匯金公司再度出手回購四大國有商業銀行股票，這當然明確顯示了政府救市的措施。政府給出這樣明確的態度是好事，值得讚譽。因為，這同樣是維護中國金融主權定價的關鍵之舉，也是激勵市場信心的一劑良藥。

　　但是，有幾點質疑是不得不説的。第一，從中國水電股票發行遇阻、許多股民希望其破發的狀況看，未來一系列大型國企上市可能都會遭此命運，甚至一次不如一次。此時，政府出手托市，到底是真心希望股市不要持續乾癟，為中國經濟帶去一些信心，為慘不忍睹的投資者帶去一些福音？還是僅僅為了發行大盤股，發完就撤火？

　　第二，暫時托一下股市不難，難的是過度緊縮的貨幣政策是不是應對繼續壓制內需，上市公司業績增長大幅回落的走勢是不是可以就此打住。否則，股市的根本動力不足，救市無用。

　　其實，所有投資者都看到：無論是今年上半年公司中期業績，還是産成品庫存，都出現了不好的兆頭。如果説經濟增長回落是按照宏觀經濟調控預期方向發展，那溫州事件是不是也是宏觀經濟發展方向預期的結果？我看，如果緊縮性貨幣政策不停止，宏觀經濟內需部分受到嚴厲壓制，那股市下跌趨勢就算被托住，那也不過是短命的反彈行情而已。

　　緊縮的貨幣政策是否有所改變？從央行第三季度貨幣政策委員會會議的公告看，貨幣政策的總體基調並未發生改變。會議認為，要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，繼續實施好穩健的貨幣政策，把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，增強調控的針對性、有效性和前瞻性，注意把握好政策的節奏和力度。

　　不過，有媒體分析認為：央行將二季度確定的貨幣政策“三性”──穩定性、針對性和靈活性，變更為“針對性、有效性和前瞻性”，這是值得回味的。尤其是“前瞻性”的提法，表明央行或將依據時局之變，結束過去15個月一直實施的緊縮貨幣政策。

　　要真是那樣當然好，哪怕僅僅是回歸“中性”、並借此觀察國際經濟形勢演變都是一件大好事。但是，央行關於“我國經濟繼續平穩較快發展，通脹壓力有所緩解但仍處在高位”的判斷，實在讓我們不敢相信央行會願意改變緊縮的貨幣政策。有學者預期，9月份貨幣供應量增長率有可能會低至13%，二季度時還有15.9%。這樣的下落速度史所罕見。

　　更要命的是：當歐美國家自己都在擔心經濟衰退的時候，中國央行依然認為“世界經濟繼續緩慢復蘇”。我不知道他們做此判斷的依據何在，他們到底看到了怎樣的復蘇動力。

　　據此，我不敢輕言央行貨幣政策轉向，而且他們通過擴大存款基數，把連續上調法定存準率的行動安排到了年底。

　　緊縮貨幣政策一定壓制內需的，這用不著懷疑。至於抑制價格上漲的作用，我還是過去的看法，它只會壓制內需，而對物價沒什麼意義。重要的是，我們是不是應當去壓制原本就不充足的內需。

　　明眼人應當看到，最近一段時間，中央各部門對物價的判斷和對控制物價的政策選擇是不一樣的。國家發改委價格司在談物價問題時都儘量避免實用通貨膨脹一詞，而在應對之策的選擇上，也會儘量不提對貨幣政策的依賴。但央行不同，不僅大張旗鼓地談論通脹，而且不承認物價問題與貨幣不一定正相關。

　　總之，股市投資者更應當關注經濟走向，關注貨幣政策走向。只有緊縮貨幣的政策停止，哪怕是回歸“中性”。這也將是經濟、以及上市公司業績即將到底的前提。這才是“牛市”的關鍵性基礎。