PMI繼續回落：回調符合預期 向好勢頭仍在

　　7月份PMI指數如期于8月1日公佈。中國物流與採購聯合會發佈的數據顯示，2010年7月，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.2%，比上月回落0.9個百分點。

　　製造業PMI是一個綜合指數，PMI指數如在50%以上，通常反映經濟總體擴張；如低於50%，則反映經濟衰退。這已經是PMI指數連續17個月在50臨界點之上運行，表明我國經濟仍呈現向好勢頭。但是，從近期PMI指數持續回落的趨勢也可看出，我國經濟處在回調之中。

　　7月份PMI的繼續回落符合市場預期。“7月PMI與興業銀行（601166）的預測僅差0.1。”興業銀行資深經濟學家魯政委如是説。此前魯政委預計，7月PMI下行的可能性較大。他認為，一方面，7月將受到明顯的季節性因素擾動。從月度的季節性特徵來看，7月的季節性擾動強度僅次於2月份。從單項數據看，7月一般是新訂單、生産量減速的月份，其中生産量減速的特徵表現得尤為明顯。不過，受財政刺激政策影響，2009年7月的季節性因素不明顯。另一方面，與2010年上半年相比，7月存在一定的變數。7月5日至6日，中共中央、國務院召開西部大開發工作會議，會議指出，在今後10年，西部地區綜合經濟實力將上一個大臺階。其中，2010年西部大開發新開工23項重點工程，總投資6822億元，給信貸投放騰出了空間。而從全年信貸均衡投放的角度來看，下半年信貸投放的比例也將較往年高一些。因此，7月經濟可能存在一些變數。

　　PMI的持續回落，有可能預示我國工業生産增速繼續減緩。從二季度的經濟數據來看，工業生産和固定資産投資都有所放緩。國務院發展研究中心研究員張立群分析認為：“7月份PMI指數繼續回落，預示經濟增長回調態勢還在發展中。”

　　從PMI的分項指數中可以看出，6月PMI除了反向指數産成品庫存指數上升之外，其餘各指數均不同程度回落。7月PMI分項指數在此基礎上繼續回落，從業人員指數上升，其他分項指數大都指向經濟擴展速度放緩。

　　新訂單指數回落幅度縮小和生産指數回落幅度擴大，預示著國內需求的減緩。雖然上半年我國消費保持良好的勢頭，但是固定資産投資增速出現放緩，專家們普遍預計，下半年消費保持當前較高增速還存在不確定性，同時我國今年更注重工程項目的收尾而嚴格控制新開工項目，固定資産投資增速可能會回落，但仍保持在較高的位置。從7月PMI這一經濟先行指標來看，國內需求呈現減緩的態勢。但是也要看到，7月産成品庫存指數這一反向指數有所下降，對於國內需求是個好信號，值得繼續關注。

　　新出口訂單指數略微回落。7月新出口訂單指數為51.2%，比上月回落0.5個百分點。“新出口訂單指數繼續回落，預示外貿出口增幅開始回調。”張立群如是稱。

　　從上半年的數據中可以看出，我國外貿形勢向好勢頭明顯。但是也要看到，今年國際經濟形勢極為複雜。年初國際上大多數國家對今年經濟增長預期良好，對於經濟企穩回升保持樂觀。但是歐洲主權債務危機的發生，使得一些國家採取緊縮的財政政策，這實際上就是人們所關注的刺激政策的退出問題。緊縮的財政政策對本國消費將會産生影響，必然會對我國的出口帶來影響。雖然目前來看對我國出口的影響尚未顯現出來，但是未來影響如何需要密切關注。新出口訂單指數的繼續回落，意味著我國外貿增長的基礎還不穩固，仍然存在著不確定性。

　　在7月PMI的分項指數中，有一個分項指數尤為引人關注，即購進價格指數小幅回落，7月購進價格指數為50.4%，比上月回落0.9個百分點。購進價格指數與PPI關係密切，繼6月份購進價格指數大幅回落後，7月購進價格指數回落的幅度依然不小。這表明7月PPI有可能繼續下行。這也符合市場上的預期。魯政委認為，7月PPI將延續6月份的下跌趨勢，同比增長在5.0%左右，較上月下行1.4個百分點。

　　PPI的下行，將對通脹預期産生重要影響。從上半年的數據中可以看出，我國通脹壓力雖然上升，但是專家分析認為，基本上CPI的上漲達到高點，未來通脹壓力會逐步回落，CPI全年控制在3%左右的預定目標有可能實現。

　　此外，購進價格指數小幅回落對企業來講也是一個利好，這將會降低企業成本，提升企業的利潤空間。

　　雖然7月PMI繼續回落，顯示出我國經濟出現回調，但是從PMI仍然在臨界點50以上運行，意味著我國經濟運行仍繼續在景氣區間運行。張立群認為，從相關因素分析，當前投資與出口增長的基礎都還不夠穩固，增速存在較大下降可能。由於國內外市場環境已較上年同期有明顯好轉，政策的迴旋餘地明顯加大，預計投資增幅不會出現大幅下降，出口不會再出現負增長。在這些因素支持下，“未來經濟增速將漸趨穩定，全年經濟增長率可以保持在9.5%左右。”