制銀行被要求將其存款準備金率上調50個基點。但高華報告預計，今後中國可能會保持信貸的相對穩定增長，而不是大幅收緊。

　　熱錢繼續發力A股市場

　　本次A股狂飆還有一個大背景就是今年6月份的匯改，而鋻於上次2005年匯改後，股市進入了長期的牛市，因此，有業內人士斷言，2010版牛市大幕已拉開。

　　記者了解到，自2010年6月19日央行宣佈進一步推進人民幣匯率形成機制改革後，到7月2日，在10個交易日內人民幣升值幅度達到0．8%。在短暫休整後，9月2日開始，人民幣再次展開迅猛升值。截至10月15日，央行公佈的人民幣對美元為6．6497，較“二次匯改”前6月18日的6．8275，升值了2．6%。

　　“與2005年匯改後國際熱錢豪賭人民幣升值一樣，現在國際熱錢群體圍攻人民幣，從而推高股市。”這成為當下一種強有力的聲音，而10月13日中國人民銀行發佈的創下年內新高的新增外匯佔款數據，又提供了很好的伴奏。

　　但孫方紅認為，不能和上次相提並論，這次匯改後人民幣是連續小幅升值，儘管外匯佔款創下新高，但外匯佔款量不是很大，而且在可控範圍內，不過未來一段時間A股市場受熱錢影響會增加。

　　儘管美國財政部10月15日決定推遲向國會提交“關於國際經濟政策和匯率政策問題的半年報告”，全球匯率戰出現短暫休戰，但美聯儲擴大量化寬鬆政策規模的預期進一步升溫。野村全球經濟研究報告預計，美聯儲在下一輪的數量寬鬆政策中將購買總額為6000億美元的證券，並認為風險偏向於採取更有力的行動。

　　而澳大利亞、日本等國政府也紛紛推出量化寬鬆貨幣政策，與此同時，新興市場國家匯率干預一刻也沒停止，各國貨幣爭相貶值，而人民幣升值預期的增強以及利差優勢為國際遊資套利帶來了機會，熱錢涌入還會推高A股，目前來看，熱錢進入A股的中轉站H股已經高漲。

　　此外，從A股歷史看，“十一五”期間，上證綜指漲幅超過125%。目前，中共十七屆五中全會已經閉幕，主要議程之一是討論審議《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》。有分析認為，“十二五”期間是中國經濟走出金融危機後復蘇的起點階段，A股市場表現將好于“十一五”期間。