地産股：盛宴還是殘羹

　　隨著房地産調控組合拳的出爐，房地産行業另一隻政策靴子落地。9月30日，房地産板塊以全線大漲來表達市場對地産股利空出盡的樂觀心態。截至收盤，地産板塊漲幅高達3.75%。業內人士認為，如果未來房地産價格沒有回落，那麼更嚴厲的調控政策還會出臺，地産股或將面臨二次探底的風險

　　不跌反漲

　　9月29日，國家多部委出臺鞏固房地産市場調控成果措施，暫停發放第三套及以上房貸。首套房首付比例不低於30%，房價上漲過快城市將限定家庭購房套數，調整住房交易環節的契稅和個人所得稅優惠政策。

　　然而，9月30日房地産板塊的走勢在“意料之中”不跌反漲。截至昨日收盤，百餘只地産股中只有7隻股票下跌，有120隻股票飄紅。其中綠景地産漲幅高達9.96%，近乎漲停；保利地産漲幅也達到8.02%；地産龍頭萬科A和招商地産的漲幅也都超過了5%。

　　“調控措施是否奏效，地産行業未來是否會有新的調控壓力出現，這關鍵要看房價的走勢。”國金證券房地産行業分析師曹旭特在接受《國際金融報》記者採訪時反問，“你認為房價會因此下跌嗎？如果大家都有房價不會因此而下跌的預期，那麼房價就很難下來。如果此次調控措施難以打壓高房價，那麼肯定還會有更嚴厲的措施出臺。”

　　中金公司昨日發佈最新評論報告也指出，流動性過剩是房價上漲的根源，但目前這些政策並未改變這一特徵，有可能導致通脹的加速上行，進而不利於房價回落。中金公司同時表示，經過前期股價下跌，地産股票已經反映了較為嚴厲的調控政策，此次政策對股票負面影響有限。

　　利空未盡

　　昨日，市場有聲音認為，此次調控組合拳有些“軟綿綿”，但曹旭特告訴記者，“暫停第三套以上房貸還是超出市場預期的。”然而，房地産行業的利空“靴子”並沒有因此而出盡。

　　什麼才是房地産調控政策最後一隻“靴子”？國泰君安分析師孫建平認為，如果房産稅試點出爐，那麼前期壓制地産股股價的政策利空就將全部落地。孫建平表示，房地産行業最終將沿著“銷量二次探底、房價下降、銷量二次放量”的中期方向走。“新政策壓制房價上漲有利於地産股價企穩，所以預判房産稅試點方案出臺後，地産股將有階段性反彈行情。”

　　對於房産稅，曹旭特指出，“從技術上我們認為徵收條件已經具備，從效果上房産稅則是既能調控行業又能增加地方政府收入的措施，從輿論鋪墊上各界也已經有了心理預期，但遲遲不出臺的原因可能是政府擔心其效力造成負面影響過於嚴重，然而如果房價仍得不到控制，未來其推出速度也會加快。”

　　風險猶存

　　對於目前房地産行業的估值，曹旭特認為，“整體估值不高，但地産股的估值並不是支撐股價反彈的主要動力。由於目前利空並未出盡，因此地産股的估值水平仍需在房價得到穩定控制後才能提升。”

　　長江證券分析師蘇雪晶表示，對於此次調控，市場此前已有預期，因此地産股短期還是呈震蕩走勢，而長期則需要觀察房産稅出臺後的影響，尤其是稅率是否超預期。蘇雪晶認為，調控措施中三套房以上停貸及房産稅試點擴大是重點，會造成樓市短期需求受到一些衝擊。不過，具體影響需要待國家發改委等部門關於房産稅的細則出臺後才能測算。

　　孫建平指出，由於目前地産行業量價基本面難以持續好轉、政策面基調依然嚴控，因此維持行業中性評級。但孫建平認為，未來地産股可能會有階段性反彈行情，建議逢低介入，可適度參與。