週三展望：佈局十大板塊潛質股(名單)

　　海運行業：美線 3季度盈利增量的貢獻者 薦3股

　　報告要點

　　"運力控制性"運價上漲可持續

　　我們將集裝箱運價上漲分為3階段："成本恢復"-〉"需求恢復"-〉"運力控制"。2009年4季度以來運價上漲的主要推動力來自於船東主動和被動的"運力控制"。我們認為只要市場還沒有回到暴利的階段，則船東將保持相對理性的自律行為，"運力控制"在比較長一段時間可成為常態，則"運力控制性"運價可維持。當然我們做出這個判斷可能的風險則在於：全球經濟再次出現危機，經濟出現嚴重的回落，需求端出現問題。

　　美線基本運價已可保盈利

　　美線運價自5月以來持續上漲；而歐線則處於滯漲狀態。縱向比較，目前的美線盈利水平超過歷史以往；而橫向比較，目前美線盈利水平超過以往盈利的主要貢獻者-歐線。即使未來旺季之後，各種附加費消失，美線基本運價已經可鎖定盈利。3季度美線是集運公司業績增量的主要貢獻者。

　　作為出口先行指標的PMI指數，同樣具有季節性波動特徵

　　美國的PMI季節峰值一般出現在6-7月；歐元區的PMI季節峰值出現在6-7月；中國的PMI季節峰值有兩次，最高峰在3月、4月，次高峰在9月。那麼我們就不用為目前看到的PMI指標回落而過度的擔憂。

　　市場的擔憂和我們的建議

　　中國出口增速大幅回落：由於基數的關係，我們認為出口下半年增速大幅回落是確定的事。然而，只要出口還在增長，集運公司的業務量就還有增長；業務量的增長就可使得集運公司業績處於持續改善過程。

　　4季度貨量回落導致運價回落：由於季節性規律，我們認為4季度量和價格的回落也是比較確定的事，這本就是正常的回落。排除經濟再次陷入危機，從而使得需求大幅度回落，我們判斷船東的自律行為可以使得市場運價還總體維持在盈虧線以上。

　　總體我們對整個海運行業的評級依舊為"中性"；但相對我們對集運子行業保持更樂觀一些的態度，我們認為可將集運子行業的評級提高至"推薦"，即對於集運運輸公司--中海集運，建議可進行配置。而7月份以來提示的長航鳳凰機會則在於業務整合預期和業績拐點變化趨勢。推薦配置公司：中海集運、長航鳳凰、長航油運。

　　(吳雲英　長江證券)