成長的煩惱

　　始於2008年的歐美金融動蕩，對東西方世界格局有怎樣的影響？我們怎麼去研判？我們冷靜的看一看，大概有五個判斷。

　　第一，不改變發達經濟體衰退，新興經濟體崛起的趨勢。東西方的主要差別，在於他們早于我們一兩百年走上了市場經濟的道路，過去的30年我們迎頭趕上，而印度，比我們改革開放晚了13年，我們始於1979年，他們始於1992年。人類社會發展的基本規律是一樣的，發展階段不同，發達經濟體漸趨飽和，新興經濟體繼續增長。

　　第二，加速了這個趨勢。

　　第三，發達經濟體的加速衰退，拖累了新興經濟的崛起，形成了一個相互纏繞的複雜格局。歐洲人原來是高福利高消費，他們要真是開始節衣縮食，受打擊的第一個可能就是中國經濟。所以在相當長的時間裏，東西方經濟體的博弈，不是一個簡單的此漲彼消的過程，將是一個比較複雜的局面。

　　第四，金融危機使得很多傳統産業退出了歷史舞臺，競爭未來的戰略性新興産業，東西方第一次站在了同一條起跑線上。問題是靠什麼去競爭？是更多地依靠市場，還是行政之手？危機3年後的今天，依託于其強大的資本市場，美國發現了智慧手機、平板電腦和社交網絡，而過去3年中我們全國各地大幹快上的産業叫光伏産業，今天全行業虧損面已經超過60%。

　　第五個，世界圍堵中國的步伐加快。大家可能注意到一個現象，就是中國周邊的國家，經濟上全部依賴於中國，政治上很多都反對中國。南海正在成為全世界最複雜的海。一個黃岩島，菲律賓來了，越南來了，還比較可以理解，但是印度人也來了，日本人、美國人、歐洲人都來了，有點超出大家的想象。為什麼？中國的發展太快了，世界以複雜的心情參與到南海的紛爭，或許並不是為了領土或者領海，或者石油，而是來對中國的崛起表了一個態。某種意義上，南海事件是中國真正邁入大國時代的標誌。

　　中國發展到這個階段，突然出現在世界地平線上，突然躋身於全球俱樂部中，可能自己還沒有足夠的思想準備，但方方面面的壓力都出來了，這是成長的煩惱，也是前所未有的挑戰。我覺得吳曉靈同志最近有句話講的非常好，她説“做好自己的事情”。我覺得這是惟一正確的答案。

　　2000年前後，世界開始流行“中國威脅論”，100年前，世界上最流行的是“美國威脅論”，因為美國那時候正是發展最快的時候，正在全面超越英國和歐洲列強。那時候圍堵美國的急先鋒，一個是英國，一個是德國，尤其是英國，還同祖同宗。但看到美國發展得快，又要過去投資，分享它的成長，時冷時熱，這樣的狀態持續了多少年？五十年，直到美國完全超過英國，兩國的關係就變得非常簡單了，小布什説他要打伊拉克，布萊爾説他第一個報名，地緣政治最終取決於一個因素，實力。歷史給我們很多很好的啟示，我們可以預見，中美關係、中日關係、中歐關係，在未來的二三十年，將是這麼一個鋸齒般的關係，既不會天天是蜜月期，也不會降到冰點。對今天的中國來説，最重要的是自己堅定不移地成長，保持發展，保持穩定，推進改革。

　　中國經濟的“非誠勿擾”

　　中國的溫州很有意思，這個城市是中國最富裕的城市之一，但是中國的中小企業倒閉潮也始於溫州，為什麼？缺錢。這就很荒唐了。一方面有大量的企業需要融資，另外一方面大量的溫州資金滿天飛，到山西去炒煤，到新疆去炒棉花，到澳大利亞去炒房子，據説炒得澳大利亞人買不起房子了。

　　溫州是今天中國的縮影。

　　改革開放初期，我們最缺的是錢，改革開放30年後，我們社會積累了巨大的財富，從1978年到2011年，中國居民儲蓄月增加了1619倍，而同期GDP增長了178倍。我們有錢了，但卻突然發現，這些錢不知道怎麼辦了，找不到投資方向。溫州凸現了中國經濟的一個結構性缺陷，即金融市場不發達。當一個國家的經濟發展到一定階段，如果金融市場的發展不能跟上，富餘的資金不僅不能幫助實體經濟的發展，還可能帶來嚴重的社會問題。

　　近年來中國最火爆的電視節目，《非誠勿擾》算是一個。為什麼呢？應該是和中國社會找對象難有關。一大批大齡男青年，一大批大齡女青年，就是找不著對象，為什麼？缺乏一個互相了解、信息溝通的平臺。現代社會可能節奏也比較快，工作比較忙，大家沒有時間去宣傳自己，一咬牙，把自己IPO了，上了非誠勿擾。中國經濟亟需一個能讓企業和資金能夠找到彼此的非誠勿擾的平臺，這正是今天中國資本市場改革發展的重點任務。

　　怎樣做呢，首先要完善市場體系。這兩年股市不太好，大家對IPO意見很大，説中國每年300個IPO，太多了。最近大家都知道，證監會把所有排隊IPO的企業名單預先公佈出來，大家一看，500個在排隊。

　　事情的另一個方面是，在世界上有很多國家，都千里迢迢地跑到中國來求這些IPO資源，因為他們的經濟沒有增長。大家説美國華爾街為什麼出現這麼大的問題？一個很根本的原因，就是經濟發展比較成熟了，沒有那麼多上市資源，美國的投資銀行業失去了目標，所以沒辦法，只好去做CDO、CDS了，最後自己摔一大跟頭。中國有這麼多上市資源，紐交所也好，倫交所也好，納斯達克也好，天天在中國轉。一邊是有大量的上市資源，一邊是中國社會又不是沒有錢，反而有很多錢，這些錢也正需要投資于這些正在成長的企業，否則怎麼保值增值呢？所以從這些因素來分析，是缺乏一個對接的通道或平臺，或者這個通道或平臺不夠有效。所以首先是怎樣去拓展市場體系的問題。10萬紅軍到了湘江，發現只有一座浮橋，叫IPO，怎麼辦呢？只有再架三座浮橋，第一叫債券，第二叫三板，第三叫PE。

　　我們還要建設區域性股權交易市場。為什麼？一方面，像浙江這樣的省份，銷售額過億的企業超過一萬家，不可能都來上市，它們中的一部分到區域性股權交易市場挂個牌，公司得以改制，完善治理結構，有個價格，有人買它，有人賣它，有個市場約束，就會一天比一天好，中國經濟會上個新臺階；另一方面，像烏魯木齊這樣的城市，半徑1000公里的範圍內，沒有一個城市能與之競爭，如果發展了一個活躍的區域股權交易市場，那麼，哈薩克斯坦、吉爾吉斯坦的企業可能會到這裡來掛牌，來融資，東突問題可能會迎刃而解了。中國的發展，還是要融合周邊的經濟體，走共同富裕的道路，而區域性資本市場的發展，可以幫助實現國家戰略。具有同樣戰略意義的地方，還有南寧，輻射東盟經濟體，還有海西，輻射台灣，台灣的中小企業可以來融資，加快兩岸經濟體的融合。當然，區域性市場有一個重要的方面，就是要保證基本規則全國的統一性，防止一放就亂，這方面，秦始皇有個做法值得借鑒，叫做“車同軌，書同文”。

　　其次，建了這些市場，必須保證它們的公開、公平、公正，不能欺詐，不能編造業績，不能隱瞞經歷，不能只想著來圈錢，不能操縱市場，不能搞內幕交易，要有有效的監管。聽説有一個在逃犯，本來潛伏了13年，去了一次非誠勿擾的節目，被抓走了，這有一點像“綠大地”。第三，要強化投資者的保護機制。所以我們在推動鼓勵分紅的機制，推動退市機制，這都是今年在努力推動的一些事情。

　　還有一個非常重要的方面，就是要發展長期機構投資者。中國資本市場有一個特點——換手率比較高，曾經在2007年的牛市中超過900%，全球排名第二的是韓國市場，只有200%，而發達國家在100%左右。這兩年市場低迷一些，換手率下降了不少，但仍舊是全世界最高之一。換手率高的市場往往是散戶為主，往往比較活躍，但是如果一個市場過於投機，也是很危險的。1997年亞洲金融危機襲來，以投機性著稱的韓國市場應聲崩潰。所以，我們要推動中國的長期機構投資者的發展。一方面，長期資金是相對穩定的；另外一方面，因為它一般也是大型資金，會有專業化的管理，可以幫助提高市場的專業水平和理性程度。

　　應該説，中國資本市場二十多年，跨越了發達國家上百年的歷程，取得了非凡的成就，但中國資本市場有很多先天不足。改革開放早期，中國有一位到美國的留學生，他後來成為了華人中很有成就的經濟學家，他回憶説，大部分到美國學習經濟學的中國留學生，需要從零開始，因為他們原來學習的是理工科，而他自己原來是學經濟的，所以要從負數開始，因為他原來學習的是計劃經濟。可以説，中國的資本市場就是從負數開始，它脫胎于計劃經濟，早期的市場由國有股份完全主導，市場文化中還有封建主義的殘余。因此，我們的市場中存在著各種各樣的問題和缺陷，改革的步伐舉步維艱，就不奇怪了。但我們應該記住小平同志的一句話，叫做第一不要怕犯錯誤，第二發現問題趕快糾正。我們應該堅持這個態度。