在CPI增速重回“1時代”所營造出的較好環境中，股指一舉跨越30日均線壓制，以短下影線的小陽線報收，至此五連陽盛況再現。自大盤從2100點觸底以來，近期的反彈行情尚算頑強。不過金證等機構分析認為，如量能不能有效放大恐會對後市延續反彈産生不利影響，加之連陽之後存在的技術回調需求，因此建議大家暫時不宜繼續冒進追漲。

　　分析 CPI反彈料應溫和

　　午盤時分出現的發力上揚，顯然與最新出爐的7月CPI數據創出兩年半以來新低大有關聯。不過，“8月CPI或較強反彈”立即成為場內熱議話題。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌則樂觀預判，7月通脹的繼續回落，將為“穩增長”提供更為充裕的空間，“通脹回落背景下，穩增長仍需努力。從貨幣政策層面而言，三季度仍可能降息一次，至年末準備金率還有200個基點的下調空間。”

　　屈宏斌指出，CPI同比降至2%以下、PPI跌幅加深的局勢，顯示通脹壓力繼續回落、需求面疲弱的狀況仍未有明顯逆轉。“前瞻地看，通脹水平仍將繼續保持低位。儘管近期國際糧價上升，但國內糧價仍保持平穩，連續八年糧食豐收也為糧食供給的穩定奠定了基礎。預計三季度CPI見底，之後儘管可能有所回升，但鋻於經濟仍在潛在增長水平以下運行，貨幣供應增速仍低於歷史平均水平，CPI反彈幅度仍溫和。”

　　動向 杠桿類集體躁動

　　仿佛是印證屈宏斌的樂觀預判，多日潛伏的抄底資金似乎終於等到了市場風向轉變的信號，杠桿類品種更是集體躁動，佔據漲幅榜前列。

　　華泰證券分析師胡新輝認為，近期A股持續震蕩調整中，分級基金B類份額以高杠桿、高溢價的特點受到機構資金的持續追捧，以此點位抄底、博取市場反彈。由於A、B類份額折溢價相互牽制，B類份額高溢價的同時，也帶動A類份額的高折價，而其隱含收益率亦大幅提升。根據萬得數據顯示，8月7日位居A類份額榜首的申萬收益隱含年化約定收益率為8.60%，而雙禧A、廣發100A、信誠500A等A類份額的隱含年化收益率也升至7%以上。

　　胡新輝指出，申萬收益目前的折價率接近30%，其面臨的風險收益特徵是：當深成指再下跌10%左右就可觸發該分級基金到點折算，而折算後申萬收益和申萬進取共同承擔損失。即使在極端情況下，在一定的期限內仍然可以恢復、彌補損失；一旦股市反彈，其溢價率、杠桿將逐漸收窄，帶動折價大幅收窄。

　　後市 量能不放莫追漲

　　近幾日的反彈確實給市場帶來了不少人氣，管理層的救市動作以及經濟數據的公佈成為近期上漲的原因。但市場人士梁明啟卻認為“這樣的上漲令人擔憂”，因為市場近期流入的資金多為炒作性資金，也就是遊資在炒作，可持續性不強，由此看量能依然是上漲的瓶頸。“股指縮量站上30日均線，可以説是暫時出現了一定的量價背離的跡象，表明短期市場隨時有可能形成衝高回落的可能。”

　　綜而概之，後市總體的操作思路應該是靜觀其變。連續收陽不要盲目追漲，避免股指衝高回落、個股再度被套的尷尬局面。

　　記者 劉寧