■大勢研判

　　⊙浙商證券 施震隕 ○編輯 楊曉坤

　　週三A股並未承接前一交易日的反彈勢頭，頁巖氣、區域概念等在近期表現強勁的品種已開始出現調整和分化，縮量背景下，市場依然難以發掘能擔負反彈攻堅的力量，個股及板塊各自為政，未能形成有效合力。而與之相對應的是，幾乎每天均有承受利空襲擊的品種出現，試圖解決B股問題的中集A在差價壓力下跌停報收，一如前幾日的券商和地産股。題材股表現並不穩定，急漲急跌現象普遍，市場熱點散亂，加上部分強勢股高位籌碼鬆動，指數反擊的難度依然不小。

　　這是個強烈分化的市場，券商股一度成為近期做空市場的主要工具，並夾帶著保險、地産股共同下挫，銀行股則越來越缺乏彈性，無論行情往上或向下，均構成了一層潛在的阻力，頁巖氣、區域題材、資源注入等多樣化概念輪番炒作，指數對市場的有效反映能力越來越弱，差異化的風險特徵驅趕著資金擠入狹小的盈利模式通道，也導致了市場投機性及個股波動性增強。看指數，市場無投資機會，看品種卻是短、中、長期的機會紛呈，如果要進行比例劃分的話，當前A股市市場中，一成股票走長牛，四成股票走長熊，還有一半則隨行就市、迷失方向，愈來愈多的品種正被邊緣化，不論貴賤都到了乏人問津的地步。幾年的熊市大大削弱了傳統類型機構投資者的實力，卻催生出一批熱衷短炒機會的遊資，且規模正在日益壯大，這是結構性市場中的無奈結果。A股正在用較快的速度消滅處於市場兩端的投資者——散戶投資者和思路僵化無法迴旋的機構投資者。因此，投資者必須對自己所面臨的選擇有所定性，以此來匹配自己的投資理念或交易行為。

　　我們目睹的分化不僅限于短期熱點分佈上的差異，亦有眾多來自長期走向上的巨大拐點，冰與火在市場的同一時刻互相交織，一面是日益下滑的市值，一面是投資者被灼傷刺痛的神經，這並非資金行為使然，而是這個轉型時代的特徵。我們以往舉過一些實例，如三一重工所代表的投資驅動企業、小商品城代表的高度依賴外需生存及蘇寧電器代表的傳統商業模式（週三增持公告後漲停，但電商之戰剛剛開始，轉型之路痛苦而漫長）。當中國經濟面臨轉型時，微觀與中觀層面的衝擊往往是顛覆性的。還是那句話，今天的藍籌股是過去這家企業卓越的象徵，但卻不代表未來。從股市層面來看，走向衰落的行業必須放棄。我們認為，未來重要的行業方向仍主要來自於消費、技術與金融創新、産業化升級等範疇。

　　回頭再看市場，低位糾結之中的市場還會有所反復，雖然深成指創出新低，卻伴有日線級別的底背離，上證指數弱勢，但技術指標尚處於低位，未來幾日將面臨30日均線的壓力，若短期內不能有效收復，掙扎之後再度向三角形破位技術目標（2000-2050點）靠攏將是大概率事件。