上週四，證監會主席郭樹清表示，正研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施。下一步將研究加大各類機構投資者促進資本市場健康發展的政策措施，未來會引導風投、私募基金陽光規範運作。週五，郭樹清再次表態，建議養老金、公積金等投資股市，他表示，我國目前大約有2萬億餘額地方養老保險金和2.1萬億住房公積金餘額，如果將這些資金進行統一管理，學習全國社保基金投資股市獲取收益，無論是對個人、政府還是資本市場均大有好處。此舉，被一些市場人士認為是此前提到的中國版“401K”計劃的延續。

　　什麼是美國“401K”計劃？

　　“401K”計劃是美國退休金計劃的重要代表，其主要特點是：繳費環節免稅，投資收益免稅，領取環節繳稅。之所以叫“401K”，是指美國1978年《國內稅收法》新增的第401條K項規定，這項規定在1979年得到法律認可，1981年又追加了實施規則。從20世紀90年代開始迅速發展，逐漸取代傳統的社會保障體系，成為美國僱主首選的社會保障計劃。

　　該計劃由僱員、僱主共同繳費。企業為員工設立專門的401K賬戶，讓員工建立起個人賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金，以稅前的形式存入養老金賬戶，而企業也可以根據員工的繳費按一定比例為員工繳納對等繳費以鼓勵員工積極參加“401K”計劃。 “401K”個人賬戶中的資金主要投向資本市場，這就使得數千萬職員成為美國證券市場發展的支持者與推動著。自從1981年實施以來“401K”計劃迅速壯大，超過美國總人口1/4的人都參與了該項計劃。同時，由於該計劃源源不斷的為美國的資本市場提供了長期資本供給，極大的推動了美國共同基金業的發展與壯大。

　　2010年底，“401K”計劃資産總額約為3.1萬億美元，佔當年GDP的21%，佔美國養老金總額的17%左右。“401K”計劃賬戶中的資金交給第三方進行管理，大多數401K賬戶可有若干種投資組合方式，僱員自主選擇投資組合。“401k”計劃的資産配置中，股票型基金佔比最大，2009年41%的計劃資産用於投資股票型基金，9%投資于股票，45%是其平衡型或偏債型的基金，只有5%是貨幣基金。

　　有分析人士認為，正是美國的“401K”計劃，促成了美國股市長達22年的牛市格局。

　　我國離“401K”計劃有多遠？

　　國泰君安證券相關研究報告指出，我國已進入老齡化社會，養老金據估計缺口達1.3萬億並繼續擴大。因此，如何提升養老金的投資運作能力，實現保值增值，也是一個非常重要的課題。但是，目前養老金、公積金入市還有法律障礙，比如，《住房公積金管理條例》第二十八條規定“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經住房公積金管理委員會批准，可以將住房公積金用於購買國債”，並不允許炒股。同樣，《企業職工養老保險基金管理規定》第二十二條規定，“各級社會保險管理機構不得經辦放款業務，不得經商、辦企業和購買各種股票，也不得為各類經濟活動作經濟擔保”。

　　根據這些規定，“兩金”能不能入市，有多少比例可以入市，現在還很難説。即使最終可以入市，還需要走一段法律程序，這個時間可能並不短。此外，如果用我國企業年金來對應于美國的401K計劃，由於沒有稅收優惠的支持，目前的規模還很小。2010年企業年金資金餘額2809億，就業人口參與率不到1%，佔GDP不到1%。因此，有樂觀的投資者猜測，中國版的“401K”計劃或能扭轉當前弱市的局面。不過更多的分析認為，“遠景規劃”的作用可能僅僅是“望梅止渴”。

　　“兩金”入市對股市影響幾何？

　　加快養老金體系建設和企業年金髮展是一個可實現養老體系和資本市場良性互動的機制，有分析認為，“兩金”入市或許可形成一段時期的資金推動型牛市，同時又可接納大量公司上市，“兩金”賬面也可實現收益。不過，對於養老金該不該在當前進入股市，以及對股市的影響如何，目前市場尚有爭議。

　　據網易微博的一項關於“養老金和住房公積金是否該入市”的“微爭議”活動中，截至昨晚19點，“支持養老金公積金入市”的觀點有203條，而“反對養老金公積金入市”的觀點有441條，也即超過2/3的投資者對此持反對意見。當然，這只代表了普通投資者對當前市場格局下養老金公積金入市的一種擔憂。

　　專家對此設想也抱以慎重態度，資深經濟研究員熊錦秋認為，當前股市持續下挫，確實需要拯救，但在目前股市痼疾並沒有多大改觀的基礎上，著眼于調整股市供求關係的救市，並沒有切中股市弊端；注資救市、引導長期資金入市救市，改變不了股市財富轉移的遊戲本質，反而將市場之外社會公眾的利益牽扯進來。

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬直言，如果不對發行體制、禁售股解禁和上市公司“一股獨大”等“根源問題”進行改革，單靠養老金救市，不過是在替“大小非”減持買單。

　　英大證券研究所所長李大霄則對養老金入市計劃看好，他認為，當前就是養老金入市的合適時機，中國股市在未來10或者20年，將迎來投資回報期，而養老金入市則有助於中國證券市場的“融冰之路”。（記者 童剛 傅夷）