7上8下將上演 五大機構抽絲剝繭解牛圖

　　編者的話：經歷4月、5月、6月連續三個月的連續下挫，A股市場迎來了修復性的紅7月，滬指月漲幅9.97%，深證成指月漲幅14.90%，中小板指漲幅12.60%，均創出今年以來月漲幅的最高。進入8月市場迎來強勢的首日開門紅，上證指數昨日上漲35.02點，深證成指上漲219.39點，市場會走出一路上漲的單邊逼空行情，還是將表現為股諺常説的“7上8下”的先揚後抑走勢？

　　空方觀點

　　海通證券（600837）

　　告別修復性反彈 重回區間震蕩

　　觀點：當前，市場情緒在經歷了從悲觀極端向樂觀極端的轉變之後，將重新回到對政策和經濟基本面的冷靜審視上來，8月份政策轉向預期如投資者所願兌現的可能性較小，而經濟增速下降的趨勢已經比較明顯地顯露出來，在房地産政策沒有根本性轉向的前提下市場上行的力量不會太強。隨著政策轉向預期的消減，估值修復性質的反彈行情將告一段落，重回區間震蕩的可能性較大。

　　依據：在經歷了6月末的急跌後，7月的A股市場迎來了期待中的反彈。在連續的3個月下跌之後7月終於止跌收紅，紅七月給投資者帶來的不僅僅是企穩的信號，更多的反彈還是反轉的爭論撲面而來，8月的市場也將在這種格局下展開。

　　此輪反彈行情發生的邏輯是，外圍壞到一個極點+政策轉向的預期+市場估值修復的自發需求。也就是説，當歐元崩潰的言論出現的時候已經是歐債危機的演化到恐慌心態的極端了，避險情緒達到一個極端後自然恢復；高層的調研和講話給市場提供了政策轉向的預期，這種預期被多次重復強化而發酵放大；2319點時的市場估值已經出現了較為安全的邊際，2.5倍的PB和18.6倍的PE成為市場自身估值修復的推動力。

　　儘管情緒在一個時段內是主導市場的重要因素，但從長期來看，其根本因素還是取決於經濟的走向，情緒也將隨著宏觀經濟真實的面貌而回歸合理狀態。

　　目前看，外圍基本面並不支持A股市場反轉。美國方面，失業率仍處高位、居民與企業部門至今仍在持續的去杠桿化、主要資産房地産價格上漲阻力大，將使自主復蘇的動力不足，而繼續擴大政策刺激的空間受通脹、利率上升等因素掣肘，美國復蘇前景異常不明確。歐洲方面，歐債危機帶給銀行實際債務壓力要比測試結果更大。歐元區還要經歷財政緊縮的過程以應對歐債危機，經濟下滑和失業率上升的風險並未消除。

　　湘財證券

　　大盤方向即將明朗

　　觀點：短線看，60分鐘K線提示，上證指數昨日的第三小時可能是多空較量的最關鍵的時候，做空能量産生共振的可能也最大，一旦指數選擇向下，指數有短線急跌的可能。

　　依據：週一上證指數繼續震蕩走高，並創出本輪反彈的新高，終盤以中陽線報收，成交量溫和放大。板塊方面：生物育種、生物醫藥、化學製品等板塊漲幅居前，兩市所有行業概念板塊再度全線飄紅。

　　從大盤的走勢上看，昨日上證指數延續了近兩周的震蕩走高態勢，收盤創兩個月的新高。盤口顯示，昨日漲幅較大的行業概念板塊都是中小市值的板塊，上週五逆勢上漲的有色金屬板塊走勢弱于大盤，反映了市場熱點並沒有與大盤持續走強。另外，午盤成交量大於早盤，指數卻沒有再創盤中新高，也反映了目前的市場強弱度。

　　從大盤的技術形態上看，昨日指數將運行到我們前期反復提到的時間通道的最後一個交易日，大盤也到了決定未來一段時間走勢的關鍵時刻。大盤在此時間通道內或稍晚一兩個交易日發生趨勢變化的的概率較大，在指數沒有選擇向上突破之前，防範風險應該放在第一位。

　　操作上，大盤走勢即將明朗，投資者可在方向明朗之後再順勢操作。