工行轉債今日“上會” 250億新券難解機構之“渴”

　　繼400億轉債“航母”——中行轉債上市之後，今年轉債市場即將迎來一艘新“巨輪”，不超過250億元的工行轉債今日“上會”。而隨著未來轉債的供給加速，轉債供給將再次超過需求增速，如果沒有股市超預期的強勢表現，估值維持在高位存在難度。

　　繼400億轉債“航母”——中行轉債上市之後，今年轉債市場即將迎來一艘新“巨輪”，不超過250億元的工行轉債今日“上會”。在業內人士看來，工行轉債“過會”已無多少懸念，並且與中行轉債相比，機構對工行轉債籌碼的“爭奪”將會更加激烈。

　　鉅額需求等待釋放

　　機構“搶籌”悄然備戰

　　記者從多方渠道獲悉，等待工行轉債的機構早已“厲兵秣馬”。上海一家基金公司的一位債券基金投資人士向記者表示，“我們基本上要參與這次工行轉債的申購。”

　　今年以來，以債券基金為代表的轉債潛在需求機構不斷擴容。統計數據顯示，今年下半年以來，7隻債基所募集的資金就已接近270億。此外，目前尚在發行和正在證監會“排隊”待審的債券基金還有10余只，其中不乏以“轉債”命名的基金品種。考慮到今年各類理財産品、企業年金等的擴容，轉債品種的潛在需求群體更為龐大。

　　事實上，從今年下半年起，機構對轉債的關注熱情逐漸高漲。而上月發行的20億銅陵轉債更是吸引375家機構的爭相追捧，其中包括70余只基金，一度凍結資金高達1100余億元。與之相比，同期參與4家創業板“打新”的機構只有183家，轉債的申購風頭明顯蓋過了同期新股。除了基金，業內人士分析，由於估值的上漲，保險機構對這次工行轉債的參與力度也將加大。

　　而對於可轉債逐漸成為市場熱點的原因，中金報告指出，由於股票頭寸受制于一級市場的發行節奏和網下申購鎖定期的限制，對機構投資者博弈中短期行情並不合適。而隨著前期股市的回暖，包括債券基金、保險、券商、年金等大量債券投資者紛紛對權益類品種進行“再庫存”，可轉債正是不錯的投資標的之一。

　　轉債市場長期看好

　　工行轉債或“入市無聲”

　　在不少業內人士看來，作為繼中行轉債之後的第二隻銀行轉債，工行轉債今日“過會”已無懸念，其對市場的影響也遠不及中行轉債大。

　　早在中行轉債發行之際，轉債市場的承接能力一度受到市場的懷疑，中行轉債上市後也曾一度破發，申購回報一度並不夠理想。而從發行到上市期間，中行正股也出現了明顯的下跌，從而降低了轉債上市定位。

　　第一創業證券指出，與中行轉債當時所處股市下行的發行環境不同，工行轉債的發行環境或許略勝一籌。第一創業證券轉債分析師對記者表示，“從基本面上看，工行的盈利能力比中行強，盤子比中行小，對工行轉債的估值也會有促進作用。”

　　“轉債的長期配置價值肯定很好，但短期內回報預期也不會太高。”前述基金公司債券分析師對記者表示。中金也在報告中指出，無論是個券還是整體估值來看，目前轉債二級市場整體估值與2009年3月份前後非常相似，一些個券如新鋼轉債，目前的平價水平與當時已非常相近。不過，即使目前市場的轉債估值已經反映了相當樂觀的預期，但與2009 年下半年牛市期間還稍有差距。而隨著未來轉債的供給加速，轉債供給將再次超過需求增速，如果沒有股市超預期的強勢表現，估值維持在高位存在難度。