缺乏貨幣和財政政策配合的單一救市政策，難以鼓舞投資者的信心，高開的股市被機構和散戶當成了“出逃”的良機。但應該樂觀的是，投資者的悲觀情緒正是市場位於底部的明晰信號，更重要的是深深打上“政策市”烙印的A股，救市的“序曲”畢竟已經奏響。

　　【落差】

　　港股大漲430點 A股股民“跑路”忙

　　在A股再度創下本輪調整新低之後，週一收市後，來自新華社的快訊迅速刺激了股民的神經。據稱，匯金當日已在二級市場自主購入工、農、中、建四行股票，並繼續進行相關市場操作。

　　當日晚間，四大行披露的信息顯示，匯金分別增持了工、農、中、建A股14584024股、39068339股、3509673股、7384369股，其中增持農行的力度最大。值得注意的是，匯金此次增持四大行股票的數額要遠遠大於此前兩次。根據10日四大行的A股收盤價計算，匯金此次共耗資逾1.97億元。

　　讓股民們印象深刻的是，匯金公司之前相同的行為導致上證綜指在2008年9月19日以及2009年10月9日分別上漲9.45%和4.76%。

　　而外圍市場也非常配合。受法、德兩國承諾解決歐元區銀行業和主權債務問題鼓舞，美股週一大幅上漲。道指漲幅2.97%；標普500更是大漲3.41%。

　　而香港股市同樣表現出色，香港恒生指數上升430.53點，其中匯金增持力度最大的農行，其H股昨日更是大漲12.83%，相形之下，A股的表現可謂“吊詭”。

　　在滬深股市大幅高開後，滬市跳上2400點，但開盤僅半小時指數一路下行，直到尾盤滬指再創年內新低後拉升險翻紅，深市仍以1%的跌幅收盤。截至收盤，滬指微漲3.73點，收報2348.52點。直接受益的農行、建行、工行漲幅一度超過4%，但尾盤漲大幅收窄，銀行板塊平均漲幅僅為1.63%。

　　儘管匯金增持的是A股，但被增持力度最大的農行A股漲幅僅為2.02%，相比較港股12.83%的漲幅簡直不值一提。

　　“市場積弱難返，匯金增持難改弱勢格局，建議重倉客戶逢高減倉”，記者昨日調查發現，廣州地區的營業部對匯金增持的消息大多表示謹慎，沒有一家建議客戶積極加倉。而機構出貨也非常明顯，繼山西汾酒(600809)、廣匯股份(600256)等基金重倉股週一大跌後，昨日因為資源稅的消息，煤炭、稀土等基金重倉股週二也成為了暴跌的集中營。

　　【原因】匯金增持不算給力 熊市思維主導市場

　　為何匯金出手增持四大行，苦苦等來的救市信號，股民卻又不買賬，將其視為跑路的機會？

　　力度不足是市場詬病的主要原因之一。在南方基金首席分析師楊德龍看來，這次匯金增持行動僅動用了九牛一毛的1.96億元，這種救市的提振作用有限，象徵意義大於實際意義。

　　“如果救市的話，5月份中石油增持的時候，就應該配合匯金增持四大行，這樣集中用力，效果不同”，著名市場人士水皮建議，管理層在救市過程中，應該多用合力。

　　除此之外，市場進入熊市狀態已有一段時間，已由熊市思維主宰更是深層次的原因。在投資者心目中，匯金增持一事可視為“政策底”的一個積極信號，但一般“政策底”和“市場底”是不同步的。從過去來看，由於慣性作用，一般市場底比政策底在時間上會落後一些。

　　“上證綜指跌破了2600點的前期平臺之後，市場的心理防線已經被徹底打破，而跌破2400點之後，更是完全被空方所控制”，廣州證券首席分析師袁季表示。

　　英大證券研究所所長李大霄(博客,微博)表示，此前匯金二次救市，市場在大幅反彈後均走低，很多股民擔心這一情況再現，所以趁高開減倉跑路。另外，現在的投資人信心已經非常低落，情緒的悲觀程度甚至已經超過了2008年。

　　“現在的股市像"圍城"，裏面的人都想跑出去，但外面的人目前還不想進來”，著名市場人士水皮昨日向南方日報記者表示，不少股民對匯金出手救市的思想準備不足，加上此前兩次的經驗，擔心會再次“上當”。

　　在機構投資者看來，大型IPO依然是困擾A股的“攔路虎”，180金融ETF的基金經理章赟就表示，由於中國水利、新華人壽、人保、中交股份、陜煤、郵政等大盤股還要IPO，銀行股四季度還要發債或者配股（招行配股方案已通過，預計明年正式實施），股市作為輸血機壓力依然極大。

　　但不少人士也同時指出，投資者不必太悲觀，不管市場是否認同，畢竟政府已經給出了明確的救市態度。“無論如何，投資者應該看到，在全球債務危機中，中國是最大的債權國，對此應該有強大的信心”。

　　【分析】只有不願出的底牌 沒有救不動的股市

　　雖然抱著“救市”的初衷，但滬深股市卻不買賬，不少個股還創下了調整以來的新低。如此這般，下一步救還是不救，管理層還有多少底牌可打？

　　“A股歷史上，沒有見過不成功的救市，只是看救市的進度和代價”，李大霄則表示出相對樂觀的態度，他表示推出中國版401k、減低紅利稅、減免印花稅、鼓勵國有企業增持股份、減緩IPO進程……管理層可以用來“救市”的底牌還有很多，畢竟匯金增持已經給出了救市的信號。

　　一個共識是，要救A股，除了針對股市政策之外，貨幣政策的變化更為關鍵，如果市場流動性得不到根本緩解，IPO、再融資節奏不減緩市場走高依然存在壓力。

　　“救市的話，僅僅靠股市政策是不行的，必須要配合經濟政策，就像2008年那樣，要靠四萬億和信貸寬鬆雙管齊下，才最終將股市拉起來”，水皮指出，從高層到溫州考察釋放的信號來看，針對中小企業的定向寬鬆政策可能會在近期落實，這些配套的政策可以期待。

　　中央財經大學金融學院教授賀強也表達了類似的看法，他認為靠匯金增持四大行股票，這個小利好，不可能根本改變股市基本格局，關鍵要看後面是否還有連續的利好政策出臺，而關鍵的關鍵在於貨幣政策能否鬆動和轉換。”

　　而貨幣政策能否放鬆，將由四季度的房價和CPI決定，而這一切，依然是未知數。