規避漲幅過大小盤股 資産配置沿三路徑

　　湘財證券研究所：週三市場大幅震蕩，政策從緊的預期始終像烏雲一般籠罩在市場頭上。銀行和鋼鐵的強勢一度帶動指數上行。但是中小板個股，尤其是積累了較大漲幅的鋰電、稀土永磁等概念板塊開始殺跌。從盤面上看，似乎部分炒作資金借用權重股拉抬指數來掩護題材股出貨。同時，昨日大幅放量説明市場的多空分歧嚴重加劇，顯示8月PMI指數微幅回升沒有驅散市場對經濟增速下滑的隱憂。

　　展望後市，要注意短線規避漲幅過大的小盤股。長線來看，我們認為“金九銀十”的房地産成交數和近階段糧食價格的波動是否按照政策調控的方向運行，將決定後續政策的鬆緊程度，進而影響市場階段性的多空態勢。

　　9月行情不樂觀

　　申銀萬國證券研究所：從技術面看，後市不樂觀。我們認為，自2009年8月見高3478點以來的中期調整趨勢並未轉變，2010年9月也未必有多大的起色。

　　從幾個角度觀察：首先，2009年8月以來月K線組合顯示下降通道一直維持著，目前在中軌附近徘徊。2010年4、5、6連續三個月的月K線收陰后，7月份拉出一根中陽線，8月份拉出一根十字星。8月份成交量放大四成多，但股指卻不漲，意味深長。大盤的弱勢格局並沒改變。

　　其次，超跌反彈主要在7月份完成，後期即使還有反彈的機會，也會猶豫不決，還得謹防“誘多”行情。自3181點跌至2319點，反彈半分位的技術目標在2750點。年線在2010年4月失守後重心逐漸下移，成為未來較重要的壓力。

　　再次，反彈究竟在何處遇阻，我們難以判斷，不過我們提示，大底尚未築就。此輪修復性反彈之後，還有調整的壓力。

　　資産配置可沿三路徑

　　長江證券（000783）研究所：對於9月市場而言，一方面是經濟下滑明確；另一方面是CPI、房價等的高企，並具有不小的上行動能。如此，政策就陷入兩難。從全年來看，要實現增長的目標並不困難，對於通脹及房價的調控是下半年調控的重點，政策由偏緊向偏松轉變不太現實。因此，週期性行業將會在經濟下行與政策壓制的環境下運行，上行動能不足；而對於泛消費類的防禦性行業而言，估值將成為其9月表現無法解脫的束縛。

　　因此，我們認為9月A股市場整體機會不大，弱勢下的震蕩下行是主基調。而要想在9月獲取超額收益，我們認為可以沿著以下三條路徑展開配置。

　　第一，在風格上，大盤股機會不大，小盤股估值過高，邊際上行動能減弱。配置上選取中盤滯漲股可以適當規避大盤與小盤的弱點。第二，在行業配置上，沿著庫存週期的調整路徑進行配置，看好乘用車、家電等終端需求行業的表現。這些行業調整較為領先，其率先走出低迷的概率較大。另外，從結構性復蘇的角度去理解，紡織輕工類行業的基本面狀況相對較好，而從相對估值角度來看並不顯得太高，並且9、10月份也是歐盟聖誕補貨的需求高峰，可以適當配置，我們建議予以超配。第三，在主題及積極性配置上，我們繼續建議超配軍工和與10月假期相關性較高的旅遊酒店板塊。