新股發行改革深化 創業板走向何方

　　中國證監會日前發佈《關於深化新股發行體制改革的指導意見》（徵求意見稿），並公開向社會徵求意見。此次證監會突然啟動新股制度後續改革，大大出乎市場人士意料，並與以往幾經“放風”形成了鮮明對比。市場人士分析，證監會此舉與近期以來市場尤其是創業板新股IPO愈演愈烈的投機風潮不無關係，而此次新股發行政策再調整，將對未來尤其是創業板的IPO産生深遠的影響。

　　創業板“高燒”不退

　　雖然A股弱勢明顯，但創業板的“高燒”依然沒有退去。

　　本週一，東方日升、嘉寓股份、堅瑞消防、長盈精密四隻創業板新股申購。公開資料顯示，東方日升發行價格為42元/股，對應市盈率為67 .52倍；嘉寓股份發行價格為26元/股，對應市盈率為45.61倍；堅瑞消防發行價格為19.98元/股，對應市盈率為76.85倍；長盈精密發行價格為43元/股，對應市盈率為70.49倍。四隻新股的超額認購倍數則分別達到了122倍、152倍、291倍和156倍。25日，雙龍股份（300108）、新開源（300109）、華仁藥業（300110）3隻創業板新股上市。雙龍股份發行價為20.48元/股，對應市盈率53.14倍；新開源發行價為30元/股，對應市盈率61 .22倍；華仁藥業發行價為13.99元/股，對應市盈率50.38倍。在經歷了近一年的運行後，創業板高定價、高市盈率發行的現狀依然沒有得到改變。

　　來自深交所的數據則顯示，截至8月25日，在109家創業板上市公司中，平均市盈率為63.39倍；與此同時，上交所的數據顯示，上證A股的平均市盈率則為19.54倍。國信證券統計數據顯示，自2009年5月啟動新股改革以來，新股發行的市盈率普遍抬高，從中小板來看，改革前發行的平均市盈率為25.9倍，改革後的發行市盈率水平達到47.9倍；主板發行市盈率從31.3倍提高到40.9倍。

　　伴隨著新股尤其是創業板新股的高定價、高市盈率發行的，是新股普遍的超募現象。w ind統計顯示，自去年重新啟動新股發行改革以來，幾乎每個中小板個股及創業板都存在著或多或少的超募現象，從2010年初至今，中小型公司實際募集資金為2379億元，而預計募資金額僅為1022億元，超募比例達到了132.8%。創業板的超募現象則更為嚴重。W IN D統計顯示，在創業板的109家上市企業中，實際募資總額達727.78億元，超募比例高達192.5%。其中，超募資金總額達到478.94億元，平均每家公司超募4.39億元。