“妖股”萊茵生物：副董事長已套現兩億元

    “對這種脫離基本面瘋狂上漲的股票，我們不做研究”，談到近期走勢詭異的“妖股”萊茵生物（002166.SZ），招商證券醫藥行業一名張姓分析師對《投資者報》如此表述。事實上，多名券商研究人士日前接受《投資者報》採訪時均表達了相似看法。

    儘管自去年以來萊茵生物在二級市場上表現瘋狂，但近一年來幾乎沒有一家機構給萊茵生物做分析報告。不過，這並未妨礙資金對該股的輪番炒作。雖然最近大盤調整，該股仍逆市大漲。自今年5月21日~6月11日的13個交易日，萊茵生物股價從13元漲至27元，。

    大漲背後，除炒作資金賺得盆滿缽滿外，公司現任副董事長姚新德也通過高位減持大賺一把。《投資者報》統計顯示，自去年11月以來，姚新德共分7次減持約612萬股，減持均價最高時達到45.76元，總共套現1.97億元。與此同時，公司另一名已辭職的前高管楊曉濤也趁熱打鐵，前後套現約1.5億元。一名券商研究員對《投資者報》透露，“楊曉濤套現是為了另立門戶，創辦自己的企業”。公司董秘辦一名助理解釋稱，“姚新德減持是由於他所持股票已過解禁期，純屬個人行為”。

    副董事長套現近兩億

    成立於2000年的萊茵生物是廣西桂林一家專業從事天然植物提取的外向型企業，2007年9月登陸中小板，當時募集資金凈額1.5億元，但流通盤僅6316萬股，雖然業績平平，但公司上市後機構和遊資炒作不斷，有著“妖股”及“中小板炒作樣本”之稱。

    作為天然植物提取行業中唯一的上市公司，由於能為甲流疫苗提供原料八角提取物莽草酸，2009年上半年甲流盛行時，該股借著甲流概念掀起一輪爆炒行情，去年4月底到7月底，萊茵生物曾經歷了連續5個漲停。之後儘管股價出現高位盤整狀態，但到去年11月初，仍創下50.5元的最高紀錄。

    值得注意的是，股價狂飆時出現高管減持。公司副董事長姚新德的減持就發生在去年11月。深交所誠信資料顯示，姚新德最早一筆減持是2009年11月11日，當天減持240萬股，成交均價高達42.1元，一天套現就多達1.01億元。

    這天之後，萊茵生物股價略微回調後繼續走高，姚新德又于去11月17日和19日這兩天分別減持47.54萬股、12.36萬股，成交均價更高，分別為45.76元和45.33元，兩天套現超過2700萬元。

    去年底以來，萊茵生物股價有較大幅度的下調，其間並未發生公司高管減持，但今年5月13日公司10轉10派0.3元後，股價又有起色，隨後發起一輪猛烈的逆市上漲行情，自5月21日到6月11日的13個交易日裏，股價從13元漲至27元，雖然之後大盤出現調整，但該股仍逆市大漲，直至7月上旬。

    姚新德又一次精準地抓住大好時機，分別於6月1日、3日、25日三次減持股份。6月25日減持170萬股，以22.33元的均價成交，一天就套現3796萬元。到目前為止，姚新德共7次減持約612萬股，總共套現1.97億元。

    前高管套現1.5億意在另立門戶

    事實上，借著股價大漲的還不止姚新德一人。早在萊茵生物上一輪上漲期間，公司前高管、當時的第三大股東楊曉濤也趁勢減持。由於楊目前不在高管之列，其減持明細已無需公告，也很難查到。

    但萊茵生物2009年6月19日公告稱，該公司前高管、第三大股東楊曉濤于2009年6月18日減持323萬股，成交金額1億元。加上此前6月3日套現的4627萬元，楊曉濤目前累計套現金額近1.5億元。不難看出，楊的減持也發生在股價瘋漲過程中。

    事實上，楊曉濤去年一季度減持118.2萬股、二季度減持469.16萬股、三季度減持165.42萬股，三季報時雖仍為第二大流通股東，但持股僅剩249.1萬股，到今年一季度，楊曉濤已不在前十大無限售條件股東之列。

    在公司公開資料裏，楊曉濤除股東身份外，顯得有些神秘。鮮有人知道，此人之前也是公司的前高管。自2004年12月開始擔任萊茵生物董事、副總經理，于2008年1月辭去高管職位，但仍為公司第三大股東。此人還是一名前官員，歷任桂林興安縣崔家鄉政府副鄉長、高尚鄉政府副鄉長、鄉長、興安縣計劃局副局長。

    《投資者報》從萊茵生物當年的招股説明書中看到，2003年7月28日，經萊茵生物製品股東會決議，決定增加股東楊曉濤，同時申請增加註冊資本900萬元，其中，楊曉濤貨幣出資525萬元，所持股權佔萊茵生物註冊資本的25%，並於2004年8月25日將3%股權轉讓給其妻李愛瓊。

    轉讓完成後，楊曉濤和李愛瓊分別佔萊茵生物製品公司註冊資本的22%和3%。李愛瓊到2008年底還是萊茵生物第五大股東，之後則退出了前十大流通股股東行列。也就是説，6年前525萬元的股權投資，為楊曉濤贏得上億的收益。按當前楊曉濤夫婦套現1.5億元計算，這部分股權投資收益達到29倍。

    對於楊曉濤夫婦套現的原因，一名券商研究員對《投資者報》表示，此人一直想自己辦公司，這次辭職和套現就是為了另立門戶，為再創業積累可觀的資本金。

    主業搖擺不定

    這樣一家不受券商機構歡迎卻受資本市場熱捧、並讓高管高位套現的民營上市公司，到底有著怎樣的主業表現呢？

    “萊茵生物大漲靠的是概念炒作，因為它是A股市場目前惟一一家主業是從八角中提取莽草酸項目的公司，但熟悉植物提取市場的人都知道，這一行業技術門檻並不高，能生産莽草酸的企業很多，而且從植物提取業利潤率水平看，莽草酸的銷售對上市公司業績貢獻也不大。”一名早前對該股作過分析的投資機構研究員對《投資者報》如此表示。

    一個強烈的反差是，最近一年，有超過30家不同的營業部參與炒作萊茵生物股價，但萊茵生物近年業績並未追隨股價暴漲，近幾年營業收入一直在1.2億元左右徘徊。而且公司主業並不十分確定，一直處於搖擺狀態。

    萊茵生物目前主要産品包括葡萄籽、羅漢果、紅景天、越橘、枸杞、八角等植物提取物，産品大部分用於出口，雖然成立已有十年，但上市兩年多，公司並沒有一個核心産品線。更多時候的做法是，疫情一來就生産一些臨時性産品，疫情一過，産品側重點就換。

    2000年成立之初，公司主要産品是銀杏提取物，2002年進入羅漢果提取領域，2006年禽流感爆發後，公司將“達菲”主要原材料的八角提取物作為主打産品，八角提取物比例從2005年的4%上升至2006年的23%，毛利貢獻也由3%上升至22%。

    之後，隨著禽流感得到控制，公司八角提取物比例又逐步開始下降，到2007年上市前夕降至約9%。轉而又主攻羅漢果，這也是公司上市時的主打品種，2007年上市時該業務對公司利潤的貢獻約為11%。

    2009年4月甲流爆發後，公司又將所有産品線全部投入到八角提取物莽草酸的生産中，基本沒有生産其他産品，公司也因此被稱作“甲流股”並遭到爆炒。但這一業務並沒有給公司帶來多大利潤的提升。甲流過去後，萊茵生物又表示，公司已經停止了莽草酸的生産，2010年主推的品種包括羅漢果的提取物。

    公司董秘羅華陽此前也公開表示，公司一直希望找到主營産品，以調整公司産品結構。基於此，天相投顧消費品組在2009年7月16日的報告中維持對萊茵生物的中性評級, 認為萊茵生物除莽草酸外，其他業務實現較大增長可能性較小，而莽草酸的增長也不足以支撐公司估值。