不確定因素將顯現 反彈或演繹為震蕩

　　縱觀週期性股票的上漲，已經進入到此消彼長輪番表現的階段，即使是最悲觀的鋼鐵，在周中也出現了較為強勁的反彈。週期性股票的春天真的來了嗎？統計局的1—6月份工業企業利潤情況的公佈或許給如火如荼的週期股補漲澆了一盆涼水。絕大多數行業的利潤增速在下滑，並且由於去年下半年的高基數，加上地産調控不會結束、外需面臨放緩、庫存居高不下等因素，週期股下面一段時期的盈利仍會下滑。週期股能否迎來大行情取決於去庫存程度。家電汽車機械等耐用消費品和投資品的去庫存節奏並不一致，從6月份PMI看，庫存在高位，顯示整體去庫存在6月尚未開始，部分行業雖已開始去庫存，如彩電、鋼鐵等。但多數行業庫存在高位情況下，去庫存的階段必然伴隨行情反復。在下半年投資增速下滑的預期背景下，週期股不具備反轉特徵，估值修復接近尾聲，接下來面臨分化。

　　資金面方面，隔夜同業拆借利率的低位預示資金面尚屬寬鬆，持倉賬戶數的下降在探底過程中是判斷反彈延續性的不錯信號，週期股難言反轉意味著股指超跌反彈後可能演繹成箱體震蕩走勢，月線在2700點構成壓力，可能誘發調整的不確定因素主要來自：第一，PMI先行指標將確認7月份經濟下滑是否超預期；第二，CPI出現反彈，一方面災情導致農産品（000061）價格上漲，另一方面對政策有所鬆動的預期可能也會導致部分城市成交量上升後房價或出現反彈，這會誘使剛剛預期穩定的調控政策加大從緊執行力度。就股指而言，行情將由逼空式上漲演變為區間震蕩，個股行情為主，建議減持漲幅大的個股，挖掘低價超跌個股，熱點上遵從低估值銀行地産、農産品漲價預期、央企和上海本地股並購重組、新興産業中報超預期這幾個方面。

　　機構來源：國元證券