A股7月流火 8月看多：中級反彈尚未結束

　　經濟形勢明朗、政策預期改善、市場信心恢復

　　本週是7月的最後一週，7月A股各大指數收出一根漂亮的覆蓋性月陽線。出乎許多人意料的是，7月份上證指數既創下階段性新低2319點，又創下去年8月以來的最大單月漲幅。

　　記者走訪證券營業部時發現，投資者7月收益水平千差萬別，但共同關心的問題只有一個——8月股市怎麼走？

　　我們認為，隨著下半年經濟形勢明朗，政策預期改善，市場信心逐步恢復，A股8月行情有望向縱深發展，至少中級反彈還沒有結束。

　　以全球視野看經濟與股市

　　一段時間以來，許多投資者總喜歡對國內經濟增長進行同比、環比的比較，而不是用全球視野來看待我國的經濟與股市，以至於經常出現“不識廬山真面目，只緣身在此山中”的情況，甚至錯失7月反彈的機會。因此，進入8月後投資者可關注以下兩點：

　　一是全球經濟與股市總體保持復蘇態勢。歐洲債務問題不會改變全球經濟復蘇趨勢，全球工業産值快速增長、全球貨物貿易快速恢復、製造業快速恢復增長，歐美進口需求沒有想象的那麼差，中國6月份出口規模創歷史新高就是最好的佐證。基於此，IMF最近調高世界經濟增長，預計2010年全球GDP增速將達到4.2%。

　　在此背景下，德國、美國的國債收益率在避險情緒的推動下甚至出現了下降，這些國家的融資成本並沒有因為歐洲債務問題出現上揚。歐元區最主要的經濟體德國、法國國債收益率幾乎沒有受到債務問題負面影響，涉及債務問題的西班牙、愛爾蘭、希臘國債收益率也已由高點出現回落，市場的恐慌情緒已經得到釋放。另一方面，隨著擔憂情緒減弱，投資者將目光重新投向南歐股市。自7月份以來，包括希臘、西班牙在內的南歐國家股市持續反彈，其中希臘ASE綜合指數累計上漲11%，西班牙IBEX35指數累計上漲超過15%。銀行股成為領漲主力軍，希臘國民銀行、西班牙對外銀行的累計漲幅都超過20%。

　　二是中國股市尚未完全反映經濟的基本面。今年以來，股市下跌主要來自於對政策收緊和經濟二次探底的擔憂，以至於成為全球表現最差股市。關於這兩個擔憂，央行本週二發佈的《2010年二季度中國宏觀經濟形勢分析》明確表示，一是中國經濟出現二次探底的可能性小；二是下半年要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。央行報告的基本結論是，雖然當前經濟增長表現出一些放緩跡象，但目前中國經濟的基本面仍然良好。總體上，中國經濟增速放緩是主動調控，有利於經濟的長期可持續增長，不同於歐洲債務危機對其經濟的影響。

　　我們認為，中國經濟增速放緩但不存在二次探底，表明下半年經濟形勢明朗。即使未來經濟增速放緩到8%，也不會改變中國經濟良好的基本面。以全球視野看，既然歐債危機尚不會改變全球經濟復蘇的趨勢，難道中國主動進行結構調整還會改變中國經濟發展的總趨勢嗎？既然涉及債務問題的希臘、西班牙等南歐國家股市尚且持續反彈，難道中國股市反彈了不到10%就不可持續嗎？