至去年起，國內外就一直存在一種論調：中國經濟危機到了爆發臨界點，甚至還繪聲繪色描述一番。

　　其實，中國事實上已經存在局部的經濟危機：

　　我個人認為：中國事實上已經存在局部的經濟危機，在2011年已經開始陷入“流動性陷阱”，産業結構失衡、經濟體制與經濟發展狀況不符，結合全球經濟情況，令這個危機一直揮之不去，中國經濟至今仍在困局裏前行。

　　而中國的證券市場，至2008年以來的表現是全球主要經濟體中除希臘外，表現最差的，而美國的資本市場已經恢復並超過了2007年危機時的水平。

　　因此，如果結合M2的兩位數高速增長推導GDP小于8%的增長、資本證券市場的強差人意的表現，中國經濟其實近年一直在底部徘徊，在艱難中前行，可以在某個層面上認為是一直在困局中尋找突破。所以，目前中國經濟迫切要面對的是困局如何突破、如何在新的國際經濟環境中尋找經濟可持續發展的道路，因而管理層才提出要進行經濟體制改革。

　　總而言之，目前國內經濟情況與未來發展，最悲觀不外是困局突破問題，還遠沒有到全面性“經濟危機”的階段。但是，情況也非常不容樂觀，如果陷入“流動性陷阱”與經濟困局時間過長，很多因素會發生“量變到質變”，那麼經濟危機全面爆發的風險就會大大增加。

　　這些危機，2013年在金融方面表現更為明顯，只是，我更傾向於用“困局”來代替“危機”一詞，因為目前的國內經濟還是局部的危機，沒有到達全面爆發的程度，而且今年管理層開始的大刀闊斧的改革，已經在避免危機全面爆發中迅速産生作用。

　　亞太經濟合作會議上管理層承認危機已經存在： 

　　我這個觀點，近來得到官方正式的證實：在7月亞太經濟合作組織(簡稱APEC)工商領導人會議上，國務院參事夏斌談到了近期的銀行間流動性危機時，稱中國已經存在事實上的金融危機現象。

　　在會上，夏斌坦言：為什麼錢荒？為什麼貨幣這麼多但速度在下降？資金到哪去了？都在裏面低效率的滾。今年5月份企業和居民的債務已經到83萬億左右，如果按照7%的利息計算，每年的利息就需要近6萬億，分攤到每個月需要5000億的利息，企業、地方融資平臺能賺這麼多錢嗎？這就是目前的狀況，所以我們現在要維持合理的、一定的增長速度，除了應該再增加一塊貸款之外，需要增加另外一塊貸款幫助一些破産、倒閉的企業還利息，幫助有些地方融資平臺維持它，他是借了錢還利息，利息不還馬上就不良貸款，新的貸款就不可能再給，項目馬上就停下來了，這就是現在很多的情況，因為時間關係沒法詳細舉例。在國內製造業幾乎都産能過剩，地方融資平臺、地方政府的基礎設施基本有一個大缺口，房地産投資同樣困難重重。

　　當前經濟形勢危機已經存在，而要突破困難不少：

　　國內大量密集型、高耗能、高污染、低技術含量的産業，正面臨淘汰的危機，但是升級轉型起點很高，實現仍然困難重重。

　　(2)很多沿海地區、經濟較發達地區，都在進行整體“産業升級”、“騰籠換鳥”。但是，原有落後産能按照計劃迅速“騰出去”了，高技術産能企業落實到戶非地方政府可以隨心所欲，而且很多地方同時進行招商引資，往往産生互現爭奪資源問題。

　　(3)在企業方面，民營企業尤其中小微企業得到實質性扶持仍然不足，尤其是在資金方面，相當部分仍存在中小企業融資難的問題。

　　(4)企業與居民負擔的實質稅負仍然過重。雖然部分地區試點“營改增”的稅負改革，但是目前國內大部分仍然存在稅負太高、重復徵收的情況，嚴重障礙了企業發展；而居民的消費(內需)，也因為稅負太重同時社會保障沒有完全到位，無法實現告訴增長。

　　而近年來連續調控房地産市場，其實都是不斷增加房地産市場的稅負，而最終這些稅負還是增加到消費者身上。長期實施高稅負的樓市，反而嚴重影響房地産市場，乃至整個市場的健康發展。

　　(5)證券金融業發展過快，相應的管理與制度跟不上，要完善的地方還很多。近年的證券金融業發展可以説是飛速，由過去屈指可數到現在品種繁多，除了股票，現在到處是PE、各種債券票據、股指期貨、保險理財、理財産品、信託産品、紙黃金紙白銀等等。伴隨製造業，尤其傳統製造業的困局，民間越來越多資本投向這些各種各樣證券金融産品、衍生品，反過來更令製造業危機惡化。

　　而另一方面，市場過度投機，新産品發展速度快於管理與制度的完善，也為社會埋下局部經濟危機的種子。近年中國IPO金額舉全球第一，證券市場表現卻全球倒數，這一方面説明管理制度還有很多要完善地方，另一方面也説明中國證券業野蠻生長太快、太亂。

　　國內的信貸總額過高。

　　目前按照渣打銀行估算：國內信貸總額佔GDP的比重高達214%，最近五年信貸總額每年增長22%，比中國名義GDP增速快很多，為亞洲最快。

　　信貸的過快增長，必然會醞釀較高的債務風險。在地方投融資平臺債務被劃分為政府債務的情況下，債務高度集中于非金融企業領域。

　　企業杠桿在非銀行金融系統的促進下增長很快，包括信託、委託貸款和貿易融資(銀行承兌匯票等)。同時，截至2012年末，地方政府債務佔GDP的78%，政府部門杠桿已接近危險水平。而地方融資平臺債務未償餘額目前在19萬億-20萬億元左右，約佔GDP的38%，將近財政部國債餘額的一倍。

　　下一階段，經濟會怎麼樣？

　　相對於一些喜歡“抱怨與教導管理層怎麼管理經濟”的專業人士、專家學者不同，我更傾向於研究這樣管理層會怎麼處理、下一階段怎麼走向。

　　因為我們掌握的所有經濟數據，其實都是管理層公佈的，而對於內裏各種各樣的全局性考慮與平衡，我們無法模擬，但是可以非常肯定的是：管理層比我們要清楚的很。所以與其自以為是“教導該怎麼樣”，倒不如認真探討“會怎麼樣”，才有實質性意義，也符合企業、民眾、投資者的切身利益。

　　通過近來的管理層的一系列舉措與信號，可以很清晰看出：管理層早就不是去論證是否存在結構性風險、經濟危機，而是一直尋求突破困局、防範危機全面爆發。

　　那麼，下一階段的走向：

　　中國經濟發展必須要新的動力。中國過去推動經濟發展的三駕馬車，出口增長已經放緩，而且受制于國際經濟情況，短期內難以改善；而內需提振，要是沒有完善社會保障體系與減稅減負結合，很難明顯；而投資拉動已經是相當觸目驚心的問題，上述的債務問題，已經是過去依賴投資拉動而透支未來的結果。

　　目前推出的城鎮化與經濟升級必然是中國經濟可持續發展的新動力。

　　無論是人類歷史發展規律，還是結合目前國內外經濟狀況的考慮，城鎮化也是中國社會發展、經濟發展的必由之路。而根據國際上城鎮化的歷史參考數據來看，中國目前走的是城鎮化最後階段，會較大提高社會生産力與生産效率，意味著提高整個社會的經濟發展與企業的盈利能力。

　　而經濟升級轉型也是中國經濟發展到現在階段必然的選擇，傳統的經濟體制與經濟模式，已經不能符合現在社會的需要與要求，過去讓落後産能與經濟體制、經濟模式賴以生存的客觀環境已經發生重大轉變，原有的産業模式、經濟體制如果不進行升級，必然無法發展甚至生存。

　　經濟改革會産生結構性轉變--金融服務業的重大改革：

　　在這場其實已經悄然的經濟轉型、改革中，會在國內的産業結構牽起一場重大的改變、改革。

　　其實中國國內的經濟結構調整、經濟結構性改革從來沒有停止過，一直都在深化中。而國有企業改革是經濟體制改革的攻堅戰、核心任務之一。
　　上一輪的改革主要以製造業、生産業為主的改革，而這次的經濟體制改革，必然是以金融業、服務業為主的改革。

　　結合目前國內經濟局部危機的形勢、經濟體制改革的方向，與近來管理層的一些關於金融業的講話，可以看出：接著而來，管理層會借鑒中國在1997年亞洲危機之後的做法(當時人民銀行果斷關閉100多家信託公司、1000多家基金會與證券公司)，依法卻舉措堅定地分類處置國內局部存在的金融危機，有針對性安排好對各類合法債務的救助政策。

　　那麼，不妨大膽猜想：下一階段，金融服務業會有一場大的整頓與體制改革，證券業(包括基金、理財産品等)的野蠻生長會被嚴格的控制與整治，傳統銀行業會有很多的轉變，服務業的國企改革會加快，傳媒教育等文化産業會迎來一個黃金髮展期。當然，這裡面充滿的大變化的調整，同時也是具有新的機遇。無可否認，中國經濟市場化進程必然要進行突破了。

　　而房地産市場，由於2010年開始的調控，令到房地産市場供應量在過去2年大幅度減少，從而導致本輪房地産市場復蘇伴隨著一線城市房價快速向上。

　　隨著城鎮化的深入，與大量大型開發商“避險”回歸一線城市，未來反而是三大板塊的2線城市房地産市場更有希望：大量的“避險”回歸，一方面是因為一線城市供不應求暫時的價格上漲，另一方面是“避險”遠離2、3線城市。但是，當2、3線城市供應量在明後年的迅速減少，反而是另一個轉機。當然，我們也必須明白，三大板塊整體目前還是房地産市場最具潛力的地方。

　　同時，經濟體制改革，讓民眾會經歷一個變遷期，往往也令社會投資資金對新的形式無法一下子看清，所以，近來很多投資資金轉戰實物黃金、不動産、購入美元歐元，其實也是一種市場變革，大家都扎堆避險看清形式的一種處理方法。

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