眾基金謹慎看待後市

　　“65．38%的投研總監認為點位可能在2500點至2800點之間；23．08%認為波動在2800點至3000點之間”。國信證券對26位基金公司投資總監進行的策略問卷調查表明，基金經理普遍對後市持謹慎態度，認為市場將維持震蕩態勢。

　　增長預期進一步放緩

　　基金經理對於經濟增長和上市公司盈利增長的預期進一步放緩。49%的基金經理判斷第四季度我國GDP增速在8%左右，選擇增速在9%左右和10%及以上的人數比例分別為37%和11%。69%的基金經理預期第四季度上市公司業績將增長，但對上市公司盈利同比增長率的平均預期降為5．95%，而一、二季度上市公司盈利同比平均增長率分別為67%和36%。

　　82%的基金經理判斷第四季度A股市場的投資回報為正。基金經理對市場估值的判斷依然呈現分歧，分別有42%、29%和29%的基金經理認為當前國內股票市場估值偏高、估值合理和估值偏低。機構投資者逢低買入意願減弱，如果未來3個月內股價下跌10%，有54%的基金經理選擇買入股票，較7月份調查下降16個百分點。

　　震蕩態勢仍將維持

　　不少基金經理認為，隨著經濟刺激政策的逐步退出，加之通貨膨脹和人民幣加速升值帶來的潛在風險，以及相應可能産生的緊縮政策，致使投資者對經濟進一步回落的擔憂迅速瀰漫，市場走勢也因而相當膠著。

　　華商基金認為，今後一段時間是宏觀觀察期，在貨幣政策已無法再次大幅放鬆，財政刺激空間不大，房地産政策更是需要常態化的情況下，指望A股市場發生反轉性行情難度很大。短期最大的可能是A股也進入“觀察期”，2500點至2800成為主要波動區間，上下兩難。

　　金鷹基金研究總監楊剛表示，四季度經濟將處於探底回升的通道中，加上A股估值接近歷史低位，預計四季度市場將震蕩上行。長城基金判斷震蕩格局下，結構分化會再度加大：一方面，大盤的穩步提升需要經濟的環比改善、政策預期明朗和流動性支撐，這需要時間去驗證；另一方面，大盤藍籌股長期低迷，估值低於歷史均值，而結構轉型的政策也會支撐相關行業，這就使得大盤下行的空間有限。

　　捕捉投資機會的難度加大

　　“由於市場的不確定性加大，導致捕捉投資機會的難度也相繼增大”，博時創業成長基金經理孫佔軍告訴中國經濟時報記者，未來市場的走向主要關注三個指標，一是地産價格和成交量的變化，二是CPI走勢會否超出預期，這一點將影響政府的政策，包括加息，三是進出口數據的變化，人民幣升值趨勢有可能促使出口增速回落。這幾個要素，將很大程度上影響政府未來的政策，是放鬆是緊縮，也決定了股市未來的大方向。

　　“針對後市投資，投資者想通過宏觀經濟形勢對股票市場做出判斷，從而捕捉一些個股投資機會的難度相當大。因此，今年下半年及明年，更多應強調自下而上的個股挖掘和對上市公司的跟蹤判斷，並以此去尋找投資機會才是更好的方法”。興業全球基金投資總監王曉明説。

　　目前，受周邊市場長假大漲刺激，兩市跳空高開，黃金、有色以及資源股的上揚助推股指，兩部委關於地産的調控使萬科A（000002）一度出現深跌，隨著地産股的跌幅迅速收窄，大盤再度擺脫擊穿60日線的窘境，但上證指數上方仍然半年線的明顯壓制，股指的反彈空間仍然有限，節後的回升延緩了大盤的調整時間，但在60日均線附近形成的狹窄橫盤區域終將面臨方向的選擇，在銀行、地産等傳統藍籌回升乏力的情況下，創業板的解禁壓力及風險日益被市場重視，股指向下的可能性更大，目前的操作仍以降低倉位回避風險為宜。國富成長動力基金經理潘江對中國經濟時報記者説。