上周大盤持續反彈，同時成交量較前一週放大四成左右，呈現出久違的量價齊升的良好態勢。具體來看，上證綜指依託已經拐頭向上的5日均線持續反彈，日k線呈現四陽一陰的走勢，並一舉突破20日和30日均線，此為本輪始於五月調整以來的首次。從盤面上來看，先於大盤反彈的銀行板塊在略作調整後繼續小幅上揚；而前期大幅超跌的稀土永磁、有色金屬等週期性板塊強勢反彈；此外受茅臺業績低於預期、張裕A被報查出農殘負面消息影響，釀酒食品板塊週五明顯回調。整體來看，上周股指持續反彈，個股全面普漲。

　　短線存衝高回落風險

　　儘管上周股指呈現一片全面補漲的做多情形，但是我們認為短線存在反彈獲利兌現拋壓盤的風險。具體來看，首先盤面熱點輪動過快，並沒有出現新的人氣板塊。上周大盤熱點中稀土永磁、海南等概念均在上半年有過強勢表現，屬於炒冷飯。有色、煤炭等人氣板塊多數也是一日遊，未能持續走強。其次，兩市成交量雖有放大，但場外抄底資金並未全面入場。對比歷史上較大級別的反彈行情可以發現，滬市的量能一般都在800億元以上。這與目前滬指成交量還有一段距離，表明目前場外超低資金並沒有大規模進場，更多為短線搶反彈資金。最後，短線技術指標形成雙重背離。我們以上證綜指60分鐘分時k線圖為例，目前已經形成KDJ頂背離和量價頂背離的形態，短線回調的風險正在積聚，對此投資者需保持一定的謹慎，切忌過度追漲。

　　新股IPO疑似暫停

　　自今年2月預披露新政實施以來，證監會每週都有多家新股招股説明書預披露發佈，期間未更新時間最長不超過5天，但是截至上週日發稿，已經有27天沒有更新了。近期一直拒絕停發新股的證監會似乎在拿實際行動告訴投資者：新股快速發行或許可以緩一緩了。回顧歷史上的七次暫停新股發行，雖有未能次次力挽狂瀾，就此展開大牛市行情，但至少緩解了持續下跌的局面，並對短線起到了較大的提振作用。因此，如果這種預披露未更新的情況能夠持續的話，將對短期以及中期行情帶來正面影響。

　　中線仍不能過分樂觀

　　在經歷了一週半時間的反彈後，市場做多聲音再次抬頭，各種牛市起點的言論不絕於耳。對此我們認為，或許他們是對的，但目前下這定論還有些早，中線轉好跡象仍不明顯。本輪調整是對於實體經濟危機的反應，因此在經濟轉型仍未成功，宏觀數據仍未觸底反彈之前，股市難有大行情出現，短期的上揚更多的是對於前期連續三個多月調整的技術性修復。或許上證綜指目前就在底部區域，但是我們必須清醒地認識到，股指持續向上的空間和動力並不大，加之短期技術指標處於高位，本週出現衝高回落的風險較大，建議投資者不要過度追漲，同時對於倉位較重的投資者可適度逢高減磅操作。（⊙東吳證券 周愷鍇）