2月份新增貸款可能為8000億的傳聞對債券市場沒什麼影響，股市反應則更加敏感，上證指數再次大幅下挫。
央行四季度貨幣政策報告對目前利率水平做了比較，認為目前我國利率水平處於合適水平，這跟前期央行官員的講話基本吻合。之後，很多報告認為降息預期基本排除。如果按貨幣政策報告的方法進行比較，我國歷史上其他時間段的利率水平可能不正常的時間偏多。
西方發達國家基本實現了充分就業，在充分就業的基礎上，貨幣政策目標基本是盯住通貨膨脹。我國貨幣政策基本是在經濟發展和通貨膨脹雙目標之間徘徊，因此，利率工具始終受到兩個相互矛盾目標的相互制約，該升的時候不敢升，該降的時候也不敢降。其實，以我國目前的國情，貨幣政策目標應該定為充分就業，沒有充分就業作為基本條件，經濟發展和通貨膨脹的貨幣政策目標可能是空中樓閣。
對於目前的利率水平是否合適，不論從經濟發展、通貨膨脹還是充分就業的角度看，都需要繼續降息。當然，從居民還有20%資産在儲蓄存款的角度上看，過低的利率對這部分人群有一定的傷害，因此，過低利率從政治角度看確實沒有必要。從經濟角度看，短期通縮過程中，如果維持較高的實際利率，居民會推遲消費選擇儲蓄，這樣可能抑制財富不斷縮水的居民的消費需求。企業也是一樣，如果生産出來的産品可能面臨下降，就會選擇存款不願意貸款。
對於認為短期雖然有通縮壓力，長期警惕通脹就不降息的觀點，一個朋友的比喻説得好，“就好比一個人在夏天還穿著棉襖，原因是過一段時間冬天就到了一樣可笑”。
所以，繼續降息有必要，至於空間，2次的27BP還是有的。當然，降息對於債券市場影響的邊際效應已經很小了，宏觀經濟走向預期還是影響債券市場的主要因素。
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責編：谷立亞
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