墨菲定律再現 講故事行情是否到頭

　　□本報記者 賀輝紅

　　“事情如果有變壞的可能，不管這種可能性有多小，它總會發生”，這就是所謂的墨菲定律。雖然中小盤股在過去相當長一段時間強于大盤，但隨著估值水平的不斷上揚，風險也在醞釀當中。儘管不知道它們何時會迎來一個擠泡沫的過程，但終究還是要來的。在節前的最後一個交易日以及節後的第一個交易日，中小盤股明顯弱于大盤，創業板指數更大跌超過5%，這似乎意味著“墨菲定律”再次在A股市場顯現。

　　傳聞擊潰市場防線

　　創業板指數單日下跌5.11%，為該指數上市以來跌幅最大的一次。中小板指數則在碰到60天均線之後，連續兩個交易日下跌。而中小盤股此次下跌也並非是被大盤拖累，反而是它們拖累了大盤。週四，大盤僅下跌0.38%，而上週五，上證指數還有一定漲幅。這似乎意味著，市場已有擠泡沫的態勢。

　　從下跌的行業板塊來看，跌幅最大的也是今年以來最抗跌的，生物制藥大跌近4%，醫療器械大跌近3%。而在這些板塊中，中小盤個股跌幅尤其大，安科生物大跌9.68%，樂普醫療大跌9.07%，雙鷺藥業大跌9.90%，科倫藥業下跌8.89%。

　　分析人士認為，關於治理虛高藥價的傳聞可能是導致醫藥股大跌的主要原因。但從各大研究機構的報告來看，大部分機構仍堅定看好醫藥股。就市場而言，這是否也是構成醫藥股調整的原因，還有待觀察。

　　次新股也是殺跌主力。東方園林跌停，導致棕櫚園林也直奔跌停板而去。由於東方園林是今年以來最牛次新股之一，它的跌停也導致部分次新股跟隨殺跌，被遊資追捧的多氟多，上市後趨勢向上的科倫藥業和杭氧股份，以及貴州百靈、福瑞股份、海默科技等紛紛大幅下挫。有分析人士認為，東方園林的跌停與研究員對該公司發展模式的質疑有關。但從相關報道來看，並沒有出現明顯唱空東方園林的消息。該股跌停或許只是洗盤的需要。中小盤股的下跌也應該與期指結算關係不大，因為跌幅較大的股票大部分不屬於滬深300成分股。

　　“講故事”行情能否延續

　　其實，一條真正的價值防線是不可能輕意被傳聞擊潰的，之所以市場能夠如此輕意地下跌，那是因為目前部分股票的價格已經透支了成長價值。

　　以市盈率和市銷率兩個數據來衡量，會發現非常多的中小市值股票的確估值高得驚人。如一直被投資者看好的碧水源，wind資訊的數據顯示，該股市銷率近55倍，市盈率(TTM)也高達164倍。而從其成長性來看，2008年的凈資産收益率同比卻下降22%，2009年也下降2.09%。目前，創業板中，市銷率在10倍以上的股票有62隻，2009年凈資産收益率同比增長為負的達64隻。

　　中小板的估值相對較低，但新近上市的股票估值也普遍偏高，如理工監測市銷率達63倍，雲南鍺業則達36倍，焦點科技也達36倍，四維圖新則有31倍。這些股票的2009年凈資産收益率同比增長同樣大部分為負，其中前三者大幅下降。

　　對於中小盤個股的炒作理由，市場普遍認為，這些股票大部分符合中國經濟結構調整的方向，其成長性不可低估。然而，從歷次炒作熱潮來看，首先，行業的資源最終會向一小部分公司集中，每次泡沫過後，能夠走出來的公司並不多，比如科網時代的微軟、新浪、搜狐等；其次，泡沫過後，內地市場還從未誕生過叫得響的公司，新浪和搜狐都是在美國上市，國內的綜藝股份、海虹控股等明星股都逐漸沒落；第三，所謂新産業、新技術還需要新的市場，目前新技術並不成熟，大部分新産業甚至還沒有行業標準，更不要説新市場了。

　　對於中小盤個股的炒作，一些分析人士認為，炒的不是股票，而是寂寞。因為處於轉型期的市場，具備賺錢效應的品種並不多。