隨著今年以來企業債券發行市場放量增長，市場開始擔憂“金融脫媒”對銀行業的不利影響。不過，有業內人士表示，由於受發債資格限制及債市波動性影響，未來債市的發展不會對銀行貸款形成很大的威脅。

　　央行8月10日發佈的《2012年7月金融統計數據報告》顯示，7月新增人民幣信貸僅5401億元，遠低於市場預期，其中非金融企業及其他部門貸款僅增加3558億元；而7月份企業債券凈融資額達2487億元，創出今年以來新高，企業債券融資額與企業貸款融資額的差距也進一步縮小。

　　今年以來債券發行放量惹人注目。Wind數據顯示，今年1月份企業債券融資僅為422億元，佔社會融資總量的4.6%，而今年7月份，前者佔後者的比例已達到23.9%，首次突破了20%。另外，今年前7個月，企業債券融資額累計達到1.07萬億元，而去年全年企業債融資總額為1.37萬億元。

　　“債券發行牛市已經蔓延到8月份。” 平安證券固定收益部研究主管石磊對證券時報記者表示，“債券發行的放量，一來是因為銀行間流動性較去年寬鬆，壓低了企業發債成本。二來相對於股市，債券市場發展很快，各方投資者都擠進來，配置債券的需求很高。”

　　以發行總額佔比較大的中期票據為例，據Wind統計，今年年初至8月12日，共有378期中票發行、發行總額達5457.2億元，分別比去年同期發行234期、發行總額3887.3億元上升61%、40%。不少經濟學家和分析師均預期，下半年信貸規模與債券發行規模將此消彼長。

　　與債市的迅速發展形成鮮明對比的是貸款市場的萎縮。因此市場普遍擔心，這是否會加劇“金融脫媒”，而依賴貸款盈利的銀行未來難有好日子過。

　　對此，東部某上市銀行債券部主管認為，“金融脫媒確實是業內擔憂的一個問題，但未來還不至於太悲觀。今年債券融資的佔比有所提升，這體現了監管層發展直接融資市場的意圖，但是，佔比上升並不是僅僅是因為債市的發展，還有很大部分因素是由於實體經濟下行，導致企業融資需求下降而造成的，在我看來，企業並沒有刻意繞過銀行去融資。”

　　該主管繼稱，首先，債券融資對於發行人主體有一定的資産規模和盈利要求，並不是所有企業都能發債；其次，有能力的企業會根據自己的財務需要選擇不同的融資途徑，通過債券、貸款等融資組合實現財務資源的合理配置；再次，債市和股市一樣也有歷史波動性，目前債市可能處於牛市的末端，隨著利率市場化的發展以及穩增長項目的上馬，未來貸款市場也不會一蹶不振。 (蔡愷)