科倫藥業：輸液巨頭姍姍來遲(2010.8.31)

主 持 人：姚振山
嘉    賓：姚  傑    中信證券醫藥行業首席分析師
 
 
金融界百元股調查
    姚振山：您現在收看的是正在直播的交易時間，進入到我們《公司調查》的環節，從本週開始，財經頻道《交易時間》和《市場分析室》兩個欄目，聯袂推出《公司調查》這一新的板塊，把我們的目光投向投資者關注的每家上市公司，歡迎大家收看，並給我們提供新聞線索，今年以來，股市演繹著震蕩下跌震蕩這樣的行情，大家都會覺得，賺錢是越來越難，但是就在這樣的市場環境下，我們的資本市場上依然出現了百元股群體，於是，我們就把目光首先投向他們，但是在記者與這些百元股上市公司聯絡的過程當中，海普瑞和國民技術，是拒絕接受我們的採訪，碧水源婉言謝絕了採訪，所以我們播出的有五家，這就是漢王科技，科倫藥業，洋河股份，東方園林和世紀鼎利。今天我們播出的是第二集，科倫藥業。
    對於科倫藥業來説，我們可以這樣看到，在昨天播出的節目中，百元股漢王科技的情況給大家做了介紹，今天記者帶您走進科倫藥業，是出現了這樣的情況，目前發佈的半年報顯示，上半年公司營業收入17.9億元，同比增長21.36%，實現凈利潤是2.6億元，同比增長了54.48%，每股收益達到1.37元。在已經公佈中報的醫藥類上市公司裏面名列次席，取得這樣成績的背後，究竟是怎樣的一家公司？我們來看一下記者發回的報道。
 
科倫藥業：輸液巨頭姍姍來遲
    記者首先來到位於成都的科倫藥業總部，出乎記者的意料，這個國內輸液領域的第一大企業，這個在2009年曾經生産了22億瓶輸液産品的公司，總部竟然設在一棟18層的居民樓裏，在這裡，我們見到了公司董事長劉革新。
    崔晨韜（記者）：劉總您好，剛才我們進來的時候，感覺您辦公的這棟樓像是一棟居民樓，為什麼這麼大的企業會在一個居民樓裏辦公呢？
    劉革新（科倫藥業股份有限公司董事長）：你説我們這像個居民樓，它確實是居民樓，它實用，它近，它面積小，我們要求一平方米的辦公面積，要有一千萬的産出，如果每一平方米達到了一千萬元人民幣産出的時候，我們才有搬家的理由，這樣就可以省掉很多的行政經費，省掉很多的資源。
    劉革新，科倫藥業董事長，在醫藥行業工作已經30多年，自稱業內的資深董事長。2010年6月3號，創建於1996年的科倫藥業，在收入達到32億元，搶佔了大輸液市場23%的份額後，才姍姍來遲，終於登陸深圳中小板市場，上市後的兩個月裏，科倫藥業的股價輕鬆突破百元大關，截止也月27號收盤，累計上漲了39.3%，在科倫藥業的招股説明書中記者注意到，大輸液類産品，佔到了科倫藥業收入的90%以上。
    劉革新：科倫藥業現在我們的主業，是大輸液，大輸液不是一個非常標準的稱謂，其實它的標準的學術稱謂應該是叫做大容量注射劑，這是指50毫升以上的這樣一種注射劑，它在包裝形式上面，可以分為玻瓶，塑瓶，軟袋和我們現在獨創的可立式軟袋。
    劉革新告訴記者，由於容易造成二次污染，容易破裂，以及回收不便等因素，在歐美發達國家，玻璃瓶類輸液産品的市場份額，已經下降到10%左右，而科倫藥業剛剛發佈的中報也顯示，今年上半年的玻璃瓶輸液産品一共生産了5.94億瓶，只比上年同期增長了2.68%，而軟塑包裝的幾類産品，一共生産7.17億瓶袋，同比增長60.39%，而這其中，毛利率高達56%的可立袋，尤其引起我們的關注，作為科倫藥業的專利産品，公司半年報顯示，集安全于醫用形于一體的可立袋，在上半年産量增速達70%。
    劉革新：銷售的趨勢是塑瓶，正在完成對玻瓶的替代，可立袋是異軍突出，正在高端的醫院起到更大的作用，尤其是在軍隊系統，招投標的情況非常好，可立袋的優勢已經展露無余，所以它成為未來一個新型的，有無限想象力的市場，這個是可以期待的。
    姚振山：關於科倫藥業，我們也請到中信證券醫藥行業首席分析師姚傑，你好姚傑。我們看到，我們國家説是全球最大輸液的使用國，除了上市的科倫藥業，我們也了解到，比如説雙鶴藥業，剛剛上市的華仁藥業，魯抗醫藥這些都做輸液這一塊，它們這幾家公司就是競爭情況是怎麼樣的？
 
大輸液行業整體狀況分析
    姚傑：這個行業坦率的説，曾經一度是過度競爭，這個大家可能也能了解到，在02，03年的時候，整個行業可能是全行業虧損的狀態，包括很多上市公司在大輸液這一塊也是虧損的，但是應該説隨著行業的良性發展，這幾年企業之間也避免了相互之間惡性價格戰，行業的集中度，隨著企業不斷的外延收購，也得到了迅速提升，我們了解的數據，06年大輸液行業前十的市場集中度在23%左右的市場份額，在09年的時候，就提升到48%，所以説現在這個整個行業的，應該説集中度是得到了明顯的提升，我們覺得隨著未來龍頭公司的進一步的外延擴張和速度發展，這個行業集中度會迅速提升，這些龍頭行業，應該説它的盈利能力已經得到明顯的改善，我們從一些上市公司它的大輸液的利潤率也能看到，一方面是毛利率在不斷提升，比如説雙鶴在03年是31%左右的毛利率，到今年上半年達到40%這樣的水平。
    姚振山：就這一瓶水毛利率這麼高？
    姚傑：整個大輸液的業務這一塊，毛利率提升，凈利潤現在也是，龍頭公司達到10%到12%的水平，應該還是得到比較明顯的改善，整個行業的盈利情況，應該説隨著這些龍頭公司的帶動，也得到明顯的改善。