股指可能陷入短線糾結

漫畫/唐志順

　　剛剛過去的上一個交易周裏,股指雖無太大波幅,但市場內的背景因素卻絕不平靜——農行(601288,微博)的鉅額IPO引發了謹慎甚至是詭異的氣氛;新公佈的宏觀經濟數據則顯示儘管“脹無憂”“滯有餘”,這又使得權重股表現相對乏力,大盤隨之逐步下探尋求支撐。最大的意外出現在週五,大盤一度跌破2400點後又莫名企穩,似乎顯出市場做空力量已較為匱乏……重重迷霧籠罩之下,大盤何去何從眾説紛紜,市場分析人士主流的看法是:本週內若成交量能得到放大,大盤很可能會重拾升勢,但對上漲空間大家不應有太高期望值。

　　糾結 短期內漲不高也跌不深

　　“持續下移的20日、30日均線繼續對股指形成沉重反壓,大盤多次攻擊30日均線均無功而返。我認為目前大盤繼續下行的空間有限,短期內將呈現漲不高跌不深的糾結狀態。”財通證券分析師陳健指出,最新經濟數據顯示,下半年經濟增速可能會進一步回落,而通脹壓力則較為溫和,加息預期大為下降。總體上看,國內經濟下滑趨勢已確立,後續政策有放鬆的預期,這或許將成為未來股市走牛的重要依託。“不過,短期內大幅放鬆的可能性低,政府將進一步觀察經濟走勢,這意味著股市眼下很難有大的趨勢性行情,可能繼續低位寬幅震蕩,即漲不高跌不深。”

　　陳健分析,目前2500點上方的平臺在有效擊破之後已從強支撐變為強阻力,因此,大盤短期挺進2500點上方的難度較大。不過,一旦有效上攻2500點及30日均線,可能預示著新一輪反彈的開始。由於政策在堅定地調結構,股市也開始了調結構,新興産業和消費升級個股,如具備核心技術優勢+高成長性+持續股本擴張能力的公司將會從中脫穎而出,在高估值下降之後值得重點關注。

　　焦點 通脹今年年底或現回落趨勢

　　今年以來,大蒜、辣椒、綠豆、玉米等農産品價格暴漲現象輪番上演,在網絡上也催生了一系列的網絡熱詞,在這些網絡熱詞的背後,都聯絡著一個經濟名詞——通貨膨脹。一時間,如何抵禦通脹、戰勝通脹甚至是利用通脹,成為財經證券界最為關注的話題。對此,博時宏觀回報債券基金的擬任經理皮敏表示,從歷史經驗看,債券基金是個抵禦通脹的有效工具。“從指數來看,據我們統計,債券指數在過去的六七年中,其實是戰勝CPI的,長期來看,它是能戰勝通脹的。”

　　除了分紅之外,債券投資平臺穩定的收益率也是其抵禦通脹的有力法寶——今年上半年,基金市場內僅債券型産品實現了正收益,63隻一級債券基金的平均業績為2.04%,53隻二級債券基金的平均業績為1.08%。博時信用債A/B、博時信用債C上半年分別以5.79%、5.60%的凈值增長率,在二級債基中位列前兩位。

　　對於銀行利率相對於物價指數出現的“負利率”現象,皮敏認為,從長期來看的話,國內的通脹壓力可能會很大,但從短期來看,負利率可能不會維持很長時間。“現在的負利率這個結果,其實就是去年的利率太低,導致整個物價上漲。我覺得通貨膨脹短期來看不會維持上升趨勢,我估計在今年年內就可以看到見底回落的趨勢。”皮敏進一步指出了自己心中的投資方向,“債市或許是目前最具價值投資的一塊天地。”

　　解讀 從貨幣政策看三季度投資策略

　　今年上半年,受制于一系列調控政策的出臺,A股市場陰跌不止。隨著三季度投資大幕的拉開,這一階段的投資策略成為投資者最為關心的問題。光大保德信最新發佈的三季度投資策略報告指出,在經濟增長有所回落,物價持續攀升的宏觀背景下,投資者應從貨幣政策與投資、進出口、消費這“三駕馬車”去解讀三季度的投資策略。

　　“加息預期正在悄然降溫。”光大保德信分析師指出,央行宣佈進一步推進人民幣匯率形成機制改革後,隨著匯改的繼續推行,考慮到中美利差的因素,以及目前的經濟回落態勢,未來一段時期央行的加息可能性進一步降低。參考2005年匯改後股市和債市的行情,本次匯改對國內A股市場與債券市場均為利好消息——目前的經濟環境不如2005年,但是匯改帶來的熱錢的流入,將會給股市增加一定的流動性。相比國外資産,在目前的時點來説,人民幣資産是比較好的投資標的,而目前股市的估值水平並不高。無獨有偶,債券市場在2005年也經歷了一波大牛市,匯改帶來的充裕流動性推動10年國債收益率下行到2.80%附近,而回購利率的長期低位運行也對債券市場有較大支持。

　　“在制定接下來的投資計劃之際,投資者還應著眼宏觀大局,從拉動國內經濟增長的‘三駕馬車’各自運行預期的角度加以考慮。”該分析師指出,扣除物價因素,6月消費增速實際數據應在16%的水平附近,預計三季度消費水平將維持平穩增長;考慮到地産調控政策的陸續出臺,未來投資增速仍將延續前兩個季度的下滑態勢,或將維持在25%的水平;與此同時,今年前5個月出口增速反彈明顯,未來則可能下行。“因為5月份從歷史數據來看都是外貿的高速增長期,而6月份的進出口都會有所下行。未來受到人民幣升值和歐洲債務危機的影響,預計三季度的出口增速會有小幅回落,但回落幅度不會太大,預計出口增速將在25%附近波動。”