黃金分割能否構築“黃金防線”

　　大盤跌跌不休，很快就要觸及技術意義上的黃金分割位2357點。那麼，市場能否在2350點附近構築堅固防線呢？從理論上看，大盤股的估值已經足夠低，但中小盤股的泡沫還在消化當中；同時，行情也被市場做空情緒所主導，黃金防線能否構築，還需要觀察是否有支撐市場的利好因素出現。

　　中小盤股還要擠泡沫

　　以黃金分割作為測算依據，從1664點反彈至3478點，反彈點數有1814點，對該反彈點數進行黃金分割，1814點乘上0.618則為1121點，再以3478減去1121點，市場的黃金分割位在2357點附近。週四收盤為2373點，市場很快就將觸及黃金分割位。按照技術原理，黃金分割位一般有較強支持。然而，從目前的情況看，中小盤股還面臨著一個擠泡沫的過程，市場環境將受到一定影響。

　　據統計，中小板目前的市盈率水平（TTM，剔除負值）為37倍，而歷史最低水平為2008年10月底的15.41倍。即使未來一年，中小板整體增長100%，市場估值也仍在18.5倍，與歷史估值底部也還存在較大距離。而創業板目前市盈率仍高達62.79倍，與香港創業板和納斯達克的估值水平相比，也是明顯高估，即使未來一年增長100%，估值水平也仍高達31倍以上，這種估值水平也不低。

　　從歷史的情況來看，即使在經濟形勢最好的年份，中小板整體增長超過100%的情況也極為少見。更何況，目前全球經濟撲朔迷離，國內經濟環境也不寬鬆。週四，中國物流與採購聯合會發佈的2010年6月中國製造業採購經理指數（PMI）為52.1%，比上月回落1.8個百分點。從11個分項指數來看，同上月相比，只有産成品庫存指數上升1.5個百分點，其餘各指數均不同程度回落。本月20個行業中，金屬製品業、農副食品加工及食品製造業、紡織業等14個行業達到50%以上；化學原料及化學製品製造業、石油加工及煉焦業、有色金屬冶煉及壓延加工業等6個行業低於50%。綜合來看，PMI指數連續2個月全面回落，顯示中國經濟增速下行趨勢逐步明朗，中國經濟持續增長的基礎還需大力鞏固。

　　外圍市場或現不祥信號

　　A股市場走勢不力，外圍市場近期也出現了麻煩，特別是美國股市。道瓊斯指數已經快速跌破10000點，技術上，頭部形態非常明顯並且已經破位。標準普爾500指數則從今年4月下旬以來已經下跌15%，50天移動均線與200天移動均線有形成“死亡交叉”的勢頭。

　　有分析人士稱，這樣一種死亡交叉，也是1972年以來其他每一輪熊市的特徵。目前市場50日移動平均線離這個臨界點的位置只高出不到1%。在市場下挫的時候，看跌信號會加劇下跌趨勢。換句話説，死亡交叉的危險之處，在於它給已經惡化的投資者情緒雪上加霜。

　　事實上，相比道瓊斯指數和標普500指數，納斯達克指數跌得更多，從4月底到目前，納斯達克跌幅已高達16.6%，6月份跌6.55%，第二季度跌12.04%，創2008年第四季度以來最大單季跌幅。

　　納斯達克中以新興産業公司居多，也可以説代表未來經濟的發展方向，但投資者明顯要理性很多，納斯達克的估值也要低很多。這給中國投資者一種啟示，代表經濟發展方向的産業並不一定就能享受過高估值。分析人士認為，由於A股先行殺跌，外圍市場殺跌對國內A股的影響可能並不會太大。但代表新興行業的指數殺跌，會給A股市場中估值畸高的中小市值股票帶來一定衝擊。