平深戀即將結果 161隻重倉基金等待重估中國平安

　　因重組深發展一事，中國平安於6月30日閃電宣佈停牌，重倉該股的眾基金公司紛紛宣佈以“指數收益法”對手中持股進行估值調整。分析人士表示，由於重組方案牽涉甚廣，該股停牌時間可能會較長，復牌後股價表現除了要看停牌期間大盤表現，還得看最終的重組方案，預計復牌後機構將根據方案重新對該股進行估值。

　　出於避險考慮，在剛過去的二季度裏，中國平安一度成了基金等機構增持最多的大盤藍籌。根據指南針機構密碼數據，4月1日至6月28日間，以基金為首的機構累計增持了該公司24.6億元籌碼，此舉使該股一躍成為機構二季度增持第二多的個股。而排在第一位的科倫藥業則是6月剛上市的新股。

　　然而，6月底中國平安突如其來的停牌公告，讓基金不得不暫時停下增持的腳步。該公司6月30日公告表示，公司近期擬籌劃本公司控股子公司平安銀行股份有限公司與深圳發展銀行股份有限公司兩行整合的重大無先例資産重組事項。因相關事項存在重大不確定性，需向相關方進行諮詢論證，為維護投資者利益，保證公平信息披露，避免本公司股價異常波動，經本公司申請，本公司股票自2010年6月30日起停牌。

　　“因為平安銀行和深發展的重組方案還沒出來，暫時難以評價該事件對中國平安的影響，但可以肯定的一點就是，等到方案一齣，中國平安的估值將面臨重估。”國泰君安分析師彭玉龍在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　僅有9家基金未重倉

　　因中國平安股票停牌，重倉該股的眾多基金紛紛宣佈估值調整辦法。一季度末時，中國平安一度穩坐基金第二大重倉股交椅，重倉持股基金數目僅次於招商銀行。WIND數據顯示，3月末時，共有161隻基金重倉該股，合計持有58013.92萬股，佔流通股比重的12.12%，當時市值佔基金凈值的1.22%。不過，與去年末相比，基金重倉持有該股的數量仍然減少了27796.5萬股。

　　儘管如此，中國平安仍然是眾多基金公司首選的重點配置對象之一。根據WIND數據統計，一季度末時，共有51基金公司重配該股，佔基金公司總數的85%。而60家基金公司中，除了華泰柏瑞、摩根士丹利華鑫、金鷹、天治、天弘、中郵、招商、信達澳銀和信誠等9家公司旗下基金沒有重配該股以外，其餘公司均未缺席中國平安的重倉股東名冊。

　　而單以重倉基金數目而論，持倉較多的包括了國泰、長城、長盛、華安等基金公司，它們旗下各有9隻、8和7、7隻基金重倉中國平安。若以持股數而論，重倉持有該公司最多的則是易方達、華夏和興業基金，它們各自持有5668.9萬股、4986.32萬股和4009.17萬股，分別佔中國平安流通股比重的1.18%、1.04%和0.84%。

　　從單只基金來看，重倉持有中國平安較多的基金包括易方達上證50和華夏上證50ETF，分別持有3225萬股和3006.15萬股，各佔流通盤的0.67%和0.63%。興業趨勢投資、嘉實滬深300、銀華道瓊斯88精選和建信優化配置次之，分別持有1918.88萬股、1841.16萬股、1715.89萬股和1619.9萬股，各佔其流通盤的0.4和0.38%、0.36%和0.34%。

　　二季度基金增持近25億元

　　二季度，中國平安再度成為基金避險的首選港灣。指南針機構密碼數據顯示，4-6月份，基金等機構累計增持了該公司24.6億元。而借助機構多頭的力量，成功頂住大盤下挫的壓力。數據顯示，整個二季度，該股僅下挫了7.12%，跑贏大盤11.34個百分點。

　　在過去三個月裏，基金增倉最多是4月份。數據顯示，當月機構大舉增持了公司10.87億元籌碼。在機構資金“保駕護航”下，該股價格當月僅下跌了1.96%。相比之下，大盤同期跌幅為7.67%。

　　雖然5月份該股表現稍差，但基金等機構仍然力挺。據統計，當月機構繼續增倉了4.63億元，該股最終以-8.18%的戰績跑贏大盤1.62個百分點。到了6月份，大盤繼續小幅調整的時候，中國平安更是小幅收紅，當月累計上漲了3.2%。數據顯示，機構在6月份增倉了該公司9.1億元籌碼。

　　“其實今年上半年中國平安都跑贏了大盤，算是取得相對收益，因為保險公司的業務本來就包括了兩部分，投資收益和保險業務收益，算是半個消費股。雖然債市和股市影響了投資收益，但是保險業務發展勢頭良好，使其股價有較大支撐。”上海某上市券商分析人士告訴《證券日報》記者。

　　根據該公司6月12日公佈的數據，2010年1-5月，公司壽險累計保費收入777億元，同比增長26.17%，其中5月份壽險單月保費收入142億元，同比增長23.96%。而平安産險今年前5個月保費收入為247.36億元，同比增長67%，5月份保費收入為45.1億元，單月同比增長57.4%。

　　對此，招商證券金融保險行業分析師羅毅表示，第二季度是壽險行業傳統淡季，但平安5月壽險保費仍維持較高速增長，淡季不淡，預計全年平安保費收入該仍可維持20%以上增速平穩增長。

　　投資收益下滑

　　或影響下半年股價表現

　　雖然中國平安上半年抗跌成功，但券商分析人士對其下半年能否延續“輝煌”已經表示懷疑。

　　“現在中國平安表現抗跌，很大程度是因為避險情緒，投資者可能覺得保險股有消費屬性，因此都躲到裏面避險，但如果股市繼續往下跌，再加上保險股二季度業績不太好，這就有可能導致公司股價會出現波動。不過，從中長期來看，其表現還是值得期待的。”前述上海券商分析人士表示。

　　申銀萬國分析師勵雅敏等也表示，下半年所有保險股都得面對這樣的投資困境：股票市場低迷，債券收益率走低，雖然保險公司可能通過下調結算利率和分紅水平來降低負債成本，但股市和債市的低迷使得保險公司利差縮窄已成必然。加上新的會計準則的實施，今年保險公司公司業績將實現零增長甚至負增長。

　　儘管如此，勵雅敏仍然推薦增持中國平安，認為它目前的低估值水平和高效的管理效率使得公司股票仍然具備較高的投資價值。

　　基金等待重估公司價值

　　而中國平安重組深發展一事，無疑將使該股下半年的投資面臨更大的變數。6月30日該公司披露，因控股子公司平安銀行與深發展謀劃重大資産重組，公司股票即日起開始停牌，停牌期間將每週發佈一次重大事項進展公告，待相關事宜確定並披露結果後，再行復牌。

　　對中國平安此舉，業內分析人士均表示驚嘆：事情進展速度超乎之前的想象。“由於最終方案還沒出來，重組最終效果很難説，但事情進展速度有點超乎預期，但這也符合馬明哲一向的做事風格。”前述上海券商分析人士表示。

　　海通證券分析潘洪文也在報告中指出，中國平安自去年6月12日公告收購深發展以來，2010年5月6日完成收購NEWBRIDGE持有的深發展股權，2010年6月28日獲得證監會核準定向增發深發展(定向增發目前未完成)，隨即6月29日即公告籌劃平安銀行與深發展重大無先例資産重組。可見，公司資産重組進程顯著快於市場預期。

　　對基金而言，目前最為關心的則是最終重組方案能否提升中國平安的估值，不過從目前情況來看，事情遠未到水落石出的地步。

　　根據彭玉龍的觀點，中國平安方案可以是平安銀行注入深發展，將深發展更名為平安銀行並保持上市資格；也可以是將深發展私有化，深發展退市。由於公司稱之為“重大無先例重組”，他認為將深發展私有化的可能性更大一些。

　　但也有分析人士認為中國平安保留深發展上市資格的可能性同樣存在。“我猜測最終的方案是兩個上市公司並立存在的概率比較大，即使要退也可以慢慢來，平安的目標只是讓人員業務整合，要兩個銀行進行對接，退市不退市對整合影響不大。而且，更重要的一點是，保留其上市資格更好，多點開發，融資渠道會更多樣化一點，但從融資來考慮的話，平安不會讓深發展退市。”

　　深發展此前在接受本報記者採訪時表示，重組方案還在討論中，暫時還沒有定論。從中國平安在停牌公告中表示的“每週發佈一次重大事項進展公告”口吻來看，離水落石出的那一天似乎還有不短的時間。