本輪上證指數在創下2100.25低點後，已經有6個交易日重心上移，至今反彈超過60個點。在低於預期的新增貸款數據公佈後，期指受挫小幅回調，但我們認為利多信號在不斷出現，反彈高度值得期待。

　　首先是財政政策方面，日前召開的國務院常務會議決定將“營改增”試點擴大至北京、深圳等10省市，這是結構性減稅的重要內容之一，也是通過財政政策穩增長的重要舉措。國務院8月3日出臺的《關於深化流通體制改革加快流通産業發展的意見》，其中就有完善財政金融支持政策、減輕流通産業稅收負擔、降低流通環節費用等意見。這些財政政策和措施或將隨著時間的推移産生積極的累積效應。

　　其次，從外圍市場看，代表商品貨幣的澳元已經持續反彈超過兩個月，近日澳元對美元更是創出自3月中下旬以來的新高。從歷史規律來看，商品貨幣走勢總是伴隨經濟週期而動：當經濟週期下行時，商品貨幣快速下跌；當經濟週期上行時，商品貨幣總是強于大市。歐債危機持續利空之際，商品貨幣的走強是值得我們關注的一個信號。

　　無獨有偶的是，國內的債券市場在最近的兩個月間也發生了一些變化，一年期國債收益率在6月8日創下2.16%的低點之後改變了下行趨勢，開始了兩個月的振蕩反彈。債券市場自去年9月至今年6月已經歷了9個月的牛市，吸引了部分資金的關注。根據我們對於債券證券的聯動研究，債券牛市的末端很有可能是證券牛市的起點，因此債市的變化也值得投資者關注。

　　另外，資金市場也較為配合。上週二、週四央行以利率招標方式兩次開展500億元7天期逆回購操作，本週公開市場將回籠資金560億元，兩次逆回購後實現凈投放460億元。目前Shibor利率也維持在中性區間，一週利率維持在3.2%左右，銀行間流動性還算充裕。

　　總體來看，隨著外圍市場風險偏好出現轉變的跡象，資金很可能流入風險較高的新興市場。如果這種趨勢持續下去，在流動性的推動下，這次A股反彈的時間可能較長，上行概率加大。因此，短期不建議佈局空單。(作者：寶城期貨 高蕓）