中報行情漸入佳境

　　近期A股逼空行情，令投資者心情複雜。一方面為行情突破感到開心，但另一方面對於未來走勢感到擔憂。分析人士表示，本輪反彈有很大部分支撐來自中期業績大增，隨著中報業績的持續披露，個股機會也在投資者面前展開。

　　不過，市場人士也提醒，在宏觀經濟情況不明朗以及快速上漲後回探壓力增加的情況下，參與中報行情需要“擦亮眼睛”。

　　截至7月29日，滬深兩市一共有149家上市公司披露半年報，另外還有1021家公司披露了中期業績預告。

　　在已經披露中期業績的報告中，有741家報喜，佔比超過七成。此外，有274家報憂，6家業績不確定。無論是在已經披露年報的公司中還是在披露業績預告的公司中，化工、機械設備、電子信息和交運設備等行業實現高增長的比例較高。

　　“對於7月以來的市場行情，我們也從多個角度去尋找原因，中報業績大增應當是這波反彈的重要根源。”長江證券（000783）策略分析師鄧二勇表示，在經過上半年的持續下跌後，金融、地産、建材、採掘等行業的估值水平已經降到了一個很低的位置，雖然不是歷史最低，但與歷史平均估值相比已經出現了低估。中報業績的預增則會在當期的股價水平上進一步拉低估值水平，估值修復的行情也就存在著內在的動力。

　　資料顯示，7月以來，A股多只業績增幅超過100%的股票，漲幅已經超過20%，遠高於滬綜指同期7.94%的漲幅。

　　以廣汽長風為例，該公司7月28日公佈預告稱，公司2010年中期業績預增150%以上，7月以來該公司的股票漲幅已經超過30%。

　　鄧二勇指出，業績高增長對採掘、食品飲料、家用電器、金融服務、紡織服裝等行業存在著較大的折價現象，這實質上表明了中期業績增長對於估值水平會有一個明顯的拉低過程。尤其是採掘行業。採掘行業當前的PE為17.54倍，而如果整個行業按中期預告所展現的那種方式增長的話，那麼其PE將會下降到12.91倍。業績的高增長與前期股價的下跌形成了一個短期內的估值坑，中報刺激下的填坑行情有很大的內在動力。

　　不過，值得關注的是，績優股披露當日“見光死”的現象也十分普遍。以兩市首份中報為例，東方鋯業（002167）公佈業績當日，儘管公司利潤同比增長80%的消息，促使該股股價早盤飆升了5%，但最後卻是以下跌收場。

　　因此，有分析人士提醒，中報行情需結合估值、政策等多項因素，謹慎參與。

　　對於後市判斷，鄧二勇認為，7月市場的上漲是對過去增長的一種估值修正，當股指越往上漲的時候，中報業績增長所帶來的估值修復行情的邊際上升空間將愈發有限。8月份的市場在經歷了7月的上漲之後，預期將逐步轉向於第三季度衰退的反映，股指震蕩下行是主基調。

　　“就支持趨勢性行情的三大要素，政策、流動性與實體經濟而言，實體經濟的小週期衰退是確定的趨勢；流動性在今年年底和明年年初才會見到底部；政策在當前並不會轉向，結構調整尤其是對房地産行業的調控仍將繼續進行。”鄧二勇説，“在這三個條件都不具備的條件下，趨勢性行情很難顯現。”