東北證券自營浮虧1.86億 激進風格惹的禍？

　　東北證券自營浮虧1.86億 激進風格惹的禍？

　　“激進是一種投資風格，無所謂優劣。但在上半年A股市場一路下挫，各大投資機構都建議輕倉操作時，東北證券卻依舊保持高倉位的激進投資風格，確實值得反思。”一位資深投資人士表示。

　　□ 本報記者 張藝良

　　從去年同期凈賺2.2億元到虧損1.86億元，東北證券激進的自營風格使得其在今年上半年的下跌行情中遭遇“滑鐵盧”。雖然投行業務出現歷史性增長，但其規模遠不能彌補自營的虧損和經紀業務的下滑。

　　分析人士指出，自營業務問題的解決程度和配股融資的進展狀況將是今後影響東北證券業績的兩大因素。

　　自營風格激進 上半年巨虧

　　券商板塊一直被認為是A股市場的感應器，其業績的好壞能夠從一個側面反映出某個階段市場的整體狀況。作為在2010年中報披露期第一家亮相的券商，東北證券的各項業績值得深思。

　　根據公佈的半年報數據，截至2010年6月30日，東北證券累計實現營業收入5.1億元，比2009年上半年的9.5億元同比下降了46.29%；利潤總額1.3億元，比2009年上半年的6.2億元同比下降78.17%；實現歸屬於母公司凈利潤1.1億元，同比下降76.83%；實現基本每股收益0.17元，同比下降77.33%。

　　按照相關統計，目前已經披露半年報的58家未上市券商的業績平均下滑了33%。從這個數據看，東北證券的中考成績大大低於行業平均。仔細查看各項業績指標，記者發現，自營業務是其業績大幅下滑的主因。

　　半年報數據顯示，東北證券自營業務在報告期內的營業收入為-1.86億元，比上年同期減少了180.82%。其中，主要的虧損出現在二季度。

　　“東北證券的投資風格較為激進。這樣的風格在2009年上半年為其帶來了2.2億的自營利潤，而在今年卻虧損了1.8億，自營業務營業利潤同比減少4.06億元。”國信證券證券行業分析師田良對《證券日報》記者表示。查閱多家券商的分析報告，各家基調基本一致，“激進、彈性大”等詞紛紛出現在對東北證券自營業務的描述上。

　　確實，從半年報披露的信息來看，到報告期末，東北證券自營權益類證券及證券衍生品佔其凈資本的比例依舊高達50.63%，只比年初下降了7.46個百分點。與之相對應的是上證指數在今年上半年拉出了-5.13%、-22.86%兩根季K線。在這樣的下跌行情中，減倉幅度微弱，使得其虧損在所難免。

　　西南證券分析師王大力、丁小玲表示，東北證券配置上以股票為主，股票、基金以及集合理財自由部分配置佔比分別為84.11%、3.89%和12.01%，風格激進使得二級市場交易虧損嚴重。

　　記者對比一季報和半年報發現，其所披露的十隻重倉股中，一季報時只有3隻出現了浮虧，而在半年報中則有9隻出現了虧損。同時，記者還發現只有興業銀行、哈空調、綜藝股份、中國嘉陵四隻股票同時出現在兩份財報中，並且持股數量變動極小。然而正是這幾隻被持有的股票，出現了較大幅度的虧損。其中，興業銀行在上半年浮虧2853.7萬元，哈空調虧損1211.2萬元位居半年報重倉股虧幅榜一、二位。

　　“激進是一種投資風格，無所謂優劣。但在上半年A股市場一路下挫，各大投資機構都建議輕倉操作時，東北證券卻依舊保持高倉位的激進投資風格，確實值得反思。”一位資深投資人士表示。

　　投行業績不俗 卻難改大局

　　雖然業績下滑明顯，但是東北證券在2010年上半年也取得了一定的成績。A股市場IPO提速給予了這家中小型券商的投行業務帶來了生機。

　　半年報數據顯示，截至2010年6月30日，東北證券在證券承銷與保薦業務一項上實現營業收入7166.2萬元，同比暴增了490.25%。其中，在上半年承擔了4家新股IPO,1家配股。根據Wind諮詢統計的數據，截至2010年6月30日，按照承銷與保費收入一項的排名，東北證券在券商行業內的首發承銷商中排到了22位；按募集資金額排名則排到了24位。

　　但即使如此，由於投行業務的收入依舊不大，無法掩蓋自營業務虧損以及經紀業務的下滑。半年報數據顯示，上半年東北證券的經紀業務收入5.37億元，同比減少了17.55%。

　　田良表示，上半年東北證券的經紀業務交易量下降了1%，佣金率下滑了18.01使得凈佣金收入同比減少了1.14億元。另一方面，受到網點擴張及營銷方式升級影響，該公司經紀業務成本同比增加0.49億元，但其市場份額也因此增加了0.04%。

　　王大力、丁小玲則指出，東北證券經紀業務的市場佔有率穩中略有升，但佣金率下滑依舊使得經紀業務凈收入同比下降了18.74%。投行的增收難以彌補經紀自營業務的雙雙下降。

　　一位不願透露姓名的市場人士指出，佣金率下滑是券商行業的通病。下半年，東北證券想要在業績上獲得改觀，最主要的是要解決其在自營業務上出現的問題。同時，東北證券配股的進程也是下半年值得關注的一件大事。