中金：下半年股指不會出現V型反轉

　　中金公司昨日發佈的"下半年投資策略展望"認為，受週期性與結構性因素共同主導，下半年經濟將呈現逐步放緩的態勢，對應政策可能出現動態微調，並由此帶來階段性反彈機會，但總體並非政策明確轉向推動的V型反轉。

　　中金公司認為，雖然當前市場估值與2005年、2008年底部時相當，但是不要忘記2005年、2008年的市場底部分別是基本面見底和政策變化帶來的。同時，目前市值佔比較大但數量相對少的大盤股估值較低，而市值佔比小但數量眾多的中小盤絕對估值和溢價依然較高，在盈利預期調降的背景下，後者還存在風險繼續釋放的空間。

　　中金公司認為，下半年經濟將呈現逐步放緩的態勢，而並非急速下滑。對應的政策出現類似2008年明顯轉折的概率較小，可能只是動態微調。市場的走勢將是震蕩走低，局部投機性題材可能階段性活躍。並可能因為政策微調而出現階段性反彈，但總體並非政策明確轉向推動的V型反轉。

　　在資産配置上，中金公司建議，避開受外圍去杠桿化或中國勞動力成本上升負面影響的大宗商品及原材料（有色金屬、煤炭）、交通運輸（航運、航空）、勞動密集型出口製造業（低端電子組裝與製造、紡織等）。結構上建議三類配置：受益於勞動力成本上升，特別是中低收入人群收入增長的大眾化及中低端消費品及必須消費品；受經濟週期影響不大的公用事業板塊，或本身受經濟週期影響較小且可能受政策支持的電信、科技及服務板塊，包括電信運營、設備、網絡優化等板塊；估值基本見底且盈利相對穩定的藍籌股。