農行IPO前大股東分紅較高惹爭議

    匯金公司相關負責人表示：上市前利潤應是老股東的權益

    【財新網】(記者 溫秀 24日發自北京) 相較于北京溫和的預路演氣氛，農行在上海和深圳預路演時，則有幾位分析師對農行在上市之前對大股東分紅額較大表示不滿。

    但匯金公司相關負責人表示：“分紅是按市場慣例做的，而且上市前的利潤應該是老股東的權益，難道讓新股東去分嗎？”事實上，其他幾家銀行上市前也進行過分紅，農行的做法並非特例。而市場所關注的問題的焦點或許就在於，農行是否需要一次性募集那麼多資本金，是否有將自身快速膨脹所面臨的資本金困境過度地轉嫁給了資本市場。一種有代表性的看法是農行沒有必要以完成全球最大的IPO為目標，且稍有不慎可能面臨多種扭曲：如果定價過低，是否會涉及國有資産流失；在現有的盈利模式尚不清晰，經營管理問題重重的情況下，定價過高，是否又將風險過度地轉嫁給了市場？

    招股説明書顯示，2009年農行現金分紅200億元，分紅比例為31%，此外，農行擬將2010年上半年的凈利潤，按照中國會計準則確定提取10%的法定公積金及20%的一般準備後，與期初未分配利潤之和作為可供分配利潤，向截至2010年6月30日(含當日)登記在冊的全體股東派發現金股利(“特別分紅”)。

    若按大行上半年凈利潤佔全年凈利50%(420億元)計算，上半年可分配凈利約為294億元(420億元*70%)，加上農行2009年末未分配利潤為598億元，可分配利潤總額約在900億元左右。中金在其投資者報告中認為特別分紅為300億元，據此推算，農行基本延續了大行30%左右的分紅比例。中金預計農行2010年下半年和此後産生的凈利潤將歸全體股東所有，分紅比例將保持30%-50%。

    “有些分析師是看中了絕對額度，卻沒有注意比例。”一位資深分析師坦承，30%的分紅比例基本符合原有大股東的利益，同時也為農行做了適當積累，應該不存在市場對大比例分紅的擔憂，但上市以後，農行為回報新股東，應該相應會抬高分紅比例。