農行“綠鞋”末日 綁架大盤？

　　今天是農業銀行（601288.SH）（下稱“農行”）享受“綠鞋”保護機制的最後一天，再臨2.68元的“發行價保衛戰”。而由於農行已經成為上證指數第四大權重股，其走勢也將對大盤帶來微妙的影響。

　　昨日，農行的股價再度回到2.68元的發行價一線，而886萬手買單的後面是2.34億的資金，護盤大軍依然壯觀。

　　不過，下週一（8月16日），農行“綠鞋”機制即將失效。就在農行為“破發”大傷腦筋的時候，大盤的走勢也相對微妙起來——昨日2600點關口再度失守，多空雙方似乎都在等待一個轉機。

　　農行綁架大盤？

　　農行在7月29日找到了自己在A股市場中的位置——4.77%的比例成為上證指數第四大權重股，僅次於中國石油（601857）（601857.SH）、工商銀行（601398.SH）、建設銀行（601939.SH）。

　　然而這是一個相當不討好的角色，這天之後，農行的股價遭遇了過山車最刺激的一段旅程，從2.88元的高位一直滑落到發行價。

　　農行的表現直接影響了大盤，7月29日以後個股精彩紛呈，指數卻進入了相對放緩的階段。

　　北京一位私募人士告訴《第一財經日報》記者：“前期農行的上市對大盤反彈其實多多少少提供了一些持續性，因為當時的市場情緒偏向説農行上市後，大盤股的IPO會放緩，對資金的需求也有所放緩。假如農行破發，再加上光大的上市，市場在情緒面波動就會比較大。而且農行進入指數後，是A股第四大權重股，其破發的威力對大盤還是有些影響的。‘綠鞋’失效後，其分時圖會多元化一些，因為參與者多了起來，不會像現在這樣始終是一分錢的戰鬥，這樣農行對大盤的關聯程度將看得更清楚。”

　　一家券商的投資經理認為：“農行左右的是上證、上證150、上證50這些指數，預計有些指數基金凈值受它影響的彈性會大一些。”

　　“單純就市場而言，農行的破發至少有心理上的負面作用，但好在它在滬深300中的權重沒有大盤中的多，僅有0.28%，因此對期指的直接影響不大。”上海一位私募人士表示。

　　“綠鞋”即將失效

　　“破發”一直是困擾農行的一塊“心病”。

　　分析人士指出，目前唯一可以確定的是8月16日，農行與中金必須向認購了超額配售股份的投資者們交割股票。按照協議與農行的走勢，“綠鞋”機制失效日可能發生以下幾種情況：

　　一、8月13日，農行破發，中金把超額配售的資金全部或部分用以在2.68元以下購買超額配售的股份，農行不需要增發或者增發一部分，增發的股數只要補全未能在二級市場上購買的部分即可。

　　二、8月13日保持在2.68元附近震蕩，要買必須要有人賣，因此部分超額配售資金用以護盤，有部分資金未成交，8月16日中金向農行請求這部分沒有成交的資金以2.68元/股的價格進行增發。

　　三、自上市以來中金根本沒動用過一分錢進行護盤，8月13日農行股價保持在發行價以上，8月16日中金向農行請求增發全部超額配售股權。

　　因此，就利益而言，“破發”倒變成農行、中金雙贏的一個機會，這時農行不需要增發過多股數，中金還可以贏得差價。

　　略偏樂觀的估值

　　農行的估值在銀行板塊中究竟是什麼地位？華泰聯合金融保險業分析師吳松凱認為，農行在估值（PB）上對工行與建行有10%~20%的折讓。

　　吳松凱在計算假設中未考慮“三農金融業務”估值溢價的可能，因為“歷史數據表明其‘三農’業務的盈利能力低於農行其他業務”。

　　撇開“三農”後，農行在人工成本、信貸成本方面都略遜於工行、建行，在其模型中，農行的不良新增凈生成率比其他兩行要高10%~20%，而從貸款結構方面看，農行存量貸款的風險相對較大。

　　但不可忽視的是目前已發佈中報的銀行中，業績都有20%~80%的增長，其中華夏銀行增長80%，招商銀行儘管尚未公佈中報，但也表示同比將有50%的業績增長。

　　作為最後一個公佈中報（預約日期為8月30日）的國有大行，農行業績的增長顯然將成為“綠鞋”失效後市場的另一個關注點。