華神集團中報：“利卡捅項目難負重托？

　　7月27日，華神集團（000790.SZ）正式發佈半年報。與此前預期的凈利350萬-400萬元大抵相同，數據最終定格在392.47萬元，同比增幅達到252.54%。以每股收益折算，同比增幅更高達260.98%。

　　但其近期廣受市場追捧的重點生物制藥項目——利卡汀，營業收入增長卻只有10.48%，毛利率反降0.57%。

　　但不容忽視的是，依託於此，華神生物公司當期卻第一次越過了盈虧平衡點，實現利潤137.09萬元，同比增長高達761.94%。

　　“以此來看，利卡汀前期市場拓展的投入已帶來回報，往下就要看市場的反饋力度了。”成都本地某關注該股的券商人士説。

　　在他看來，既有的營收數據只能表明利卡汀項目的市場推廣還較為滯後。其未來的業績成長仍與市場投入密切相關。而值得注意的是，市場上類似藥品的可替代效應則將利卡汀的推廣陷入另一個疑問。

　　既有數據顯示，經過前期市場追高後，主力資金已開始逐步流出。7月27日，公司收報13.58元，大跌5.37%，資金流出達8356.1萬元。7月28日，受大盤強勢帶動，華神集團企穩，收于13.62元，小漲0.29%。

　　放緩的“利卡汀”？

　　利卡汀高額售價是市場不斷質疑的焦點。

　　據記者了解，由於把持該項技術的壟斷性，華神集團對利卡汀的單支最高售價定到2.88萬元。最早引進該藥品的上海地區醫院的實際售價甚至達2.98萬元。

　　如此高的售價，市場推廣難度自然不小。記者早前曾對此調查獲悉，不少醫院對該藥的引進更莫衷一是。

　　四川某大型醫院的相關人員告訴記者，由於該藥仍處臨床階段，因此主要以學術推廣為主，若要大面積的獲得市場推廣，還需獲得藥監機構的進一步首肯。而其本身的應用對醫院資格條件要求也較高，加之需要各部門的協作，這在一定程度上其實增加了市場推廣的難度。

　　但也有醫藥行業人士認為，利卡汀的生物技術鎖定的是未來的市場發展趨勢。“利卡汀的技術仍具有較大的擴展空間。隨著技術的成熟和推廣期的過渡，無疑存在一定市場潛力。”

　　據調研過該公司的機構報告稱，在完成三期臨床報告後，利卡汀的第四期臨床報告也預計將在三季度完成，公司已經調整了利卡汀的定位策略，正在開展小放射劑量利卡汀抗肝癌復發和轉移的臨床研究，為利卡汀拓展臨床應用開闢新的局面。下半年是新策略的推廣期，對公司十分關鍵，如果成功，將大幅提高利卡汀銷售的增長率。

　　不過，其現實反映的數據至少在今年上半年顯得撲朔迷離。

　　自2007年上市以來，該産品連續三年的營業收入分別為282.3萬元、1017.43萬元和1591.78萬元，市場增長顯著，但到2010年上半年，其840.37萬元的銷售額卻僅實現了10.48%的低增長。而號稱將逐步拉高到80%的毛利率也在當期出現意外下降，目前為68.4%，同比降0.57%。

　　與2009年相比，利卡汀項目的市場推廣似乎並未取得實質進展。但基於對前期市場投入成本的攤銷，其帶來的利潤收益則低調躍過上市以來的盈虧平衡點，使得主導該項目全資子公司華神生物技術公司第一次扭虧為盈就實現了近8倍的大幅增長。

　　而據相關財報數據顯示，該産品上市三年來獲得的凈利也一直處於負值，分別為-840萬元、-181萬元，-760萬元。

　　獨有性成疑

　　除了市場推廣疑問，市場深存疑慮的還有該産品的獨有性。

　　據記者調查了解，目前市場不乏利卡汀同類技術産品。主要為國外引進藥品。雖然價格較利卡汀並不存在優勢，但卻仍難避免市場競爭。

　　相關資料顯示，市場上與利卡汀最為同質的産品為德國拜耳公司生産的索拉非尼（Sorafenib，多吉美）。該産品是第一個獲得FDA（美國食品和藥物管理局，國際最高認證標準）和SFDA（國家食品藥品監督管理局）批准的用於治療晚期腎細胞癌的靶向藥物，也是國內首個獲准用於治療此類疾病的藥物。多吉美並已于2007年11月獲FDA批准用於肝細胞癌治療。

　　據稱，該産品具有雙重抗腫瘤效應，既可以抑制腫瘤細胞的增殖，又可以抑制腫瘤血管的生成，是唯一的多靶點多激酶抑製劑。而在肝癌治療領域，更被國內外專家認為是第一個，也是唯一被證實能改善晚期肝癌患者總生存期的分子靶向藥物。

　　“與利卡汀介入治療所要求的高規格醫院條件不同，索拉非尼采用口服，程序更為簡單。”四川某腫瘤科醫生如此透露。

　　他表示，索拉非尼對晚期肝癌治療更為顯著，主要針對大腫瘤。而利卡汀則是對早中期小腫瘤或大腫瘤周圍的小腫瘤起一定作用，機理不盡相同。

　　華神生物技術的工作人員也證實了上述説法。“索拉非尼主要是對抗晚期腫瘤，利卡汀多采用在肝癌的早中期。”