光大接力農行 2600點關口大盤怎麼走

    嘉賓：長城證券 張勇

　　銀河證券策略研究小組

　　西部證券 王梁幸

　　東興證券 張景東

　　主持人：中國證券報記者 魏靜

　　上周7月份宏觀經濟數據悉數公佈，經濟下滑的趨勢進一步確認；不過數據有喜有憂，因而上周在經歷了大跌逾70個點之後，大盤也展開了兩日的弱反彈行情。本週三光大銀行上市，這對市場的心理層面將帶來不小影響；再加上農行保護傘已經消失，破發之爭頓時甚囂塵上。在此種情況下，2600點關口附近，大盤究竟會選擇向左走還是向右走？

　　7月數據喜憂並存

　　主持人：上周7月份宏觀經濟數據公佈完畢，除了出口值再度創歷史新高外，進口增速超預期下滑也成為大家關注的焦點，且PPI增速超預期下滑，也加重了投資者對企業盈利下滑的擔憂，請就7月份數據進行解讀。

　　長城證券：7月份宏觀數據中反映經濟下滑的因素主要包括以下幾點：其一，7月份全國規模以上工業增加值同比增速回落0.3個百分點，延續下滑趨勢；其二，7月份工業品出廠價格PPI同比上漲4.8%，漲幅比6月份回落1.6個百分點，PPI漲幅快速回落表明工業企業面臨利潤壓縮的風險；CPI則在7月份扭轉了前兩個月的放緩趨勢，再度攀升，3.3%的同比漲幅不僅比上月提高了0.4個百分點，且創下了21個月來的新高；其三，7月份全國新增人民幣貸款延續放緩態勢，這引發了投資者對未來流動性的憂慮情緒。

　　不過，雖然上述數據表明經濟下行風險加大，但是數據中也有積極因素，投資者不必擔心經濟會出現二次探底。儘管工業增加值繼續回落，但這是主動調整的結果；同時，7月份通脹壓力雖重新抬頭，但惡性通脹的可能性並不大；投資方面也出現可喜的變化，民間投資初現啟動跡象；消費方面，7月份中國社會消費品零售總額同比增速雖較上月回落0.4個百分點，但消費仍有望保持持續穩定增長。

　　銀河證券：7月份宏觀經濟數據的公佈，有助於支撐市場延續反彈格局。7月份工業增加值同比增長13.4%，雖然增速低於6月份的13.7%，但是降幅從6月份的2.8個百分點減小為0.3個百分點，實體經濟運行比投資者普遍預期要好一些。從投資、消費、出口三駕馬車的表現來看，1-7月份投資增速為24.9%、社會消費品零售總額同比增速為17.9%，7月份出口增長38.1%，這些數據表明我國經濟雖有減緩，但沒有延續6月份的大幅下滑趨勢。信貸方面，7月份實際5328億的新增規模大大低於預期，按照央行7.5萬億的全年新增貸款額度，扣除1-7月完成的部分，8-12月平均每月新增貸款規模可達4700億元，超過去年下半年平均每月3700億元的水平，年內貨幣信貸環境正趨於寬鬆。總體來看，7月份數據有助於穩定投資者的情緒，減輕投資者對經濟快速下滑的擔心。

　　西部證券：從宏觀數據來看，7月份的先行指標PMI數據雖然仍在警戒線上方，但自4月以來已連續三個月回落，這表明在政策持續調控下，製造業的擴張勢頭已出現明顯放緩，而PMI的下跌也顯示我國的經濟增速在持續回落。同時，7月CPI數據同比上漲3.3%，超過3%的警戒線，主要原因在於夏季高溫和洪澇災害對農産品（000061）供給帶來衝擊，從而導致食品漲價進而拉高了CPI的數據，但在經濟回落的情況下，預計CPI數據在隨後的幾個月會逐步回落。因此，目前我國經濟仍面臨著增速趨緩，且通脹預期仍存的複雜情況，這也使得政策調控需要更加謹慎，預計政策未來仍會以“保增速、調結構”為主。

　　東興證券：對於7月經濟數據，我們無意跟隨市場的評論，因為實在多餘。其實一切的結果人們早已有所預期，但市場還是以此作為調整的理由，無非是再次證明影響行情的直接原因是投資者心理而非宏觀環境以及政策變動。7月的上漲行情正是在人們的心理因素驅使下不斷持續，而這種上漲的基礎無疑是脆弱的。在其運行過程中，始終伴隨著懷疑、擔憂，而一旦升勢減速，懷疑情緒便迅速佔據上風。此時，稍有風吹草動，便會加速多空陣營的轉換。過去一週的行情，演繹的正是這個快速轉變的過程。

　　反彈行情是否已結束

　　主持人：此輪基於政策預期放鬆及週期股估值修復的行情，早在7月底就逐步顯露出疲態。目前週期股的行情基本宣告結束，消費型板塊在經歷了8月首周的輪番炒作後，短線再度上漲空間也不大；在7月份經濟數據公佈後，市場以弱反彈的形式對數據進行反應，目前在2600點關口，請問後市會如何演繹？

　　長城證券：大盤近期展開拉鋸戰走勢，股指主要在2580-2680點狹窄空間內波動。隨著盤整時間的延長，多空分歧加大，悲觀情緒重新抬頭。不過，儘管近期的宏觀數據顯示出中國宏觀經濟下行風險仍然存在，但是市場已對其有所消化。未來政策走勢仍會以維持現狀為主，在充分消化農行“脫鞋”等不利因素之後，大盤仍將延續反彈行情。從技術形態來看，大盤仍在構築頭肩底形態的右肩，隨時都有可能擇機向上突破2680點頸線的壓制。

　　銀河證券：本輪反彈從第一階段的估值修復轉入第二階段的結構分化後，A股市場震蕩加劇，漲幅趨緩。8月份以來上證指數圍繞2600點反復爭奪，在此期間由於缺乏整體性利好刺激，市場繼續上行動力不足，但是政策面和基本面也未對大盤構成向下的壓力，可以説在當前的點位，市場多空的力量相對平衡。短期而言，A股市場多空平衡之勢尚難打破，故對市場的判斷不必過於悲觀，因為目前市場中的個股、板塊的活躍度依然很高，投資者在操作中應淡化指數，著重把握個股機會，市場仍有賺錢效應。不過，值得注意的是，銀行股的偏弱走勢制約了大盤的上行空間。

　　西部證券：目前估值修復的反彈行情已經告一段落，板塊輪動的節奏從地産板塊最先啟動，到機械、煤炭、有色等強週期板塊的反彈，最後到醫藥、商業等防禦性板塊的補漲，目前該輪動基本完成了一輪較為完整的週期。最新的經濟數據顯示我國經濟增速可能逐步趨緩，而産業資本的持續減持加大了市場的調整壓力，市場需要一定的時間來消化消息面的變化；同時滬指在技術上也存在著向60日均線尋求支撐的要求，因此，寬幅震蕩可能成為近期股指運行的主要表現形式。建議投資者目前仍需謹慎控制倉位，耐心等待股指適當回落，並出現企穩信號後再重新佈局。

　　東興證券：值得注意的是，即便數據公佈後投資者情緒已發生顯著變化，但市場仍然沒有實質性的走弱。深成指、中小板指數、創業板指數、中證500指數等均表現為典型的強勢調整，即使最弱的滬綜指也不過是跌破2580點一線，僅僅是脫離了強勢調整的範疇，進入到正常調整的軌跡。面對上周正常的調整，投資者不必為短線的下跌過度恐慌，也不可因一時的反彈而産生過分的期望。以滬綜指為例，如果不能越過2630點阻力，則仍然存在二次回調的風險。當然還是需要強調，即便回調，也仍然屬於正常調整的範疇。