質疑襲來訪漢王(2010.8.30)

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    公司調查：質疑襲來訪漢王

    主持人：姚振山

    嘉  賓：張新峰 中信證券計算機行業高級分析師

     金融界百元股調查

    姚振山：今天開始，我們財經頻道《交易時間》和《市場分析室》兩個欄目將聯袂推出公司調查這一新的板塊，把我們的眼光投向投資者關注的每家上市公司，歡迎大家收看，並多給我們提供新聞線索。今年以來，股市演繹著震蕩、下跌、震蕩這麼一個行情，大家都會覺得賺錢是越來越難了。但是就在這樣的市場環境下，我們的資本市場上的依然出現了百元股群，於是，我們就把關注的目光首先投向他們。但是在記者與這些百元股上市公司聯絡的過程中，海普瑞和國民技術拒絕接受我們的採訪，碧水源婉言謝絕了採訪，所以我們播出的也就只有5家，這就是漢王科技、科倫藥業、洋河股份、東方園林和世紀鼎利。今天我們播出的是第一集：漢王科技。那麼，廣大投資者是怎樣看待百元股的呢？先來看一個記者報道。

    央視財經頻道與金融界網站聯合推出的《百元股：誰的未來不是夢》調查顯示：對於您是否會投資高價股這一問題，共有5800多名投資者參與了投票，其中選擇會投資高價股的只有1700多人，選擇不會的卻達到了4100多人。而對於您覺得這些百元股是否值百元這一問題，共有1.5萬多人次參與投票，其中認為值的只有5400多人次，認為不值的卻超過了1萬人次。而無一例外的是，這8隻百元股都是認為不值的人數明顯佔上風，其中關注度最高的是東方園林和洋河股份，關注的人數都在3000人以上。

      質疑襲來訪漢王（一）

    從調查結果看，關注漢王科技的人數只有1250名，在這8隻百元股中排在倒數第二。但是，市場對漢王科技的關注卻是毫不吝嗇。8月24日，漢王科技發佈了優秀的上半年業績，凈利潤增長三倍多，實現每股收益0.89元，但是公司的股價並沒有像半年報的那麼漂亮，當天，股價就跌去了4%以上，隨後就一直苦苦掙紮在百元大關，其中的一個重要原因，就是市場上對漢王科技的種種質疑。就是在這種情況下，我們的記者來到了漢王科技。

    記者 劉文慶：8月24日漢王科技發佈了上半年業績報告，凈利潤比去年同期增長了3倍多。但是這份優秀的中考成績單並沒有給漢王帶來好運氣，一方面是股價的繼續走低，一方面是各種質疑的聲音仍然不絕於耳，其中就包括庫存積壓，版權糾紛，增長速度放緩。那麼面對這些質疑漢王是如何應對的呢？

    在漢王科技，記者首先對公司員工做了一個隨機採訪。

    漢王科技員工：企業發展壯大之後，它會得到很多市場的一些關注，質疑的聲音反倒促進了企業的一個成果，我覺得是。

    漢王科技員工：我覺得不同的聲音肯定是會有，但是只要做好我們自己的話，我們就應該沒有什麼需要害怕的。

    漢王科技員工：那可能是因為一些現在競爭對手比較多吧，能有一些負面的影響，但是我們做産品還是對漢王的産品非常有信心的。

    漢王科技員工：畢竟有些人的質疑是片面的，有些是正確的，這些我們根據實際情況去分析，如果真是我們的問題，我們會努力改善，如果不是問題，我們會耐心回復客戶的一些質疑。
 
漢王科技董事長劉迎建：所謂質疑，就是我覺得，這個是作為一個改革者不可避免的，因為我們在出版行業，是以新的業態出現的，所以爭議會大一點，但是我們自己本身，作為我們這種變革者來説，我們自己心裏是有藍圖的，我們是堅定不移的進行我們自己的戰略，當然別人會有爭議，但是我們是朝著方向，向前迅速推進的。

    因電紙書一夜成名的漢王科技，今年3月3日在中小板上市以來，一直都是市場關注的熱點。5月24日，漢王科技股價最高達到175元；而到了7月13日，卻成為當天深市唯一的跌停股，股價最高跌幅達到了46%。隨後，市場上各種質疑的聲音也接踵而至。劉迎建告訴記者，事實勝於雄辯，公司上半年的優秀業績，已經給這些質疑作出了很好的回應。記者注意到，公司上半年業績的最大功臣依然是電紙書，銷售同比增長了513.98%，據清科研究中心數據顯示。今年一季度，漢王科技電紙書市場佔有率為66.04%，二季度則提升至72.84%。但是，現在已經進入下半年，漢王科技的電紙書銷售情況又是怎樣的呢？針對市場風傳的電紙書庫存問題，記者來到全國最大的電紙書集散地之一——中關村鼎好電子商品城進行調查。在漢王電紙書專賣店，記者正好碰到有顧客在購買電紙書。

    記者：您好，我看你這買電紙書，我想問一下你們是個人買，還是單位在買？

    消費者：我是個人買。

    記者：請問你們是做什麼職業的？

    消費者：我還是學生，我準備上大學。

    記者：為什麼選擇漢王電子書？

    消費者：因為漢王大品牌，信任度比較高，品牌比較好，覺得有保證，然後價格也比較容易接受。

    消費者：我是個人在買。

    記者：然後想問一下你是什麼職業？

    消費者：我是做外貿的，也是聽朋友介紹，這個看書，而且價格也挺合適的。

    漢王電紙書專賣店負責人：現在電紙書進到七八月份以來，因為是暑期檔，然後現在我們漢王主要針對學生新推出了一款這個D21的中英版，現在我們D21的中英版學生賣的就是比較好。

    記者了解到，在鼎好電子商品城，漢王就有5個專賣店。那麼，其它經銷商那裏又是怎樣的情況呢？在一家電紙書經銷商的店舖，記者看到，這裡擺放的漢王電紙書佔去了一多半的空間。

    電紙書經銷商；我們銷售的電紙書的品牌大概有十幾個品牌，然後漢王能佔到70%的銷量。

    記者：今年以來的話，這八個月的話，漢王銷售的話是一個什麼樣的趨勢？
電紙書經銷商：銷售趨勢的話就跟去年同期相比，銷量一直在增加，然後市場反響也不錯。

    記者：那下半年會怎麼樣？

    電紙書經銷商：下半年的話，按照我們的預期，電紙書的銷量可能會繼續膨脹，繼續有個增長趨勢，但是具體就是説最後是一個什麼情況，我們現在也不敢説。

    漢王科技董事長劉迎建：現在我們成品庫存幾乎沒有積壓，來多少生産多少。現在已經出現兩千套的這種採購了。

    記者了解到，為了應對旺季生産，漢王科技提前對一些關鍵元器件進行了備貨，但這並不是真正的庫存。

    漢王科技董事長劉迎建：我們去年的教訓，就是關鍵的元器件缺貨，銷售高峰來的時候沒有貨，那麼你知道這個銷售是一個脈衝的，它有旺季，而工廠的産能它沒有辦法。那對企業旺季到來的時候，就是巨大的機會，所以我判定，我到年底我一定能衝起來。

    姚振山：漢王科技大家質疑聲音比較多，為了很好地了解公司，我們演播室請來了中信證券計算機行業高級分析師張新峰，你好張新峰。

    張新峰：主持人你好。

    姚振山：我想對漢王科技你們可能研究的也比較多，但是我們先放在行業這個角度，它做電紙書這個市場現在是一個什麼樣的趨勢？

    張新峰：從今年來看，國內電紙書行業呈現了銷量快速增長，競爭日趨激烈，但是價格持續下降的格局，從銷量來看，去年下半年電紙書的銷量開始熱銷，從今年上半年以來，仍然維持快速的增長，我們預計今年相對於去年整個市場會有300%以上的增速，從今年來看，全年都處在快速增長的階段。
    姚振山：也就是説，漢王現在在電紙書市場，大的行業背景裏頭，還是會保持一個高速的增長？

    張新峰：是的。

    姚振山：在這種情況下，你覺得，你也剛才提到競爭越來越激烈，價格也在逐漸開始打價格戰，這個局面對於漢王來講意味著什麼？因為市場上很多時候質疑，第一它是一個黑白的産品，第二，它除了看書之外，別的什麼也幹不了，這個會不會影響它未來市場的空間？

    張新峰：從目前來看，整個電紙書的産品由於屏幕的限制黑白的，同時刷新頻率比較慢，導致功能比較單一，但我們認為未來這個屏幕的技術會持續進步的，像彩色屏，觸摸屏，甚至可彎曲的，可折疊的，甚至太陽能技術，我們認為這個屏的技術，如果推出比較快，價格下降也比較快，我們認為電紙書有機會成為繼電視，手機，和電腦屏幕之後第四屏的潛力。

    姚振山：這個來講，按照你説的今年保持300%的行業增長，所謂庫存增加，這些都應該在各個電紙書的公司裏面不是那麼明顯？

    張新峰：這個可能因公司而異，但我們認為整體來講，整個市場應該相對比較緊俏的。

     質疑襲來訪漢王（二）

    姚振山：如果説庫存是謠言的話，7月初，漢王科技與中華書局的一場官司卻是真真切切的，這次事件也引發了市場對漢王電紙書內容版權的擔心。如果內容的版權問題得不到徹底解決，漢王電紙書的前景又將從何説起呢？接著看記者調查。

    漢王科技董事長劉迎建：今年我們在談版權合同的時候，我們全部帶著律師，一定要看清楚你的原件。我們管理也嚴了，這個版權什麼時候上架，合同從什麼時間簽到什麼時間，到什麼時間結束，都是自動的，自動上架自動到點自動下來，在之前會提醒，計算機會提醒你。我們不會參與內容的製作，但是我們參與內容的投放，我們就相當於網上的新華書店，或者網上的噹噹，但是賣的是數字版權，這個版權也並不是我的，我只是在平臺上交易，然後抽成，我們是這樣一個商業模式。

    劉迎建提到的網上書店，就是公司傾力打造的漢王書城。由於漢王書城從今年初的6個人已經發展到現在的200多人，就從總部搬到這棟獨立的辦公樓。
 
記者 劉文慶 ：現在我們來到了漢王書城，在這裡我們發現，墻壁上貼滿了漢王科技與全國各地內容提供商開展合作的內容進度表，據我們粗略統計，這裡顯示的內容提供者已經達到了160多家。

    記者看到，這些內容提供商包括了全國知名的出版社、雜誌社、報社、網站等等。據介紹，這些表格都是在一個月前的8月初才貼上來的。這裡的負責人告訴記者，漢王書城目前已經擁有10萬冊圖書、100多種報紙和200多種期刊。

    漢王科技資源運營部總經理陳少強：其中我們整個的暢銷圖書，這樣的圖書中佔30%以上，暢銷圖書，比如説像今年的熱播電視劇蝸居等等，還有咱們的張居正等等同步的圖書，都是和電視劇，和紙書同步發行的，現在這本書，我們叫2010的地球訊年，這是我們江蘇人民出版社合作推出的一本，現在目前很暢銷的一本圖書。

    這位負責人告訴記者，漢王書城圖書的價格一般只相當於紙書價格的20%到30%，其中10%的圖書用戶可以免費閱讀，也可以充值購買，每本書也就是兩三塊錢。

    漢王科技資源運營部總經理陳少強：計劃到年底我們圖書的數量要達到20到30萬本，我們合作的出版社計劃要達到200家以上，漢王書城的目標就是要成為中國華語圖書最大的數字發行平臺，我們希望就是每一家出版社的任何一本書都能在我們這上邊找得到，這是我們的一個目標。
 
實際上，漢王書城只是一個平臺，對漢王科技來説，內容不僅是弱項，而且根本就不做內容。

    漢王科技董事長劉迎建：我們完全不做內容，那麼我們有了明確的戰略態度或戰略定位之後，那麼所有做內容的，都是我們漢王的朋友，因為我們終端上幫他做內容，因為這個定位，使得我們內容是我們的長項。漢王終端很多，而且越來越多，這些內容廠家願意跟我們合作，因為我們不存在競爭關係，包括盛大也是我們的合作夥伴。

     質疑襲來訪漢王（三）

    姚振山：進入下半年以來，蘋果IPAD上市、亞馬遜電紙書大降價、盛大推出999元的電紙書，對整個電紙書行業虎視眈眈，面對這場突如其來的市場變局，漢王科技能扛得住市場降價的壓力嗎？接著看記者調查。

    漢王科技董事長劉迎建：所有的IT産品都是下降趨勢，它這都是往下走，都是毫無疑問的。你毛利搞得特別高，你量少，如果你毛利特別低，量大。從當前看，我們漢王佔了市場大部分，我們去年是90%多，今年那麼多廠家進來了，漢王的競爭力顯示是非常非常強的。我們據上半年統計是佔了72%的市場份額，一共50多家在做。
 
劉迎建向記者分析了亞馬遜降價的幾大原因之後説，由於美國的書是賺錢的，電紙書硬體可以薄利多銷，用書賺的錢補貼硬體，所以在美國這個商業模式能成功，但在中國就有難度了。

    漢王科技董事長劉迎建：中國現在總的來説就是吃硬不吃軟，所以硬體的銷售還是大部分公司的主要的盈利方式，還有一個就是賣應用，互聯網的應用，或者是軟體的應用，是通過服務掙錢，就這兩個是當前IT業最重要的盈利方式。我們現在中國能夠走的路，就是硬體無軟體，是硬體來支持利益。

    對於盛大7月29日宣佈進軍電紙書行業，劉迎建認為，這恰恰説明盛大看好國內電紙書行業的未來前景，但其他企業的進入，對已經是龍頭老大的漢王科技影響不大。

    漢王科技董事長劉迎建：盛大是學生客戶群、民工客戶群，我們的客戶群就是社會的中堅，掙工資的，盛大它賣終端，因為它的客戶群購買力比較弱，都是沒有工資的，或者工資很低的，盛大現在是賠著錢賣，盛大每一個賠了七百多塊錢，賠了七百多塊錢它的客戶群還不滿意，他們覺得應該更便宜，盛大有一部分市場，但是對我們來説影響不是特別大。

    劉迎建告訴記者，在烽煙滾滾的國內電紙書市場，漢王科技有足夠雄厚的實力佔據主導地位。

    漢王科技董事長劉迎建：在這個大的市場當中，很多參與者，歸根到底是你兵力的投入，你要佔據優勢，你一定要有力量，軟體的力量，硬體的力量，外形設計的力量，生産製造的力量，因為你的盟友，你跟出版社的關係，有誰幫你補助短板，等等，我覺得我們漢王在這方面力量還是很大的，我們一定要在這個市場當中能佔主導作用。
 
劉迎建的底氣，正是來自於將近11億元的募集資金，這些資金不僅已經在具體的項目上發揮重要作用，還將在新産品的研發上得到體現。記者注意到，漢王科技的一層樓都已經被研發人員佔據，研發團隊已經從200多人增加到800多人，他們都在研發著一些新的産品。

    記者：請問您研發的什麼品種？

    漢王科技研發部員工：是電紙書具備打電話的功能。
 
漢王科技研發部員工：現在我與富士康合作的一款産品。

    記者；請問它有什麼功能？

    漢王科技研發部員工：它外觀比較時尚，另外一個它有一個飛梭的功能，操作系統會非常得好。

    漢王科技研發部員工：我現在研發N618的瀏覽器。

    記者：它跟以前有什麼區別？以前N618是沒有瀏覽器的

    漢王科技研發中心電紙書軟體部經理丁迎：下半年我們會推出5、6款新的電紙書，除了willfaii之外的，還有無線的3G的這種網絡，然後我們在功能上在通信功能上加強，增加瀏覽器、電話短信、郵件等等這些通信功能。我們目前的産品大概有10鐘左右，下半年或明年，産品線會非常的豐富，品種應該到20種以上，包括彩屏的，肯定會推出。

    漢王科技董事長劉迎建：你比如帶彩色的電子書，大屏的電子書，給學生用的電子書，能夠無限上網，無限電話的，通信用的電子書，還有專門為女性用的電子書等等，我覺得我們這個都在進行當中，那麼9月份，將是我們新産品推出高峰的一個月份，都要陸續上市，那麼我們9月份推出的産品外觀都相當漂亮。

    記者還注意到，漢王科技在半年報中預計，前三季度凈利潤的同比增長將只有90%—140%，比上半年的321%多下降不少，這不禁引起了人們對漢王科技的增長是否會下滑的擔憂。劉迎建告訴記者，漢王在2008年10月推出電紙書之後，直到去年才成為公司第一大利潤來源，但去年上半年電紙書的銷售收入只有不到一個億，下半年將近3億元，這是基數的巨大變化造成的。他還説，電紙書的特點就是波動性成長。

    漢王科技董事長劉迎建：在這個領域呢，也不是我們漢王一家在出牌，你出一張牌，對方也出一張牌，我説這個對方你像iPad、APPLE、iPad，它出一張彩色的，還有其他家也在出牌，這個出牌就使得這個市場有波動，你領先，它這個一段時間它可能也會領先一點，然後你又出個東西你又領先，所以這個市場是波動向上的市場，我們對自己的業績也是總體增長，全年不會大變，但是每個季度也會有些變化。

    劉迎建告訴記者，書報刊的數字化目前來説還是剛剛開始，中國和美國都是全世界的引領者，電紙書在十年以內都會高增長，前三年靠終端，中三年靠平臺，後三年靠內容，但漢王科技還將憑藉自己的創新能力，不斷推出人臉識別、touchPad等創新産品，繼續推動公司的發展。

    漢王科技董事長劉迎建：我們公司內部有機制，每年有N字號工程，做的産品全是新産品。漢王還有貨架技術，貨架技術就是那種原始創新，今年有100多項。我有一個十大預言，其中第一條就是十年，2020年大部分人閱讀書籍，報紙和刊物都是從網上下載了，讀的這種隨身攜帶的終端，我有確信，漢王仍然在高成長的路上飛跑。

    姚振山：對於漢王科技未來的發展，以及電紙書行業未來得發展，我們繼續和嘉賓進行交流，就目前的電紙書市場，我們現在看到了，剛才片中也説了，有些人在推新産品，有些人打價格戰，有些人在建自己的內容網絡，你覺得就短期而言，現在各大生産企業角逐的重點，應該是在價格上還是在品種上？

    張新峰：我們認為短期來看，整個電紙書的市場呈現一個分割的格局，就是中低端市場以價格戰為主，中高端市場，用戶更加注重個性化的需求，更加注重用戶體驗的需求，所以我們認為中高端應該是更加重視産品的研發，推出幾款比較經典的産品，吸引更多中高端客戶，而低端市場，各家企業都通過，尤其是市場份額比較低的企業，價格戰是最有利的爭奪市場份額的手段，可以有效攤低它的研發成本。

    姚振山：在這裡面漢王科技處在價值鏈的哪一段？是在中高端？還是在低端？還是它整個鏈條全部覆蓋？

    張新峰：從目前漢王整個産品的格局來看，漢王從中高端到低端都是覆蓋的，相對而言，我們認為中低端受到價格衝擊影響是比較大的，中高端相對而言，暫時受到衝擊不大，但是中低端的價格壓力逐漸向中高端傳導。

    姚振山：它高端現在有産品嗎？

    張新峰：高端很多産品。

    姚振山：這個漢王科技來説，它可能面對的一個問題，這個行業，現在我們看到，亞馬遜（英文）的降價，因為它有一個龐大的圖書庫，所以它可以説，我給你一個很低價格的電紙書，然後你看書付費，漢王是産品品種比較多，另外盛大推的錦書，我也看了它的介紹，因為盛大有一個國內最大的網絡原創文學的書庫和內容，這三種模式，那種模式在未來可能會更好一些？

    張新峰：從短期來看，國內的電紙書企業，基本上還是以硬體銷售為主，從中期來看，我認為會是一個終端銷售加內容的模式，從長遠來看，製造業的利潤率會是越壓越低，從長遠來看，我們認為以內容盈利為主。

    姚振山：漢王是不是優勢就沒有亞馬遜或者盛大優勢明顯？

    張新峰：我們認為目前整個內容市場仍然處在一個起步階段，我們認為各家企業都有各自不同的優勢，像盛大有網絡文學的優勢，亞馬遜有正版圖書的優勢，漢王有國內終端普及率的優勢，我們認為，市場格局的簡化，取決於各家企業的競爭策略。

    姚振山：如果您對哪些公司比較關注或者對哪些公司的調查有好的線索，也請發郵件與我們聯絡，我們的郵箱是cctvgongsi@126.com。