緊縮壓力減輕促A股反彈

　　A股8月份迎來了開門紅。延續7月份強勁反彈的走勢，上證指數和深證成指8月2日分別上漲1．33%、2．03%，政策緊縮的壓力減輕，為大盤反彈營造了良好的氛圍。

　　對8月2日股市構成較大影響的兩個消息，均關係到基本面。其一，央行表示，下半年繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，按照年初確定的全年貨幣信貸預期目標，進一步加強和改善流動性管理，合理搭配公開市場操作、存款準備金率等工具，保持銀行體系流動性處於合理水平。其二，7月我國製造業採購經理指數（PMI）為51．2%，回落到去年3月經濟復蘇以來的新低，距50%的“分水嶺”僅一步之遙。另據最新公佈的匯豐版採購經理人指數，7月份從6月份的50．4下降至49．4，低於50．0分界線。

　　很顯然，宏觀經濟處於穩中趨降的回落階段，使得繼續實施適度寬鬆的貨幣政策沒有懸念。對於A股來説，上半年大幅回調很大程度上緣于緊縮預期增強，如今隨著緊縮預期的減弱，大跌後的反彈顯得順理成章。從漲幅上看，上證指數和深證成指7月份累計反彈9．97%、14．90%，表現均好于海外股市。其中，深證成指創出去年8月見頂回落以來的最大月漲幅。

　　7月份以來的A股反彈似乎與經濟增幅回落走勢背離，但體現出政策預期對股市的影響。PMI數據揭示的基本面，按匯豐銀行的分析，“製造業的經營狀況環比走弱，與年初的強勁表現反差明顯，説明製造業自年初攀上高峰後就呈現持續降溫態勢。”不過，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為，採購經理人指數下滑“無需恐慌，這只是增速放緩而並非經濟萎縮，預計中國經濟今年下半年和2011年取得9%左右的增長”。

　　從股市的反應來看，指數累計反彈幅度超過10%，顯示對經濟“二次探底”沒有表現出過度擔心。更多投資者相信，經濟回升的勢頭雖不及年初強勁，但“二次探底”的可能性不大。相反，貨幣政策對避免“二次探底”風險的保駕護航，為A股反彈創造了條件。上半年擔心緊縮政策隨時出臺的A股，7月份以來變得輕鬆了許多。5月和6月大跌後的低位，以及農業銀行IPO後相對寬鬆的資金面，則為反彈提供了較好的基礎。止跌回穩行情在7月份的出現，得到各方的認同，抄底資金的介入較為積極。從2319點反彈至8月2日收盤的2672點，行情呈單邊上漲特徵，一度上演“六連陽”，很大程度上重振了投資者信心。

　　從近期的反彈來看，消費板塊的表現尤為突出，上證消費80指數在7月份漲幅為12．18%，8月2日上漲2．28%，均超出了同期上證指數的漲幅。消費板塊的異軍突起，表明市場對未來經濟結構調整背景下消費行業的看好。從確保經濟增長的角度來説，投資拉動的作用將更多依靠消費拉動來分擔。基金公司二季報顯示，消費板塊被集體看好。其中，基金增持的前50大重倉股中，食品飲料類個股達到14隻，醫藥類個股有12隻。

　　不過，消費板塊能否帶動大盤反彈走得更遠，存在很多不確定性。寬鬆政策有利於刺激資金繼續進場做多，但經濟增速放緩也會制約大盤反彈的力度。在“二次探底”風險警報沒有解除前，反彈升級為反轉具有相當難度。投資者還注意到，8月開門紅之後，上證指數和深證成指均面臨阻力位的考驗。深證成指2日收于11004．74點，距離半年線11138．52點僅一步之遙。這一波反彈的空間和時間還有多少，首先要看深證成指衝擊半年線的能量。