證券時報記者 伍澤琳 見習記者 李桓

　　10%，這是主辦券商對新三板掛牌企業最高可投資的股權比例。業內人士認為，此規定大大提升了券商對新三板的興趣和熱情，將改變中關村試點過程中，大部分券商在新三板業務上不賺錢甚至是虧本的窘況。

　　上限放寬

　　券商在新三板業務上的賠本吆喝已引起相關部門的重視。在擴大股份轉讓試點方案中，為激勵主辦券商提升服務質量，將試點方案調整為：主辦券商持有所推薦公司股份上限放寬至10%，同時不能為推薦企業的前三大股東；而現行制度規定，主辦券商持有所推薦公司股份不能超過7%，同時不能為其前五大股東。

　　“目前主辦券商所獲得的推薦掛牌費通常難以維持新三板部門的開銷，主辦券商的積極性難以提高。”廣東某區域券商場外市場部相關人士表示。

　　據華泰證券統計，目前，累計逾60家券商獲得新三板主辦券商業務資格，其中有過主辦事項的券商36家。截至7月13日，申銀萬國、國信、西部、廣發、南京、齊魯和上海證券等7家券商佔據了約61%新三板市場份額，市場集中度較高。

　　在華泰證券分析師趙湘鄂看來，從時間維度上看，申銀萬國、國信和廣發證券主辦的項目，主要集中在新三板開板初期，隨著中小板和創業板的推出，他們基本中止了新三板業務。在新三板上活躍著的基本是一些中小券商，如西部、齊魯、南京證券等。主流券商對新三板業務視如雞肋，尤其是首發業務強勁的中金公司、中信證券、平安證券等實力券商，幾無涉足。

　　加強激勵

　　對於主辦券商所持推薦掛牌公司股份比例可以升至10%，業界的看法是，此舉將極大拓展券商的展業空間。主辦券商對掛牌企業的經營情況和價值有著專業認識，可以通過發現投資機會提高直投項目儲備，待新三板公司實現轉板後獲取直投收益。

　　中信建投分析師魏濤則表示，假設新三板公司未來每年轉板30家，投資成本保守估計在1000萬~1500萬元之間，收益率將在4至5倍之間，那麼每年投資收益將在12億~22.5億元之間，靜態測算，業績貢獻度約1%~1.5%。

　　“對於正在大力創新産品設計的券商資管業務也能從中受益。”金元證券場外市場部總經理陳永飛表示。

　　對於3%的躍進，業內人士認為，一方面是基於市場多方共贏的考量，除了為主辦券商增厚投資收益外，另一方面就是為做市商制度進行前期鋪墊，此舉允許掛牌企業採用期權方式支付掛牌費用，在減少企業掛牌成本的同時，也能讓主辦券商獲得做市商股票來源。

　　“參照海外成熟市場的經驗，做市商的持股比例上下限分別是10%和3%。”西部證券場外市場部總經理程曉明表示。